선요약 : 2020년 선거가 끝날때까지 변동성이 지속될 가능성이 높다고 본다. 그러나 애플이 극도의 충성스런 소비자(=앱등이)들과 함께 쌓아온 경영 방식, 생산 장려책, 그리고 밀레니얼 세대는 애플을 사랑한다!
AAPL은 종종 그것의 가치가 과대평가되었다는 것을 보여주기 위해 그것의 다른 고성장 FAANG 들과 비교된다. 우리는 왜 우리가 동의하지 않는지 보여준다.
다른 FAANG들과는 차별화된 파격적인 경영 스타일 때문에 AAPL은 다르다고 생각한다.
AAPL은 3-5년 테마 전략 포트폴리오의 3개 종목 모두 몇 안 되는 종목 중 하나이다. 우리는 그들이 무엇이고 왜 AAPL이 그 안에 있는지 설명한다.
만약 당신이 3-5년의 시간적 지평을 가지고 있다면, 우리는 AAPL 보유를 증가시키기 위해 수익이나 매크로 조건에 근거한 어떤 약점이든 이용될 것을 권고한다.
애널리스트들의 예상을 뒤엎었음에도 불구하고 애플의 (나스닥:AAPL)의 주가는 시장 전 거래에서 최대 5% 하락했다.
주가 하락의 근거는 회사가 다음 분기에 대한 지침을 제공하지 못했기 때문이다.
애널리스트들은 그 회사의 YoY 수익이 떨어질 것으로 예상했었다.
하지만, 그것은 아이패드, 웨어러블 같은 제품에 대한 수요 증가와 90억 달러의 분기 매출로 맥 컴퓨터 사상 최고 기록을 달성한 덕분에 성장했다. 그래서, 많은 투자자들은 지금 그렇게 좋은 성적을 거둔 후 AAPL을 판매할 때인지 궁금해 할지도 모른다. 우리는 그것이 실수라고 생각한다. 우리는 또한 애플이 어떻게든 FAANG 주식의 지연자들 중 하나라는 주장은 거짓이라고 생각한다. 우리는 그것을 최고 중 하나로 여긴다. 많은 사람들은 애플이 다른 FAANG 주식만큼 빠르게 성장하지 못할 수도 있다고 지적하지만, 애플사의 규모가 클수록 이러한 불일치를 보완할 수 있다.
FAANG 주식을 소유하는 것이 좋은 결정이었는지는 이제 논쟁의 여지가 없다.
우리는 모든 FAANG 주식을 우리의 가입자들에게 소유하는 것을 추천하지 않는다. 그러나 우리가 뻔뻔스럽게 권하고 유난히 오랫동안 해 온 것이 AAPL이다.
우리는 회사의 신봉자, 그들이 만들어내는 제품들, 그리고 경영과 제품 개발에 대한 그들의 독특한 접근법이 그들이 있다고 말할 수 있다면, 우리는 그들이 다른 동료들과 여러 면에서 차별화시킨다고 믿는다. 애플베어들은 오랫동안 다른 FAANG들이 더 높은 성장세를 보이고 더 높은 배수를 받을 자격이 있다고 말해 왔으며 AAPL이 가격이 잘못 책정된 FAANG들이라는 것을 암시해 왔다.
그러나 우리는 미국 경제가 32% 위축된 3분기에 두자릿수 성장을 달성한 기업의 배수를 의심하는 것은 어리석은 짓이라고 생각한다. 애플이 여러 기간에 걸쳐 인상적인 P/E 성장세를 보인 것은 그 자체다. 아래 차트는 애플이 고성장 기업들과 P/E 비율이 비슷해 가격이 지나치게 비싸다는 결론을 시사한다. 아마도 시장은 지속가능성과 현금흐름의 규모도 염두에 두고 있는 것 같다.
애플이 당신에게 말하지 않을 것은, 오랫동안 그리고 여러 기간에 걸쳐, 시장은 애플의 P/E 비율에 대한 믿음을 재확인해왔다는 것이다. 다른 많은 FAANG보다 더 빠르고 일관성 있게 성장하고 있다는 것을 증명했다. 따라서, 문제는 왜 애플이 과대평가되고 있는가 하는 것이 아니라, 우리는 그것을 믿지 않는다. 문제는 왜 시장이 의심할 여지 없이 더 높은 성장을 하는 새로운 인터넷 회사들에게 더 높은 배수를 할당하기를 꺼리는가 하는 것이다.
