선요약 : 나노X이미징은 의료영상 분야에 획기적인 것으로 보여서 많은 관심을 끌었다. 하지만, 신기술에 대한 근거 부족과 고객 관계에 대한 의문 때문에 현 단계에서 투자하는 것은 매우 위험하다. 현 단계에서 가장 모험적인 투자자(=야수의심장)만 투자를 하는게 맞을것 같다.
2020년 8월 20일 공개된 이후 이스라엘 기업 나노엑스이미징(NNOX)이 많은 관심을 끌고 있다.
그냥 나녹스라고 써야겠다. (나노-X 인지, 나노-X이미징, 나녹스이미징...)
회사는 규모에 따라 비용을 절감할 수 있는 의료 영상 장치를 개발했다고 주장한다.
의료용 이미지의 전체 시장 규모를 감안할 때, 관심의 양이 놀라운 것은 아니다.
이 회사의 CEO는 무선 전력 솔루션 개발을 위한 유도 충전 기술을 성공적으로 개발한 민간 기업인 파워매트 테크놀로지스의 전 CEO인 Ran Poliakine이다.
지금까지 나녹스 주가는 그야말로 롤러코스터를 탔다.
기업공개(IPO) 이후 순식간에 큰 탄력을 받아 가치를 3배로 끌어올렸다.
그러자 공매도 씨트론리서치와 머디워터스는 이 주식이 사실상 껍데기에 불과하다고 주장하며,
비판적인 보고서를 내고, 이를 테라노스 2.0이라고 비난했다.
그러나 이러한 보도는 투자자들의 열기를 너무 꺾을 수 없었고,
주식은 여전히 IPO 가격을 훨씬 상회하고 있다.
Nano-X Imaging이 무엇에 관한 것인지에 대해 심층적으로 알아보고자 한다.
여기서부터는 기술적인 내용이라 지루하고 뭔소린지 잘 모르겠으니, 바쁘신분은 아래로 쭉 내려가길 바란다...
현재 의료영상 분야의 최첨단 기술은 X선 스캐닝과 자기공명단층촬영(MRT)을 포함한다.
정교한 X선 장치를 컴퓨터 단층 촬영(CT) 스캐너라고 한다.
환자에게 어떤 방법을 사용할 것인가(먼저)는 특정한 의료 케이스에 따라 달라진다.
엑스레이 기구는 스캐닝이 빠르고 많은 용도에 적합한 결과를 제공하며,
특히 뼈 구조와 폐의 영상촬영에 유용하기 때문에 자주 사용된다.
MRI는 연조직과 내부 장기에 고품질 이미지를 제공한다.
MRI 스캔은 시간이 많이 걸리고 환자가 30분 이상 움직이지 않도록 요구하지만,
X선을 사용하는 것보다 덜 위험하다고 여겨진다.
전체적으로, 이 기술들은 서로 보완하지만, 그들의 가능한 애플리케이션은 확실히 중복된다.
가격을 볼 때, CT와 MRI 기기 둘 다 얼마나 정교한지에 따라 정말 비싸질 수 있다.
구입 비용 외에도, 고급 장치의 유지 보수도 비싸고 연간 10만 달러를 훨씬 웃도는 비용이 들 수 있다.
말할 필요도 없이 이러한 비용은 환자와 건강보험에 전가된다.
일단 위의 그림만 봐도 너무 차이가 난다.
미래형 장치처럼 보이는 것을 나녹스라고 부른다. 이 미니멀리즘 장치는 X선을 이용한 환자의 고품질의 3D 스캐닝을 가능하게 한다.
비즈니스 모델이 도대체 뭔지 알아봐야겠다.
비즈니스모델이란게 쉽게 말하자면, 돈을 어떻게 버는가? 이다.
나녹스가 의료 영상 산업을 붕괴시킬 계획은 무엇인가?
의료 영상 장치는 비싸다.
나녹스는 새로운 기술을 사용하여 전세계에서 이미징에 더 쉽게 접근할 수 있도록 하고 싶어한다.
