씨 Sea Limited (SE): 동남아시아의 아마존 주가전망 및 정보_미국주식x미국개미

 

 

선요약 : 씨 Sea Limited (SE): 동남아시아의 아마존 주가전망 및 정보. 동남아시아 디지털 엔터테인먼트 부문에서, Sea의 6 억 1100 만 명의 활성 사용자가 이미 미국 인구보다 많은 대규모 디지털 기회를 가지고 있습니다. 시간이 지남에 따라 Sea의 시가 총액이 Amazon의 절반에 가까워 지거나, 현재 기준으로 약 8 억 달러에 가까워져 향후 엄청난 장기 성장 기회를 보여줄 수있을 것으로 생각합니다.

 

 

#출처 : seekingalpha.com

 

 

Sea limited의 사업부문 조직 _ 출처:seekingalpha.com

 

• Sea는 4 분기에 매출이 102 % 증가하면서 매우 강력한 Q4를 보고했습니다.

 

• Sea가 시장의 게임 커뮤니티에 대해 깊이 이해하고 있기 때문에 Digital Entertainment는 Free Fire 게임의 강력한 모바일 다운로드로부터 계속 혜택을 받고 있습니다.

 

• 전자 상거래는 온라인으로 전환하는 소비자로부터 혜택을 받고 있습니다. 이러한 추세는 거래를 위한 현금 사용이 과거의 일이 되면서 수년 동안 지속될 가능성이 높습니다.

 

• 최근 몇 주 동안의 15 % 이상 하락은 장기 투자자가 동남아시아의 아마존에 노출 될 수있는 훌륭한 진입점을 제공합니다.

  

Sea Limited (SE)는 연말을 매우 강력하게 보고했으며, 액면가에서 약간 보수적인 것처럼 보이는 높은 수준의 2021 메트릭을 제공했습니다. 장기적인 성장 기회를 가지고 있으며 최근 15 % 이상의 하락세가 장기 투자자들에게 훌륭한 진입점을 제공한다고 생각합니다.

 

회사의 디지털 엔터테인먼트 부문은 4 분기 동안 거의 7 억 달러의 매출로 인상적인 성장을 계속하고 있습니다. 활성 사용자의 수가 계속 늘어나고 있지만 회사는 "유료"사용자 기반을 더욱 뚫고 들어가는 많은 성공을 거두고 있으며, 현재 총 활성 사용자의 약 12 ​​%를 차지하고 있습니다. 이는 유료 사용자로 전환하는 사용자가 많을수록 수익 성장의 기회가 더 커짐에 따라 중요한 성장 동력이 될 것입니다.

 

전자 상거래 부문에서 Sea는 전 세계의 유행병으로 인해 발생하는 많은 테일윈드(tailwinds)으로부터 계속 이익을 얻고 있습니다. 소비자들은 "Dirty"한 돈을 사용하는 대신, 온라인 결제로 빠르게 전환하고 있습니다. 많은 소비자들이 전통적인 은행 계좌에 접근 할 수 없기 때문에 동남아시아 경제는 여전히 현금 거래에 크게 의존하고 있으며, 이는 회사에 두 가지 중요한 성장 기회를 제공합니다.

 

첫째, 더 많은 소비자가 온라인 상거래로 전환함에 따라 Sea는 더 많은 거래로부터 혜택을받을 수 있습니다.

둘째, 더 많은 소비자가 디지털지갑(디지털월렛)을 채택하고 현금을 디지털결제로 전환함에 따라, 이러한 장기적인 추세는 수년 동안 매우 강력한 성장 추세를 이끌 것입니다.

 

SEA 주가

 

Sea는 게임 및 전자 상거래 부문에서 상당한 성장을 보였기 때문에 2020 년에 매우 좋은 성과를 거두었습니다.