2020년에는 최대 소매점으로부터 쇼핑몰을 임대하는 것보다 아이폰 판매가 더 안전해 보인다. 시장이 애플의 P/E 비율을 과대평가하고 있었다면, 몇 년 동안 그렇게 해왔고, 그것 때문에 총 수익률은 타격을 받지 않았다. 아래를 참조하십시오.
COVID-19 이후의 세계에서 애플이 차지하는 위치
그러나 우선, 우리는 AAPL의 최근 업적들 중 몇 가지를 맥락에 놓고 그것이 주식 평가에서 무엇을 의미해야 하는지에 대해 논의하고자 한다. 열쇠는 우리가 이미 말한 것에 있다; 애플의 아이폰은 약간 지연되었다. 우리가 AAPL에서 강세하는 이유의 열쇠는 사실 그 자체가 아니다. 이는 지금까지 세계 최대 기업이 대유행으로 겪은 역풍 중 가장 큰 것으로 보인다. 3분기에 GDP는 30% 이상 감소했지만 AAPL은 상품과 수익성이 높은 서비스에서 두 자릿수 성장을 경험했다. 곰들은 AAPL이 거대하고, 어떤 큰 회사라도 과거의 성장률을 따라잡는데 어려움을 겪을 수 있다는 점을 분명히 가지고 있다. 하지만 큰 회사는 거대하고 새로운 시장에 접근한다면 그러한 성장률을 유지할 수 있다. 예를 들어, 인도. AAPL은 세계 최대 시장 중 하나이자 주로 경쟁자들이 지배하고 있는 시장 중 하나로 공격적인 다면적 추진의 배당을 막 보기 시작했다.
만약 대유행으로 미국 GDP의 1/3이 감소하고 애플이 아이폰 판매를 능가할 뿐만 아니라 오랫동안 소외되어 온 제품들이 햇빛을 쬐고 있다는 말을 들었다면, 여러분은 그 전망을 비웃었을지도 모른다. 그것은 마치 대유행으로 인해 기록적인 수준으로 증가한 서비스별 총수입의 비중을 증가시키겠다는 회사의 명시적인 전략을 가속화한 것처럼 보인다. 하지만 우리는 이것이 틀릴 것이라고 생각한다. 다른 회사들과 마찬가지로 인터넷 경제로의 전환이 애플이 지난 2분기 동안 누렸던 호재의 유일한 이유라고 말하는 것은 잘못된 것일 것이다. 우리는 소비자 행동의 극적인 변화가 진행되고 있다고 의심하며, 우리는 애플이 판매하는 것이 그 어느 때보다 매력적이라고 생각한다. 우리는 또한 그것의 브랜드와 크기의 막대한 자산이 현재 환경에서 특히 중요하다고 생각한다.
이 회사는 2015년 슈퍼사이클(아래에 자세히 설명하겠다) 이후 최대 규모의 제품 출시도 눈앞에 두고 있다. 그러나 대부분 AAPL은 FAANG 주식 중에서 가장 강하다. 가장 성숙하고, 배당금(약 1%에 가까운 액수)을 가진 유일한 것이며, 월가의 일부에서 오랫동안 의문을 품었던 그의 정책은 그 어느 때보다 정당해 보인다. 그것은 전례 없는 바이백 파워를 가지고 있고, 이동통신사들은 아마도 고객들에게 5G 친화적인 아이폰 12s로 업그레이드하도록 그 어느 때보다도 더 많은 인센티브를 받고 있다. 세계적으로 가장 높은 가치를 지닌 브랜드일 뿐 아니라, 그것의 경영은 세계에서 가장 잘 갖춰지고 가장 잘 자금 지원을 받는 친주주주기업으로 잘 묘사될 수 있다. 만약 두 나라 사이의 세계적인 대유행과 무역전쟁이 그것의 판매와 생산에 가장 중요한 것이라면, 진정으로, 무엇이 AAPL을 감소시킬 수 있겠는가?
하 뭔 설명이 이리 긴 것인가....
더 많은 GDP 성장과 미래를 주도하는 밀레니얼 세대!는 애플을 사랑한다.
FSINSight에서 우리의 핵심 투자 원칙 중 하나는 세대 요인이 가장 인정받지 못하면서도 지속적이고 예측 가능한 요인 중 하나라는 것이다. 애플은 우리의 이해를 공유하는 것 같다; 우리는 그들이 밀레니얼 세대에게 아마도 가장 영향력 있는 미디어 인물인 존 스튜어트를 한 시간짜리 시사회를 하기 위해 고용했기 때문에 이렇게 말한다.
