버진갤럭틱(SPCE):민간우주관광산업의 희망_미국주식x미국개미

 

 

선요약 : 민간 우주관광에 대한 강력한 수요와 제한된 공급은 앞으로 수년 동안 우주 관광의 두 가지 강력한 힘이다. 버진갤럭틱 Virgin Galactic (티커:SPCE)은 우주 관광에 대한 순수 노출을 제공하는 유일한 상장 회사다. FCF 방법을 사용한 주가전망 및 평가는 현재 가격 수준에서 26 %의 저평가로 보여진다.

 

 

출처:virgin galactic

 

버진갤럭틱 Virgin Galactic (티커: SPCE)는 버진그룹 Virgin Group의 우주비행회사입니다.

민간 우주 비행 상용화를 목표로하는 3 단계 성장 계획의 첫 번째 단계에 있습니다.

첫 번째 개인 클라이언트를 우주로 보내기 전에 몇 번의 테스트 비행을 완료해야합니다.

최근 몇 차례의 어려움에도 불구하고 올해 말에 첫 상용 항공편을 제공 할 수있는 좋은 위치에 있다고 믿습니다.

일단 발생하면 강력한 주문 잔고와 인간 우주 비행에 대한 예외적 인 수요 덕분에 3 년 이내에 손실을 발생에서 10 억 달러의 판매 회사로 전환 할 수 있습니다.

낮은 발사 비용으로 총 마진은 75 %, EBIT 마진은 평균 49 %입니다.

 

 

 

 

주요 위험은 추가 테스트 비행 지연에서 비롯되지만, 충분한 현금 덕분에 최소 24 개월 동안 작동 할 수 있습니다.

게다가 회사는 투자자들의 관심이 부족하지 않았기 때문에 향후 추가 자금을 조달 할 수 있습니다.

FCF 밸류에이션은 $48로 현재 시장 가격인 $ 38대비 롱 포지션의 26 % 상승 여력이 있어 보입니다.

 

 

 

회사개요

Virgin Galactic은 억만장자 리차드 브랜슨 Richard Branson의 또 다른 회사이며, 버진그룹 Virgin Group의 일원입니다.

이 회사는 2004 년에 설립되었으며 원래는 발생하지 않았던 2009 년 최초의 상용 비행을 목표로 삼았습니다.

2014 년 버진갤럭틱은 우주선이 추락하여 부조종사가 사망하면서 또 다른 좌절에 직면했습니다.

그런 다음 회사는 차세대 우주선인 SpaceShipTwo를 대체품으로 도입했습니다.

 

버진갤럭틱의 현재 우주 비행 시스템은 WhiteKnightTwo 항공기와 SS2-1 항공기로 구성됩니다.

추가 SS2-2 롤아웃은 올해 말에 예상되며 다른 SS2-3이 건설 중입니다.

검사 및 유지 보수의 효율성을 향상시킬 수있는 더 높은 처리 시간과 더 나은 설계로 SS2-1보다 우수 할 것으로 예상됩니다. 또한 설계 엔지니어링중인 추가 WK2 캐리어가 있습니다.

그들의 계획은 2023 년 말까지 총 5 대의 SS2 vehicles로 플릿을 확장하여 연간 비행률을 크게 높일 것입니다.

 

 

출처: Virgin Galactic presentation 2019

 

 

 

버진갤럭틱은 3단계 성장 기업입니다.

첫 번째 단계에서는 민간 우주 비행 티켓 판매로 수익의 대부분을 창출 할 계획입니다.

그들은 또한 수익의 일부가 미세 중력 연구, 우주 인프라 및 서비스에서 나올 것으로 기대합니다.

두 번째 단계에서 회사는 장거리 비행 (초음속 및 초음속)을 제공하고 9,000 억 달러 규모의 엄청난 항공 시장을 공략할 계획입니다.

마지막으로는 우주자원과 에너지, 그리고 우주에 주택 및부동산을 제공 할 계획입니다. 전망은 실제로 무한합니다.