투자자들은 낙관적인 디지털 트렌드를 감안할 때, 이 회사를 COVID 승자로 분명히 보았습니다. 그러나 회사의 주가는 지난 몇 주 동안 약간 약세를 보이며 15 % 이상 하락했습니다.

 

지금이 장기 투자자들이 저가매수할 수있는 좋은 기회라고 믿습니다. 밸류에이션은 여전히 ​​프리미엄 수준이지만 2020 년 동안 수익이 100 % 이상 증가했으며 투자자는 장기적인 관점을 살펴보아야합니다. 디지털 엔터테인먼트 및 전자 상거래 부문에서 막대한 시장 기회가 아직 침투하고 포착되지 않은 Sea는 모든 것이 디지털화되고있는 세상에서 장기적인 승자입니다.

 

 

디지털 엔터테인먼트

 

이 부문은 많은 소비자가 게임에 소비하는 시간을 늘렸기 때문에, 전염병 전반에 걸쳐 예외적으로 우수한 퍼포먼스를 계속 유지하고 있습니다.

인기있는 배틀 로얄 모바일 게임인 프리파이어 Free Fire에 힘 입어, 이 부문은 4 분기 동안 매출이 72 % 증가한 7 억 달러에 육박했습니다.

매출의 막대한 증가는 유료 사용자수를 추가로 침투하는 것 외에도, 활성 사용자 기반을 계속 확장 할 수있는 회사의 능력에 기인했습니다.

Free Fire 게임에서 얻은 찬사 중 일부를 살펴보면 활성 사용자 수가 그렇게 빠르게 증가하는 것을 보는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

다음은 회사의 보도 자료 통계입니다.

 

App Annie3에 따르면 2020 년 전 세계적으로 가장 많이 다운로드된 모바일 게임은 2 년 연속 1 위를 유지하고 있습니다. App Annie3에 따르면 4 분기와 2020 년 한 해 동안 라틴 아메리카와 동남아시아에서 가장 높은 매출을 올린 모바일 게임입니다. 프리파이어는 지난 6 분기 연속 선두 자리를 유지했습니다. App Annie3에 따르면 4 분기와 2020 년 한 해 동안 인도에서 가장 높은 매출을 올린 모바일 게임입니다.

 

Free Fire 관련 콘텐츠는 2020 년에 YouTube에서 전 세계적으로 730억회 이상의 조회수를 기록하여 2019 년과 2020년 모두 YouTube에서 전 세계적으로 가장 많이 조회 된 모바일 전용 비디오 게임이되었습니다.

또한 YouTube의 모든 비디오 게임 중 세 번째로 많이 조회 된 비디오 게임입니다.

 

액티브유저 , 결제유저 증가 _ 출처:sea.com

분기별 사용자 수가 계속 증가하고 있으며, 가장 최근의 4 분기 데이터는 전년 대비 72 % 증가한 것으로 나타났습니다. 그러나 실제 성장 스토리는 유료 사용자 수에서 비롯됩니다. 분기 동안 유료 사용자가 7,300 만 명을 넘었으며, 이는 분기 별 활성 사용자 기반의 약 12 % 침투를 나타냅니다.

 

유료 사용자 수는 회사가 활성 사용자 기반을 계속해서 침투할 수 있었기 때문에 전년 대비 120 % 증가했습니다.

"유료"보급률은 전년 동기에는 10 % 미만이었고 전 분기에는 11.5 % 미만이었습니다. 이것이 회사의 장기적인 매출 성장 동력이라고 생각하며, 이 보급률이 100 %에 도달할 가능성은 낮지만 "유료"보급률이 증가하면 향후 수년 동안 매출이 증가 할 것입니다.

