오토데스크(ADSK) 클라우드 전망_미국주식x미국개미

 

 

선요약 : 오토데스크는 거시경제 역풍에도 불구하고 견실한 성장을 지속하고 있다. 클라우드 기술 투자가 큰 결실을 맺기 시작하고 있다. 단기적으로 잠재적인 성장 문제에 대한 의구심을 감소시킨다.

 

어도비(ADBE)와 비교되는 오토데스크(ADSK)

 

거대 소프트웨어 업체인 오토데스크(ADSK)가 업계 전반의 역풍에도 불구하고 좋은 실적을 이어가고 있다.

 

회사는 2분기 몇 가지 중요한 지표에서 성과를 거두며 견실한 실적을 발표했다.

오토데스크는 Y/Y 대비 14.6% 증가한 9억1310만 달러를 기록, 예상치를 1,134만 달러 초과 달성했다.

거시경제 역풍에도 불구하고 오토데스크는 앞으로 나아갈 수 있는 위치에 있다.

 

컴퓨터설계(CAD) 타이탄 오토데스크(NASDAQ:ADSK)는 8월 25일 활발한 회계 2021년 2분기 실적을 발표했다.

그러나 그 후 남은 기간 동안 조심스러운 수익 전망 때문에 주가가 소폭 하락했다.

오토데스크의 주가는 실적 발표 후 며칠 동안 약 3% 하락했지만, 현재까지 33% 상승했다.

오토데스크의 매출은 전 분기 대비 15% 증가한 9억1300만 달러를 기록했으며, 총 마진은 110b 포인트 증가한 91.1%를 기록했다. 

아마도 이러한 측정 지표보다 더 많이 드러난 것은 경영진이 회사 오버헤드를 통제하는 것이었다. 

영업비가 매출보다 훨씬 느린 속도로 증가해 6.6% 증가에 그쳤다.

결과적으로 오토데스크는 영업이익이 680 베이시스 포인트 상승함에 따라 약 7% 포인트의 영업 레버리지 효과를 창출했다. 

이러한 운영 지렛대는 물론 순익에 도움이 되었다. 

순이익은 9,800만 달러로 두 배 이상 증가했으며, 2020 회계 2분기 순이익은 4,000만 달러였다.

오토데스크는 지난 몇 년간 놀라운 성과를 거두었다.

펜데믹은 오토데스크에 우호적인 트렌드만 가속화할 가능성이 높다.

 

오토데스크(ADSK) 주가차트 _ 출처:Ycharts

 

클라우드 기반 기술의 채택은 수년째 가속화되고 있다. 

오토데스크는 클라우드 기반 솔루션의 선두 업체로서 이러한 추세를 성공적으로 활용하고 있다. 

오토데스크는 수년 전부터 클라우드에 투자하여 경쟁업체보다 훨씬 우수한 위치에 놓였다. 

실제로 오토데스크는 클라우드 생태계를 가속화하기 위해 지난 2015년 1억 달러 규모의 투자펀드가 포함된 클라우드 기반 이니셔티브를 시작했다.

클라우드 솔루션은 펜데믹의 영향으로 그 어느 때보다 중요해졌다.

사회적 거리 두기 대책으로 인해 클라우드 협업 툴이 특히 회사들에서 인기를 끌기 시작했다.

예를 들어 오토데스크의 클라우드 협업 솔루션 BIM 360 Design은 지난 1년 동안 사용량이 거의 두 배가 되었다.

제조업과 같은 주요 산업이, 보다 분산된 네트워크로 이동함에 따라 클라우드 기술은 앞으로 수요가 크게 증가하게 될 것이다.

오토데스크는 이미 수년 동안 클라우드 기술에 투자하여, 특히 고객을 확장할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 되었다.

오토데스크의 클라우드 기술 투자는 특히 코로나19기간 동안 성과를 거두고 있다.

 

AEC(건축, 엔지니어링, 건설)에서의 디지털화는 최근 몇 년 사이에 가속화되기 시작했다.

컴퓨터 보조 설계와 같은 도구가 얼마나 더 강력해졌는지를 감안할 때, AEC 산업이 계속해서 디지털화되는 것은 놀라운 일이 아니다.

AutoCAD와 같은 제품을 사용함으로써 얼마나 많은 시간과 비용을 절약할 수 있는지를 고려할 때, 

조직들은 그러한 도구를 사용하도록 점점 더 많은 인센티브를 받게 될 것이다. 

오토데스크는 AEC에서 가장 강력한 소프트웨어 도구의 공급자로서 이러한 추세를 활용할 수 있는 좋은 위치다.

오토데스크는 전염병과 관련된 역풍에도 불구하고 건강한 속도로 성장하고 있다.

Autodesk는 최근 분기에 매출액이 15% Y/Y 증가했을 뿐만 아니라 GAAP의 영업이익률도 7% 포인트 Y/Y 증가하였다.