 

2019 년 4 분기에 IPO 이후 회사는 평균 분기 손실이 6 천 8 백만 달러로 적자를 기록했습니다. 그러나 현금 더미는 2 차 오퍼링의 결과로 2019 년 4 억 8 천만 달러에서 2020 년 6 억 6600 만 달러로 증가했습니다. 버진갤럭틱이 최소 24 개월 동안 현재 평균 분기 손실로 운영 될 수 있도록해야합니다.

 

그들은 이번 여름 늦게 또는 초가을에 최초의 개인 고객을 우주로 보낼 것으로 예상하고 있지만, 첫 상용 비행이 시작되기 전에 두 개의 로켓 구동 테스트 비행과 리처드 브랜슨 경이 탑승한 다른 비행을 완료해야하므로 테스트 진행 상황에 따라 다릅니다. 2 월 25 일의 최근 실적 발표에서 회사는 최초의 강력한 테스트 비행이 5 월에있을 것이라고 밝혔습니다.

 

 

우주관광에 대한 강한 수요

상업용 우주 탐사에 대한 수요는 R & D를 수행하는 생명 공학 회사, 우주 탐사를 원하는 고액의 개인 개인, 모든 종류의 과학자 등으로 인해 지난 10 년 동안 상당히 빠르게 증가했습니다.

 

학술 연구에 따르면 우주 관광에 대한 수요는 가격과 이 경험의 보안 측면에 직접적으로 영향을받습니다. 현재까지 민간 상업 우주 여행은 일부 HNWI 그룹으로 제한되었습니다. 실질적인 발사 비용 감소와 재사용 가능한 로켓 덕분에 버진갤럭틱은 약 1 만 달러의 훨씬 저렴한 가격으로 티켓을 제공 할 수 있습니다.

항공편 당 $250,000으로, 2007 년에 티켓을 판매하기 시작했습니다.

25만달러는 처음에는 상당히 상당한 가격표처럼 들릴 수 있지만 2001 년에 발생한 최초의 개인 우주 비행 가격과 2천만 달러의 비용을 비교하면 아마도 저렴한 가격처럼 보일 것입니다.

 

버진갤럭틱이 더 많은 티켓을 판매하기 시작하면서 2018 년 말 기준으로 600건이 넘는 예약과 8 천만 달러 이상의 예치금이있었습니다. 이것은 향후 매출 1 억 2 천만 달러를 나타냅니다.

 

티켓 판매를 중단한 후 2020 년에 잠재 고객이 1,000 달러의 반환 가능한 보증금을 지불하여 판매가 다시 시작되면 티켓을 구매할 수있는 옵션을 구입할 수있는 One Small Step 계획을 시작했습니다. 이 계획은 900 명의 참가자풀과 함께 2020 년 말에 폐기되었습니다.

 

2018 년 12 월부터 2020 년 2 월까지 실물 디파짓이없는 요청은 거의 8k에 달했습니다. 이것은 수십억의 미래 수익으로 이어지며 버진갤럭틱이 상업화 및 마케팅 캠페인을 시작하기 전입니다. 80 년대에 Richard Branson이 버진 애틀랜틱을 얼마나 열정적으로 마케팅했는지 기억할 수 있다면 버진갤럭틱 마케팅 캠페인이 잠재적으로 비즈니스에 대한 관심을 높일 수있는 방법에 대해 의심의 여지가 없을 것입니다.

 

회사는 강력한 수요를 정당화하기 위해 가격을 인상 할 것이라고 표시했기 때문에 600 편의 항공편 백로그가 정리되면 항공편 가격이 $ 350,000 (40 %)까지 인상되는 것으로 가정했습니다.

 

기존 예약 보유자에 대한 회사의 분석을 기반으로 그들은 순자산이 $ 1,000 만 이상인 고객으로부터 수요가 발생할 것으로 예상합니다. Credit Suisse Research Institute Global Wealth Report 2019에 따르면 전 세계적으로 순자산이 1 천만 달러를 초과하는 성인이 약 2 백만 명에 이릅니다. 2023 년까지 매년 6 %이며, 이 시장에는 아직 개발되지 않은 기회가 있으며 우주 관광의 경제적 잠재력은 탁월합니다.