 

 

디지털엔터테인먼트 _ 출처:sea.com

 

디지털 엔터테인먼트 부문은 강력한 매출 성장을 경험하고 있을뿐만 아니라 수익성을 더욱 높일 수있는 기회도 증가했습니다. 이 회사는 최근 디지털 엔터테인먼트 청구액이 10 억 달러로 전년 대비 111 % 성장했다고 보고했습니다. 이러한 대규모 청구로 인해 향후 여러 분기 및 수년 동안 수익 성장이 계속 될뿐만 아니라 세그먼트의 조정된 EBITDA가 계속 개선됩니다. 부킹(booking)비율로 볼 때 조정 EBITDA는 전년 동기의 55.5 %에서 65.5 %로 증가했습니다.

이 지표는 booking 증가가 둔화되면 증가할 수 있지만 분기의 111 % booking 증가는 지속적인 강세를 시사하는 것으로 보입니다. 

 

전자 상거래(E-커머스)

 

전자 상거래의 분기 매출은 6억5500만 달러로 121 % 증가했습니다. 이러한 성장은 주로 회사의 전자 상거래 시장인 Shopee와 거래기반수수료, 부가가치서비스 및 광고의 긍정적인 발전에 의해 주도되었습니다.

이 회사의 전자 상거래 플랫폼인 쇼피 Shopee는 4 분기 인도네시아 시장에서 4 억 3 천만 건 이상의 주문을 포함하여, 인도네시아에서 1 위를 차지하는 등 계속해서 선두를 달리고 있습니다.

Shopee는 또한 동남아시아와 대만에서 1 위를 차지했으며 향후 몇 년 동안 상당한 성장 기회가 남아 있습니다.

코로나19 전염병에서 나오는 가장 큰 변화 중 하나는 전 세계적으로 현금에서 디지털 결제 방식으로 이동하는 것입니다. 현금이 시간이 지남에 따라 덜 사용된다는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

특히 소비자와 경제가 건강으로 인한 위기에서 회복함에 따라 더욱 그렇습니다.

동남아시아 경제는 인구에 비하여, 은행이 많이 부족하기 때문에 계속해서 상당한 양의 현금을 사용합니다.

디지털 경제가 지역 전체에서 계속 발전하고 확장됨에 따라 전자 상거래 및 디지털 결제에 대한 장기적인 낙관적 전망이있을 수 있습니다.

 

그로스오더, GMV _ 출처:sea.com

4 분기에는 약간의 듀얼베네핏이 있었지만, 회사는 10억 3천만달러로 전년 대비 135 % 성장한 매우 강력한 그로스오더를 보고했습니다. 여기에서 회사의 신용을 앗아가는 것은 아니지만, 온라인 플랫폼으로 훨씬 더 많은 직접 거래를 이동시키는 대유행의 역풍을 포착할 수있었습니다.

또한 4 분기는 많은 휴일이 있기 때문에, 온라인 쇼핑 시즌이 무거워지는 경향이 있습니다.

 

그럼에도 불구하고 GMV는 분기동안 거의 120 억 달러로 성장하여 전년 대비 113 % 증가했으며 순차적으로 거의 30 % 증가했습니다. 회사가 시간이 지남에 따라 이 수익 흐름에서 계절적 변화를 볼 가능성이 있지만 더 널리 채택되기 위해 플랫폼에 지속적으로 투자하고 있습니다.

 

이러한 투자의 일부는 일반적으로 무료 배송과 같은 소비자 인센티브의 형태로 제공됩니다. 소비자는 무료 배송을 받으면 새로운 전자 상거래 플랫폼을 시도하고 싶을 수 있습니다.

수년 전 아마존닷컴 Amazon (AMZN)이 운영을 확장 할 때, 수익 성장에 막대한 투자를 하고 사용자 기반을 늘리는 비슷한 단계를 거쳤습니다. 시간이 지남에 따라 대규모 사용자 기반의 이점을 활용하기 위해 배송비가 저렴하고 Amazon Prime과 같은 다양한 서비스를 청구 할 수있었습니다. 앞으로 몇 년 동안 Shopee에게 매우 유사한 움직임이 기대됩니다.

