오퍼레이션트위스트(Operation twist)의 부활_미국주식x미국개미

 

 

선요약 : 연준(FED)이 단기 채권을 매도하고 장기 채권을 매입하는 오퍼레이션 트위스트(Operation Twist)의 부활을 볼 수도 있다. 오퍼레이션 트위스트는 미국에서 1961년 존 F. 케네디 행정부 시절 처음 시행된 공개시장조작 수단이다. 미국중앙은행이 장기 채권을 사들이면 시중의 장기금리가 낮아지고, 단기 채권을 팔면 단기 금리가 오르는 효과가 생김...

 

슈퍼파월...

 

경제학자들은 채권 시장 혼란에 대응하여 연준 정책 변경이 올 수 있다고 말합니다.

 

투자자와 경제학자들은 연방 준비 은행이 이달부터 두 가지 정책 조정을 할 수 있다고 말합니다.

 

연준이 단기 채권을 매도하고 장기 채권을 매입하는 오퍼레이션 트위스트(Operation Twist)의 부활을 볼 수 있습니다.

 

다른 사람들은 초과 준비금 및 야간 리포 작업에 대한 비율이 증가 할 수 있습니다.

이러한 움직임은 경제적 우려보다는 시장 안정성을 다루는 것입니다.

 

연방 준비 은행은 수년간 기준 금리를 인상하지 않을 수 있지만 최근 채권 시장의 일부 혼란을 해결하기 위해 곧 정책을 조정할 수 있다는 기대가 커지고 있습니다.

 

최근의 행동을 면밀히 관찰하고 중앙 은행이 발생한 일부 왜곡을 해결할 것으로 기대하는 투자자 및 경제학자에 따르면 다가오는 3 월 16-17 일 연방 공개 시장위원회 회의에서 이러한 움직임이 발생할 수 있습니다.

 

한 가지 가능한 움직임은 오퍼레이션트위트스 (Operation Twist)의 세 번째 반복인데, 이는 Fed가 거의 10 년 전 유럽 부채 위기를 전후로 시장 혼란 중에 마지막으로 한 움직임입니다. 또 다른 사람들은 머니 마켓의 문제를 해결하기 위해 준비금에 지불하는 금리가 인상되는 것을 볼 수 있으며, 연준은 채권 시장에서 밤새 리포 운영에 대한 금리를 조정할 수도 있습니다.

 

Operation Twist의 메커니즘은 단기 정부 채권을 판매하고 장기 증권에서 동일한 달러 금액을 구매하는 것을 포함합니다. 목표는 단기 금리를 높이고 장기 금리를 낮추어 수익률 곡선을 평평하게 만드는 것입니다.

 

연준은 2011 년과 1961 년에 프로그램을 운영했습니다. Fed의 운영에 익숙한 시장 참여자는 중앙 은행 관리가 일부 개입의 필요성을 측정하기 위해 주요 딜러와 접촉했다고 말했다.

 

‘완벽한 정책 처방’

장기 채권 수익률은 지난 2 주 동안 Covid-19 대유행 이전 이후로 볼 수 없었던 수준으로 급등했습니다. 역사적으로 말하면 시장은 낮은 수준을 유지하고 있지만 시장은 증가 속도에 대해 우려해 왔습니다. 채권 시장은 월요일 대합이었고, 곡선 중간에있는 금리는 대부분 낮았습니다.

 

 

이 제도를 실행하면 최근 5 년 만기 금리 상승에 따른 이자율 상승에 따른 불안한 신경을 완화하는 데 도움이 될 수 있습니다. "비틀기"는 구매 기간을 더 길게 조정하는 것에 대한 고개를 끄덕이며 동일한 가중치의 매매는 연준이 이미 7 조 5 천억 달러에 달하는 대차 대조표가 더 이상 확장되지 않음을 의미합니다.

 

Bank of America 글로벌 리서치의 금리 전략가 인 Mark Cabana는 고객에게 "연준이 동시에 미국 프런트 엔드 및 백 엔드 금리 곡선에 대한 통제권을 잃고 있습니다."라고 말했습니다. "Twist는 미국의 프론트 엔드 국채를 동시에 매도하고 더 장기간의 채권을 매수하는 것인데, 우리의 견해로는 연준을위한 완벽한 정책 처방입니다."

 

Cabana는 이 움직임이“한 돌로 세 마리의 새를 죽인다”고 말했다. 즉, 듀레이션 스펙트럼의 짧은 쪽에서 금리를 인상하고, 백 엔드에서 안정성을 제공하며, 대차 대조표를 확장하지 않으므로 은행이 더 많은 자본을 보유하도록 요구합니다.