세계보건기구(WHO) 통계에 따르면 전 세계 인구의 3분의 2가 의료 영상물에 접근할 수 없는 것으로 나타났다.
포춘비즈니스인사이트에 따르면 2019년 세계 의료영상시장 규모는 약 330억달러로,
2027년에는 430억달러에 달할 것으로 예상돼 복합적인 연간 성장률이 5.1%에 이른다.
의료 영상 분야는 현재 GE(General Electric), Siemens(SIEGY), 필립스 또는 도시바(TOSBF)가 있다.
이 시장 규모는 의료 영상 촬영이 가능한 지역에서만 발생한다.
Nano-X가 급속도로 성장할 수 있는 큰 기회는 다음과 같다.
나노X는 이번 공모 수익금을 나노박스-ARC 초기단계 제조에 활용하고, 출하·설치·전개비 등 영업현금유출도 충당하겠다는 입장이다.
또한 나노X는 나노X_CLOUD라는 클라우드 플랫폼 개발을 완료해야 하는데,
나노X-ARC를 영상 저장소와 방사선사 진단 도구, 보조 인공지능 시스템 연결 등을 제공하는 엔드투엔드 의료 영상 서비스로 보완한다.
기업공개(IPO) 수익은 이미 총 1억 달러 이상의 크로스오버 투자를 유치한 후지필름(FUJIF), SK텔레콤, 폭스콘(FXCOF) 등의 기업 투자액에 더해 나온 것이다. Nano-X Imaging의 건전성을 뒷받침하는 이름들이다.
폭스콘은 대만의 대형 전자제품 제조업체로, 소니, 마이크로소프트(MSFT)용 게임기뿐만 아니라 아이패드, 애플용 아이폰(AAPL) 등의 기기를 생산하고 있다.
나노엑스는 2021년 FDA 제품 허가를 받은 뒤 1차 나노X-ARC 기기 출하를 시작할 계획이다. 이미 특정 국가에서 유통협정을 체결하고 특정 업체로부터 수천 대의 단말기에 대한 단위 주문을 받았다고 명시하고 있다.
NanoX-ARC의 우수한 가격뿐만 아니라 Nanox를 통해 MSaaS(Managed Software-as-a-Service) 시스템을 도입하는 것이 비즈니스 모델이다.
클라우드, 클라우드 기반 서브스크립션 모델로 시장에 진출하기 위해서, 클라우드 기반 구독 모델은 안정적인 반복 수익과 매력적인 영업 마진을 연결시키는 경향이 있기 때문에 훨씬 더 많은 기회를 약속해야 한다.
근데 리스크는?
초기에 파괴적이고 젊고 빠르게 성장하는 회사에 투자함으로써 얻을 수 있는 잠재적 이익에 대해 공상하고 난 후,
다소 어려운 투자라는 하나의 규칙을 기억해야 한다.
높은 수익률에는 높은 리스크가 동반된다.
높은 성장은 높은 위험과 함께 동반된다.
이 회사의 모든 것이 위험을 무릅쓰고 있으며, 반드시 논의해야 한다.
나녹스가 실제로 약속하는 것을 할 수 있다는 확신이 들 때까지 연기될 수 있다고 생각한다.
이것이 투자자들 사이에서 많은 논란을 불러일으켰기 때문에, 일단 이 거대한 위험 요소에 초점을 맞추고 싶다.
위 그림은 상장후 떡상->떡락후 횡보중인 나녹스의 주가 차트이다.
씨트론 리서치 보고서에서 나온 내용들은
"나노X는 자체 기술력을 설명하는 과학 논문을 제출하지 않았다. "
"이러한 주장을 뒷받침할 과학 논문이나 제출서가 한 군데도 없다. "
"사실, 우리는 제품의 증거도 보지 못했고 이 기계가 어떻게 생겼어야 하는지에 대한 그림만 보았다."
라고 했다.