  

 

디지털 금융 서비스

Sea의 고유한 모바일 디지털 지갑(모바일디지털월렛) 제공은 금융 기술 산업에 새로운 것이 아닙니다. 그러나 소비자가 디지털 세상의 혜택을 진정으로 볼 수 있도록 많은 경제 분야에서 거의 필수 기술로 발전이 되었습니다. 특히 현금이 주요 자금원으로 남아 있고, 많은 소비자가 기존 은행 계좌에 액세스 할 수없는 지역에서 모바일 지갑 옵션을 갖는 것이 장기적인 승자입니다.

 

모바일지갑 결제량 _ 출처:sea.com

 

이번 분기 동안 Sea는 모바일 지갑 서비스에 대해 2,300 만 명 이상의 유료 사용자와 함께 약 30 억 달러의 총 결제량을 기록했습니다. 이 외에도 회사 성장 계획의 큰 시장인 인도네시아에서 모바일 지갑 서비스에 대해 월 1,000 만 명 이상의 유료 사용자를 보았습니다. 경영진은 또한 분기 동안 또 다른 주목할만한 발전을 언급했습니다.

 

온라인 및 오프라인 타사 사용사례 및 파트너십 제품군을 계속 확장했습니다. 2020년 3월부터 태국에서 Google과의 파트너십에 이어, 인도네시아의 Google Play 스토어 결제 옵션으로, 모바일 지갑을 제공하기 위해 최근 Google과의 파트너십을 확대했습니다.

 

Google과의 확장된 파트너십이 장기적으로 의미있는 역할을 할 수 있다고 생각합니다. Google은 세계의 주요 디지털 플랫폼 중 하나이며, 모바일 지갑 결제 옵션이 여러 플랫폼에서 널리 사용됩니다.

모바일 지갑이 인도네시아에서 결제 옵션이 될 수 있도록함으로써, Sea는 모바일 지갑 연결이 없었더라면 Sea를 사용하지 않았을 소비자로부터, 추가 수익 기회를 포착 할 수있는 기회를 얻게됩니다.

 

2021 가이던스

 

경영진은 2021 년에 매우 높은 레벨의 가이던스를 제공했으며, 이는 그들이 보고 있는 엄청난 성장을 감안할 때 의미가 있습니다.

2021 년 목표는 이미 매우 강력한 성장세를 보이고 있지만, 일년 내내 잠재적인 상승 여력이 있다고 생각합니다.

 

2021 가이던스 _ 출처:sea.com

 

 

회사는 2021 년에 디지털 엔터테인먼트 부킹이 43~45억 달러 또는 중간 지점에서 약 38 % 성장할 것으로 예상하고 있습니다.

4분기 부킹이 10억 달러 (또는 실행률 40 억 달러)에 이르렀다는 점을 감안할 때, 이는 연중 작은 양의 순차적 성장만 가정 할 것입니다.

회사의 강점은 경영진이 어닝콜에서 몇 가지 의견을 제시하면서 동남아시아 시장 역학에 대한 회사의 깊은 이해 내에 있습니다.

 

글로벌 게임 커뮤니티의 취향과 선호도에 대한 고유한 미묘한 이해와, 전 세계 다양한 시장의 게이머들과 지속적인 친밀감을 구축하는 입증된 능력이 2021 년 이후에도 Garena의 성장과 성공을 계속 이끌것이라고 믿습니다.

 

회사의 전자 상거래 수익은 45~47억 달러로 예상되며, 이는 올해 112 %의 성장을 반영하고 회사가 장기적으로 막대한 침투 기회를 가지고 있음을 보여줍니다.

 

Sea는 또한 현지 시장에 대한 깊은 이해를 가진 글로벌 투자 관리회사인 Composite Capital Management의 인수를 발표했습니다.

이것이 회사의 어드레스 가능한 시장을 넓히기 때문에, 앞으로 몇 년 동안 수익 성장에 더 많은 상승을 제공 할 수 있다고 믿습니다.