 

 

버진갤럭틱의 연간 비행률 예상

이 회사의 CEO 인 Michael Colglazier에 따르면, 이 회사는 최소 2 대의 우주선이 운영되어야하고 잠재적으로 연간 10 억 달러의 매출을 올릴 수있는 우주비행선(스페이스쉽)당 연간 400 편의 비행률을 목표로 할 것입니다.

연간 400 편의 비행이 연간 60 편의 비행 속도를 가정하는 SS2-1보다 훨씬 높은 턴어라운드를 가진 적어도 4 대의 우주선이 필요하다고 주장합니다.

차세대 우주선 (델타 급 차량)은 더 높은 용량과 더 높은 처리 시간을 가질 것으로 예상됩니다. 회사는 또한 우주선이 처음부터 최대 용량으로 출발하지 않고 처음에는 4 명의 승객을 태울 것이며 2 년에 걸쳐 점차 6 명으로 늘어날 것이라고 밝혔습니다. 

 

버진갤럭틱은 3단계 성장 기업입니다.

첫 번째 단계에서는 민간 우주 비행 티켓 판매로 수익의 대부분을 창출 할 계획입니다. 그들은 또한 수익의 일부가 미세 중력 연구, 우주 인프라 및 서비스에서 나올 것으로 기대합니다.

두 번째 단계에서 회사는 장거리 비행 (초음속 및 초음속)을 제공하고 9,000 억 달러 규모의 엄청난 항공 시장을 공략할 계획입니다.

마지막으로는 우주자원과 에너지, 그리고 우주에 주택 및부동산을 제공 할 계획입니다. 전망은 실제로 무한합니다.

 

2019 년 4 분기에 IPO 이후 회사는 평균 분기 손실이 6 천 8 백만 달러로 적자를 기록했습니다. 그러나 현금 더미는 2 차 오퍼링의 결과로 2019 년 4 억 8 천만 달러에서 2020 년 6 억 6600 만 달러로 증가했습니다. 버진갤럭틱이 최소 24 개월 동안 현재 평균 분기 손실로 운영 될 수 있도록해야합니다.

 

그들은 이번 여름 늦게 또는 초가을에 최초의 개인 고객을 우주로 보낼 것으로 예상하고 있지만, 첫 상용 비행이 시작되기 전에 두 개의 로켓 구동 테스트 비행과 리처드 브랜슨 경이 탑승한 다른 비행을 완료해야하므로 테스트 진행 상황에 따라 다릅니다. 2 월 25 일의 최근 실적 발표에서 회사는 최초의 강력한 테스트 비행이 5 월에있을 것이라고 밝혔습니다.

 

 

우주관광에 대한 강한 수요

상업용 우주 탐사에 대한 수요는 R & D를 수행하는 생명 공학 회사, 우주 탐사를 원하는 고액의 개인 개인, 모든 종류의 과학자 등으로 인해 지난 10 년 동안 상당히 빠르게 증가했습니다.

 

학술 연구에 따르면 우주 관광에 대한 수요는 가격과 이 경험의 보안 측면에 직접적으로 영향을받습니다. 현재까지 민간 상업 우주 여행은 일부 HNWI 그룹으로 제한되었습니다. 실질적인 발사 비용 감소와 재사용 가능한 로켓 덕분에 버진갤럭틱은 약 1 만 달러의 훨씬 저렴한 가격으로 티켓을 제공 할 수 있습니다.

항공편 당 $250,000으로, 2007 년에 티켓을 판매하기 시작했습니다.

25만달러는 처음에는 상당히 상당한 가격표처럼 들릴 수 있지만 2001 년에 발생한 최초의 개인 우주 비행 가격과 2천만 달러의 비용을 비교하면 아마도 저렴한 가격처럼 보일 것입니다.

 

버진갤럭틱이 더 많은 티켓을 판매하기 시작하면서 2018 년 말 기준으로 600건이 넘는 예약과 8 천만 달러 이상의 예치금이있었습니다. 이것은 향후 매출 1 억 2 천만 달러를 나타냅니다.