 

"우리는 다른 어떤 Fed 대차 대조표 옵션도 이러한 각 문제를 효과적으로 해결할 수 없다고 생각합니다."라고 그는 썼습니다. "확실히 연준은 경제 문제가 아닌 시장 기능 문제를 다루기 위해 뒤 틀릴 것입니다."

 

 

실제로 연준은 경제 성장과 중앙 은행의 2 % 목표에 대한 인플레이션 기대치를 반영하기 때문에 수익률에 대한 약간의 상승 압력을 환영하고 있습니다.

 

그러나 이러한 추세는 지난주 약한 7 년 채권 경매가 연준에 도움이되었던 몇 가지 문제를 제시합니다. 연준은 올해 최소 2 조 3 천억 달러의 적자가있을 것으로 예상되는 연방 정부에서 공급 급증이 진행되고 있기 때문에 채권 경매가 잘 진행되어야합니다.

 

투자자들은 인플레이션 기간 동안 금리가 유지되지 못하고 채권 보유자가 원금을 잃을 수 있기 때문에 장기 채권을 피하는 경향이 있습니다. 이것이 바로 Cabana가 연준이 미 국채로 매월 800 억 달러를 팔고 4 년 반이 지난 채권을 매입하는 데 사용할 것으로 예상하는 이유입니다.

 

11 월 회의에서 FOMC 회원들은 중앙 은행이 평균 구매 기간을 연장하기 시작할 것이라는 시장 기대치를 논의했습니다. 회원들은 채권 보유 구성에 대해“지속적인 신중한 고려”를지지했습니다.

 

회의록은“참가자들은 적절한 경우위원회가 구매 속도를 높이거나 구매 규모를 늘리지 않고 만기 기간이 더 긴 재무부 구매를 전환함으로써 더 많은 편의를 제공 할 수 있다고 언급했습니다.”라고 회의록에서 밝혔습니다.

 

시장에 다른 문제가 있기 때문에 Fed의 조치가 Operation Twist에만 국한되지 않을 수 있습니다.

 

또 다른 조치는 초과 준비금에 대한 이자율을 0.1 %에서 0.15 %로 높이는 것입니다. Covid-19 위기 동안 연준이 최저치를 떨어 뜨 렸기 때문에 기본적으로 초과 준비금은 없지만, IOER는 일부 단기 금리에 대한 가드 레일 역할을합니다.

 

Whalen Global Advisory의 책임자 인 Fed의 베테랑 인 Christopher Whalen은“Fed는 본질적으로 미국 경제에 이중 바닥을 두어 긍정적 인 수익이 필요한 것을 유지해야합니다.

 

그는 IOER 움직임을 이해한다고 말했지만, Whalen은 연준이 Twist를 구현하는 데 얼마나 성공적인지 회의적이라고 말했습니다.

 

“아무리 선의가 있더라도 사물을 설계하려는 그들의 노력은 시스템을 서서히 약화시키고 있습니다.”라고 그는 말했다. "너는 또 하나의 나쁜 경매가 있는데 우리는 망했어."

 

그럼에도 불구하고 카바나는 연준이 이번 주에 추가 움직임을 알리기 시작할 것으로 예상한다고 말했다. 제롬 파월 회장이 목요일 월스트리트 저널 행사에서 연설하고 있으며, 다른 많은 연준 관리들도 이번 주에 자신의 견해를 공유하기 위해 탭하고 있습니다.

 

RSM의 수석 이코노미스트 인 Joseph Brusuelas는 상황이 어떻게 돌아가고 있는지 걱정하는 시장이 연준의 움직임을 환영 할 것이라고 말했습니다.

 

IOER에 대한 Twist 구현 및 조정 외에도 Brusuelas는 Fed가 야간 저장소 작업에 대해 지불하는 비율을 0 베이시스 포인트에서 5로 인상 할 것이라고 생각합니다.

 

Brusuelas는 시장이 올해 금리 인상을 예상하고 있다고 말했지만“우리가 예상하지 못한 것은 채권 시장에서 국내 경제의 반발에 대한 과잉 반응이었습니다. 그것은 분명히 연준의 관심을 끌었습니다.”

 

“시장은 IOER의 해제는 물론 경제가 궤도를 유지하기 위해 곡선을 왜곡하려는 모든 의사 소통을 환영 할 것입니다.”라고 그는 덧붙였습니다.

 

 

#출처 : www.cnbc.com/2021/03/01/fed-policy-changes-could-be-coming-in-response-to-bond-market-turmoil-economists-say.html

 

 

# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 또한, 단순한 정보 정리를 위함이며, 투자 권유를 위한 글은 아닙니다.

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