이번 인수를 통해 Sea는 고객과 중소기업에 더 나은 서비스를 제공하기 위해 기술을 사용하는 데 집중할 수 있으며, 시장 전반에 걸쳐 사용자, 파트너 및 비즈니스에 대한 가치가 증가 된 더 넓은 생태계를 만들 수 있습니다.

이것은 디지털 결제, 개인 뱅킹, 투자 등을 위해 소비자와 기업을 위한 올인원 생태계를 제공하고자 하는 앤트그룹 Ant Group의 큰 그림처럼 보입니다.

 

밸류에이션

수익성이 향상되고 확장될 수있는 장기적인 잠재력과 결합된 상당한 수익 성장 기회를 고려할 때, 밸류에이션 평가는 이 투자에서 가장 어려운 부분이 됩니다.

매출만 보면 Sea는 2020년 매출이 거의 44 억 달러로 올해 101 % 성장했다고 보고했습니다.

장기적으로 이와 같은 수준의 성장을 사용하는 것은 타당하지 않지만, 회사는 몇 년 동안 50 %를 훨씬 넘는 상당한 성장을 볼 가능성이 매우 높습니다.

 

주가는 2020 년에 확실한 승자였으며, 2 월 말에 사상 최고치를 기록한 이후 주가는 15 % 이상 하락했습니다.

이러한 조정 중 일부는, 투자자들이 강력한 2020 년의 재정적 혜택을 거두었기 때문일 수 있습니다.

그러나 일부는 규제 문제, 특히 중국 정부가 더 긴밀하게 배치하려는 현재 Ant Group 상황에서 진행되고있는 상황 때문일 수 있습니다.

이 회사의 현재 시가 총액은 약 1,200억 달러이고 순현금잔고는 약 20 억 달러이며, 현재 기업 가치는 약 1,180 억 달러입니다. 2020 년 매출은 44 억 달러에 이르렀고 회사가 다시 매출을 두 배로 늘려 2021 년 매출 88 억 달러가된다고 가정하더라도, 이는 최대 13.5 배의 매출 배수를 의미합니다.

수익성 관점에서 2020 년 조정 EBITDA는 1억 7백만 달러였으며, 2019 년에 -1억 7900만 달러의 손실에서, 개선되었지만 여전히 상당히 낮은 마진을 나타냅니다.

회사가 수익 성장을 주도하고 사용자 기반을 확장하기 위해 막대한 투자를하고 있으므로 EBITDA 배수를 평가에 사용하는 것은 회사의 성장 전략에 해를 끼칠 수 있습니다.

시간이 지남에 따라 수익성이 향상 될 수있는, 많은 기회가 남아 있으며, 투자자들은 결국 수익 성장이 자연스럽게 감속되는 더 수익성있는 회사를 찾을 것입니다.

회사에 장기적인 가치가 있고, 최근의 하락은 큰 매수 기회를 제공한다고 생각합니다. 밸류에이션은 여전히 ​​프리미엄이지만, 향후 5 년 이상에 걸친 회사의 성장 기회는 기다릴만한 가치가 있습니다.

비교를 위해, Amazon의 시가 총액은 거의 1 조 6 천억 달러이고 Sea는 약 1,200 억 달러입니다.

동남아시아는 디지털 엔터테인먼트 부문에서 Sea의 6 억 1100 만 명의 활성 사용자가 이미 미국 인구보다 많은 대규모 디지털 기회를 가지고 있습니다.

시간이 지남에 따라 Sea의 시가 총액이 Amazon의 절반에 가까워 지거나, 현재 기준으로 약 8 억 달러에 가까워져 향후 엄청난 장기 성장 기회를 보여줄 수있을 것으로 생각합니다.

 

 

 

 

# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 또한, 단순한 정보 정리를 위함이며, 투자 권유를 위한 글은 아닙니다.

# 본 글에서 거론된 주식의 매수, 매도는 투자자 본인의 판단이며, 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.