 

티켓 판매를 중단한 후 2020 년에 잠재 고객이 1,000 달러의 반환 가능한 보증금을 지불하여 판매가 다시 시작되면 티켓을 구매할 수있는 옵션을 구입할 수있는 One Small Step 계획을 시작했습니다. 이 계획은 900 명의 참가자풀과 함께 2020 년 말에 폐기되었습니다.

 

2018 년 12 월부터 2020 년 2 월까지 실물 디파짓이없는 요청은 거의 8k에 달했습니다. 이것은 수십억의 미래 수익으로 이어지며 버진갤럭틱이 상업화 및 마케팅 캠페인을 시작하기 전입니다. 80 년대에 Richard Branson이 버진 애틀랜틱을 얼마나 열정적으로 마케팅했는지 기억할 수 있다면 버진갤럭틱 마케팅 캠페인이 잠재적으로 비즈니스에 대한 관심을 높일 수있는 방법에 대해 의심의 여지가 없을 것입니다.

 

회사는 강력한 수요를 정당화하기 위해 가격을 인상 할 것이라고 표시했기 때문에 600 편의 항공편 백로그가 정리되면 항공편 가격이 $ 350,000 (40 %)까지 인상되는 것으로 가정했습니다.

 

기존 예약 보유자에 대한 회사의 분석을 기반으로 그들은 순자산이 $ 1,000 만 이상인 고객으로부터 수요가 발생할 것으로 예상합니다. Credit Suisse Research Institute Global Wealth Report 2019에 따르면 전 세계적으로 순자산이 1 천만 달러를 초과하는 성인이 약 2 백만 명에 이릅니다. 2023 년까지 매년 6 %이며, 이 시장에는 아직 개발되지 않은 기회가 있으며 우주 관광의 경제적 잠재력은 탁월합니다.

 

 

버진갤럭틱의 연간 비행률 예상

이 회사의 CEO 인 Michael Colglazier에 따르면, 이 회사는 최소 2 대의 우주선이 운영되어야하고 잠재적으로 연간 10 억 달러의 매출을 올릴 수있는 우주비행선(스페이스쉽)당 연간 400 편의 비행률을 목표로 할 것입니다.

연간 400 편의 비행이 연간 60 편의 비행 속도를 가정하는 SS2-1보다 훨씬 높은 턴어라운드를 가진 적어도 4 대의 우주선이 필요하다고 주장합니다.

차세대 우주선 (델타 급 차량)은 더 높은 용량과 더 높은 처리 시간을 가질 것으로 예상됩니다. 회사는 또한 우주선이 처음부터 최대 용량으로 출발하지 않고 처음에는 4 명의 승객을 태울 것이며 2 년에 걸쳐 점차 6 명으로 늘어날 것이라고 밝혔습니다.

 

 

 

출처: Form 8-K

 

출처: Form 8-K

 

 

결국 버진갤럭틱은 하루에 여러번 발사 할 수 있도록 우주선 당 3 대의 모선을 보유할 계획입니다. 이 회사는 현재 뉴 멕시코에 하나의 우주 공항을두고 있지만, 모든 대륙에 우주 공항을 개방하는 것이 목표이기 때문에 다른 국가 (아부 다비, 이탈리아, 영국, 호주, 스웨덴)와 논의 해 왔습니다.

 

향후 수익 추정에 대한 가정은 아래 표에 나와 있습니다. 올해 4 분기에 각각 4 명의 개인 승객을 태우는 5 개의 상업 비행을 가정합니다. 또한 SS2-1과 SS2-2가 모두 2022 년 초부터 운영 될 것이며 반년 용량으로 운영 될 것이라고 가정합니다.

 

 

이윤

버진갤럭틱의 운영이 본격화되면 5 명의 개인 승객을 기준으로 각 항공편의 기여 마진과 250,000 달러의 티켓 가격은 각 항공편에서 약 66 % 또는 800,000 달러의 수익이 될 것으로 예상됩니다.

가격과 우주선 용량의 증가에 따라 더 확장되어야합니다.