그러나 오토데스크의 2021 회계연도 청구 예상은 분기별 성장세가 강함에도 불구하고 낮아졌다.

오토데스크의 분기 청구액은 전년 동기 대비 12% 감소한 7억8700만 달러를 기록했다. 

오토데스크의 청구권 증가율이 매출 증가율보다 훨씬 뒤처지고 있다는 사실은 다소 문제가 되고 있다. 

오토데스크가 대규모 거래를 성사시키는 속도가 느려졌다고 부분적으로 설명했지만, 

투자자들은 향후 몇 분기 동안 회사의 청구서 발행 추이를 계속 주시해야 한다.

오토데스크의 청구액이 마이너스 성장세를 이어간다면 수익 목표치를 어떻게 맞출지 알 수 없다. 

그러나 오토데스크는 2분기 온라인 채널에서 두 자릿수 빌링이 증가했다. 

온라인 채널이 얼마나 중요해지고 있는지와 함께, 이 분야에서 회사의 성장은 고무적이다.

오토데스크는 2021 회계연도 청구 예상치를 낮췄다.

 

 

오토데스크 2021년 예상치 _ 출처:Autodesk

 

오토데스크는 대부분 간접적인 판매 모델을 채택하고 있으며, 판매의 약 70%가 총판과 리셀러에 의해 창출된다. 

이 모델은 판매 파트너와 관련하여 지속적인 교육 및 지원 비용이 발생하지만, 

그러한 당사자들의 판매에는 대부분 고정 비용인 커미션이 수반되기 때문에 조직의 영업 이익 증가에 기여한다.    

오토캐드, 퓨전 360과 같은 1차 제품에 여러 가지 엔트리 레벨 가격 포인트를 제공하는 이 회사의 전략에서 직간접 판매 모두 이익을 얻는다. 

중소기업은 물론 대기업 고객까지 오토데스크의 제품을 테스트한 후 프로그램을 추가하거나 포괄적인 가입 패키지로 확장할 수 있다. 

오토데스크와 오토데스크 판매 파트너 모두 영업 사원을 활용하고 있지만, 점점 더 디지털 판매에 초점을 맞추고 있다. 

스콧 허렌 CFO는 2분기 실적 컨퍼런스콜에서 이 기간 동안 신규 고객의 75%가 온라인 채널을 통해 들어왔다고 밝혔다. 

 

통화 중에 CEO인 Andrew Anagnost는 오토데스크의 브랜드 온라인 스토어를 통해 발생하는 직접 디지털 판매로 연간 총 매출의 25%를 창출하겠다는 오토데스크의 장기적인 목표를 거듭 강조했다.

 

종종 기업이 향후 분기에 인식할 수 있는 수익을 내다보는 것은 현재의 판매 강도를 측정하는 유용한 방법이다. 

2분기 오토데스크의 이연 매출액은 2020 회계연도 2분기 대비 28% 증가한 29억달러를 기록했다. 

미청구 이연 수익(즉 아직 청구되지 않은 미래 수익 계약)은 9,500만 달러 소폭 감소한 4억6,900만 달러를 기록했다. 

이연수익과 미충당 이연수익의 합은 잔여수행의무, 즉 RPO라고 알려져 있다. 

RPO는 기업이 특정 시점에 청구할 수 있는 미래 계약수입을 모두 집계하기 때문에 흔히 단순히 "백로그"라고 불린다.

이 회사의 RPO는 2분기에 전년 동기 대비 19% 증가한 33억달러를 기록, 15% 기간 동안 매출 개선 효과를 앞질렀다. 

이는 오토데스크의 서브스크립션 소프트웨어 성장의 생명력을 말해주는 것으로, 선도적인 SaaS(Software-as-a-Service) 기업에게도 인상적이다.

현재 RPO(향후 12개월 내 매출로 인식할 것으로 예상되는 RPO 비율)는 15% 늘어난 23억달러를 기록했다. 

이로써 2분기 말부터 1년 이상 매출로 기록될 미현금 RPO에 10억달러의 차질을 빚게 됐다.

오토데스크의 총 백로그는 얼마나 강력한가? 회계연도까지 6개월 동안 33억 달러의 RPO는 회사 예상 2021 회계연도 매출 약 37억 달러의 약 90%이다. 

1년치 수입과 거의 맞먹는 밀린 일이 이런 시기에 즐기기에 꽤 괜찮은 완충제다.

 

오토데스크는 현재 시가총액 500억 달러에서 여전히 상승세를 유지하고 있다.

오토데스크가 59의 비교적 높은 forward P/E ratio을 가지고 있는 반면, 오토데스크의 장기 잠재력은 그것을 정당화 이상으로 한다.

오토데스크는 CAD와 같이 빠르게 성장하는 산업의 선두주자로 세속적인 트렌드를 성공적으로 활용하고 있다.

 

 

 

# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 본 글에서 거론된 주식의 매수,매도는 투자자 본인의 판단이며 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.