분명히, 그들은 미래를 준비하고 있고 또한 수익성이 높은 서비스 사업을 활성화할 생각을 하고 있다. 그들은 당신의 아이폰을 만들고, 그들은 현재 다음 세대를 위한 프리미엄 콘텐츠를 생산하고 있다. 그들은 밀레니얼 세대가 지배하는 상대적으로 낮은 부의 비율이 곧 훨씬 더 높은 수준으로 치솟을 것이라는 것을 알고 있다.
밀레니얼 세대는 이제 가장 큰 세대로, 그들은 매우 중요한 수준에서 빌리고, 소비하고, 구매하게 될 그들의 라이프사이클의 단계에 접어들고 있다. 웅장한 의미에서 밀레니얼 세대가 그 어떤 브랜드보다 애플에 감정적으로 얽매여 있다는 것은 해가 되지 않는다. 그들은 그들이 대체하는 세대보다 훨씬 더 크고, 그들은 역사상 가장 높은 교육을 받은 세대들이기 때문에 매우 높은 소득 잠재력을 가지고 있다.
그리고 여기 이 세대가 가지고 있는 또 다른 75조 달러의 작은 바람이 있다. 그것은 아마도 인류 역사상 가장 거대한 부의 저장고인 베이비붐세대의 것의 대부분을 물려받을 것이다.
찰스 슈워브 주식보유 실태조사에 따르면 많은 밀레니얼 세대가 실제로 애플 주식을 상속받을 수도 있다... 그들이 물려받을 다른 자산들과 달리, 그들의 선호도는 그들이 애플 주식을 보유할 것임을 나타낸다.
애플은 모든 세대를 통틀어 최고의 소유물 중 하나이다.
그것은 현재의 정치 환경에 굴하지 않는 유일한 기술 회사들 중 하나이다.
밀레니얼 세대, X세대 , 베이비붐 세대는 모두 AAPL을 그들의 2대 보유주식 중 하나로 보유하고 있다.
이것은 AAPL이 주식분할을 행한 한 가지 이유다; 많은 밀레니얼 세대인 소매 투자가들이 접근하기 쉬운 가격으로 주식을 축적할 수 있도록 허용하기 위해서....
우리는 애플을 3년에서 5년 동안 소유하는 것을 제안한다.
우리는 여전히 애플과 다른 FAANG들이 이 위기를 통해 놀라운 일을 해냈다는 사실에 놀라움을 금치 못하고 있다.
우리는 회사의 장기적 주주환원 창출 능력과 지지적인 세속적 환경을 믿는 사람이다.
2020년 선거가 끝날때까지 변동성이 지속될 가능성이 높다고 본다. 그러나 우리가 논의했듯이 우리는 애플이 극도의 충성스런 소비자들과 함께 쌓아온 경영 방식, 생산 장려책, 그리고 모범적인 관계를 믿는 사람이다.
일부에서는 여전히 애플이 과대평가되고 있다는 주장을 하고 있지만, 우리는 애플이 총 수익에 기여한 것과 대략 일치한다고 생각한다. 우리는 우리 생애 최악의 위기 동안 회사의 눈부신 실적은 우리가 개괄적으로 설명한 보완 전략적인 힘 덕분에 앞으로 몇 년 동안 접근할 것으로 예상하는 훨씬 더 높은 배수를 얻었다고 믿는다.
애플의 멀티플이 최근 역사상 가장 큰 스트레스 테스트를 막 통과했을 때 감소하기 시작할 것이라는 것은 우리에게 이치에 맞지 않는다. 우리는 아이폰 매출 감소에 대한 하락론자들의 주장들 중 많은 부분이 다른 제품 라인으로부터의 수익을 증가시킴으로써 부정될 것이라는 설득력 있는 주장을 본다.
우리는 일부 분석가들이 애플의 네트워크 크기가 증가할 것으로 예상되는 판매와 업그레이드에 대한 긍정적인 효과를 과소평가하고 있다고 생각한다.
애플은 불굴의 현금 포지션을 가지고 있고, 생산이 심각하게 중단되거나 축소될 것이라는 초기 추측에도 불구하고, 그렇게 되지 않았다. 이런 근본적 이유로 코로나바이러스 때문에 상황이 특히 악화되는 상황에서도 애플의 주식은 시장을 계속 능가할 것이다.
#출처 : seekingalpha.com
# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 본 글에서 거론된 주식의 매수,매도는 투자자 본인의 판단이며 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.
#파트너스 활동을 통해 일정액의 수수료를 제공받을 수 있음
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