이 회사는 규모의 경제에 힘입어 점점 더 많은 고객이 우주로 보내짐에 따라 비행의 경제성이 더욱 높아질 것으로 기대합니다. 2022 년에 완전한 상업 운영의 첫해에 이어 9 년 동안 평균 EBIT 마진이 42 %로 추정됩니다.

 

 

경쟁

우주 관광 산업은 아직 초기 단계에 있으며, 현재 제프 베조스의 블루 오리진 (BORGN)과 버진갤럭틱 (Virgin Galactic)이라는 두 개의 회사만이 인간 우주 비행에 직접 참여하고 있습니다.

둘 다 6 명의 개인고객을 저궤도에 태울 수있는 재사용 가능한 우주선을 제조하고 있으며, 제공되는 무중력 경험은 거의 동일합니다.

가장 큰 차이점은 Blue Origin이 제공하는 경험은 수직 이륙이있는 보다 표준적인 로켓 유형을 기반으로한다는 것입니다.

캡슐에 있는 승객은 우주선에서 분리되고 자유비행 후 지구에 낙하산으로 착륙합니다.

버진갤럭틱 경험은 보다 친숙한 수평 이륙을 기반으로합니다. 두 회사 모두 여러 테스트를 수행했지만 Blue Origin은 아직 예약을 제공하지 않았습니다.

이제 아마존 (NYSE : AMZN) CEO에서 물러 난 후 Jeff Bezos는 우주 관광 벤처에 더 집중할 예정이므로 가까운 장래에 더 많은 견인력을 기대할 수 있습니다.

 

SpaceX (SPACE)는 우주 비행 분야의 선두 주자이며 우주 산업의 상업화는 순전히 테슬라(TSLA)의 일론머스크 Elon Musk 덕분에 시작되었습니다. 그러나 그의 야망은 궤도를 훨씬 뛰어 넘고 있으며, 결국 그는 매년 최대 100 명의 사람들을 태우는 100대의 우주선을 생산하는 것을 목표로 화성까지의 수송을 보장할 계획입니다. 보잉 Boeing Company (NYSE : BA)은 이 분야에서 또 다른 중요한 업체이며 NASA의 Commercial Crew Program과 협력하여 재사용 가능한 우주선 제조에 적극적으로 참여하고 있습니다.

  

SpaceX와 Boeing은 모두 항공 우주 산업에 적극적으로 참여하고 있지만, 정부 기관으로의 궤도 우주 비행 운송에 초점을 맞추고 있으므로 적어도 현재로서는 직접적인 경쟁자로 간주되지 않습니다. 그러나 빠르게 변경 될 수 있습니다.

 

 

밸류에이션

당연한 얘기지만 젊은 성장 기업을 가치있게 여기는 것은 결코 쉬운 일이 아닙니다. 시작에 불과하고 말 그대로 공공 대안 이없는 산업에서 이를 수행하는 것은 훨씬 어렵습니다. 관련 회사들이 없기 때문에 FCF 모델은 아마도 회사를 평가하는 유일한 옵션 일 것입니다.

 

앞서 설명한 판매 예측을 기반으로 한 FCF 밸류에이션은 주당 48 달러로, 현재 시장 가격 38 달러에서 롱 포지션의 26 % 상승 여력을 나타냅니다. 밸류에이션에는 회사 성장 계획의 첫 번째 단계 만 포함되어 있으며 이는 예측에 상당한 상승 잠재력이 있음을 의미합니다.

 

또한 미국 상공 회의소에 따르면 예상되는 상업 우주 시장 성장률 인 6 %보다 훨씬 낮은 3 %의 보수적 인 최종 성장률을 사용했습니다. 6 %의 최종 성장률은 주당 87 달러의 가치를 제공합니다.

 

결국 버진갤럭틱은 하루에 여러번 발사 할 수 있도록 우주선 당 3 대의 모선을 보유할 계획입니다. 이 회사는 현재 뉴 멕시코에 하나의 우주 공항을두고 있지만, 모든 대륙에 우주 공항을 개방하는 것이 목표이기 때문에 다른 국가 (아부 다비, 이탈리아, 영국, 호주, 스웨덴)와 논의 해 왔습니다.