그러나 나노-X는 그럴듯하고, 가능하며, 공개적으로 접근할 수 있는 기술을 가리킨다.
나노-X가 유일한 잠재적 제품의 기술적 세부 사항을 승인 전에 공개하는 것은 현명하지 못한 일일 것이다.
나노엑스가 나녹스-ARC가 인공인형을 스캔하는 영상을 공개한 이후 제품에 대한 시각적 증거가 없다는 진술은 더 이상 사실이 아니다. 하지만 이 영상은 씨트론의 보도 이후 공개됐다.
GE 헬스케어(GE Healthcare, GE)는 거대 기업으로 연구개발비는 다수의 연구부문으로 나뉜다.
나녹스가 여러 해 동안 하나의 단일 기술 기기에 집중돼 있었기 때문에
나노X를 GE 리서치에 비교하는 것은 문맥에 맞지 않을 수도 있다.
시트론리서치가 찾아낸 골든바인 컴패니의 사진은 아래와 같다.
투자자들이 공매도 보고서에 의존하는 것은 위험할 수 있다. 왜냐하면 공매도 보고서들은 본질적으로 편향되어 있기 때문이다. 그 보고서를 준비하는 회사나 개인은 주가가 떨어지면 큰 이익을 볼 수 있다. 결국 그들은 공매도들이기 때문이다.
씨트론의 보고서도 나노엑스가 회사 전체에 21명의 직원을 두고 있다고 주장하고 있다.
그러나 나노X의 전망에 따르면 6월 30일 현재 이스라엘 21명, 일본 6명 등 27명을 고용했다.
나노-X도 가이드라인에서 FDA에 510(K) 적용을 지원하기 위해 제출할 추가 테스트를 진행 중이라고 밝혔다.
몇 년 전 씨트론이 공매도 쳤던 쇼피파이(NYSE:SHOP)를 생각해보면, 씨트론이 항상 맞는것도 아니다.
앤드루 레프트(시트론)가 2017년 '빨리 부자되기 계획'에 불과하다고 밝힌 이 회사는 3년 만에 1000% 넘게 급등했다.
오늘날 온타리오에 본사를 둔 이 사업은 토론토 증권거래소(TSE)에서 가장 가치 있는 기업이다.
나노-X에 투자해야 하는가?
이달 초 란 폴리아킨 나노X 최고경영자(CEO)는 공매도 의혹을 반증하기 위해 자사의 기술 실증을 생중계할 것이라고 밝혔다. 투자자들은 11월 29일부터 12월 5일까지 시카고에서 열리는 북미방사선학회 컨퍼런스에서 시연을 할 계획이다.
최고경영자(CEO) 발표에 앞서 시트론의 보고서 공개에 이어 나노X 주가는 50% 가까이 급락했다.
그러나 그 이후 50% 이상 상승하면서 대부분의 손실로부터 회복되었다.
투자자들은 다음의 두 가지 우려에 대해 극도로 주의를 기울일 필요가 있다.
나노-X는 아직 초기 성장 단계에 있기 때문에 기술이 존재한다고 해도 매수하기엔 위험하다.
가장 안전한 접근방식은 나노X의 시연회가 진행될 때까지 기다리는 것이고,
이 기술에 대해 업계 전문가들이 말하는 것을 보는 것인데,
이는 회사의 미래에 대한 훨씬 더 명확한 그림을 그리는 데 도움이 될 수 있기 때문이다.
지금 당장은 모험적인 투자자가 그 모멘텀을 위해 주식을 살 수 있을 것이다.
나는 나녹스의 성공적이고 투명한 시범을 예측한다.
그러나 달리 입증되기 전에는 나녹스가 제공할 수 있는 확신이 없으며, 투자 손실 위험이 크다는 점을 명심해야 한다.
일단 보수적인 투자자로서는 분명히 잠시 관망해야 할것 같다.
# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 본 글에서 거론된 주식의 매수,매도는 투자자 본인의 판단이며 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.
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