 

향후 수익 추정에 대한 가정은 아래 표에 나와 있습니다. 올해 4 분기에 각각 4 명의 개인 승객을 태우는 5 개의 상업 비행을 가정합니다. 또한 SS2-1과 SS2-2가 모두 2022 년 초부터 운영 될 것이며 반년 용량으로 운영 될 것이라고 가정합니다.

 

 

 

출처:seekingalpha.com

리스크

주된 위험은 물론 시험 비행으로 인한 추가 지연에서 비롯됩니다. 버진갤럭틱은 오랜 세월 동안 최초의 개인 고객을 우주로 보내는 것에 대해 말하고 있지만 아직 그렇게 할 위치에 있지 않습니다. 이 주장은 확실히 장점이 있지만, 회사가 변곡점에 다가가고 있으며 작년에 상당한 진전을 이루었다고 생각합니다.

 

2020 년 두 번의 활공 시험 비행을 성공적으로 완료했으며, 2020 년 12 월 첫 번째 로켓 구동 시험 비행이 우주에 도달하지 않았음에도 불구하고, 우주선이 임무 중 언제라도 안전하게 중단하고 지구로 돌아올 수있는 능력을 보여주었습니다.

그것은 사실상 시험 비행이 무엇인지에 관한 것입니다. 회사는 자신의 우선 순위가 안전이고 정해진 일정을 지키지 않고, 안전이 인간 우주 비행에 대한 수요의 중요한 동인이라는 점을 고려할 때해야 할 올바른 일임을 보여줍니다.

 

회사가 다음 항공편을 지연시킬수록 현금이 떨어질 위험이 커집니다. 하지만 최근 우주 산업에 대한 관심이 너무 높아서 자본을 더 늘리는 데 문제가있을 것 같지 않습니다.

 

또 다른 위험은 가격 전략에서 비롯됩니다. 아래의 민감도 표에서 볼 수 있듯이 평가액은 티켓 가격의 변화에 ​​매우 민감합니다.

밸류에이션 모델에서 사용한 가정 중 하나는 버진갤럭틱이 강력한 수요에 힘입어 가격을 40 % 인상하여 $ 350,000까지 올릴 수 있다는 것입니다.

20 % 정도 증가한 경우 모델은 적정 가격 34 달러를 제안합니다.

 

 

출처:seekingalpha.com

  

 

결론

 

버진갤럭틱은 틈새 시장에서 유일한 사업이며 현재 우주 관광 시장에 직접 노출되는 유일한 상장 기업입니다.

또한 강력한 브랜드 이름과 Richard Branson의 비행 경험에 대한 전문 지식을 갖추고 있습니다.

테스트에서 여러 가지 좌절에도 불구하고,이 벤처에 대한 투자자의 감정은 긍정적인 측면을 유지하여 회사가 예상보다 빨리 현금 보유고를 고갈시킬 경우 향후 자본 조달을 뒷받침해야합니다.

 

아마도 회사가 직면한 주요 위험은 투자자의 신뢰와 결과적으로 회사를 파괴 할 수있는 치명적인 비행 사고의 가능성 일 것입니다.

 

따라서 회사가 "안전 최우선"정책을 유지하고 첫 번째 상용 비행이 더 지연되는 대가를 치르더라도 시험 비행에 대해 신중한 접근방식을 취하는 한 성공으로 가는 길에 있습니다.

 

잠재적으로 큰 상승 여력을 가진 장기적인 플레이어이며, 당연히 매우 높은 위험을 희생하여 발생하므로 지금 큰 할인으로 거래됩니다.

이 단계에서는 위험에 대한 내성이 높은 투자자에게만 적합합니다. 더 많은 위험 회피 투자자들은 관련된 높은 위험을 경계하고 회사가 로켓 구동 테스트 비행을 완료 할 때까지 기다려야합니다.

이는 어떤 투자자에게도 해당되지 않으며 투자 관련 행동 방침에 참여하거나 자제하라는 권고, 투자 조언 또는 제안으로 간주되어서는 안됩니다.

 

 

#출처 : seekingalpha.com , finanace.yahoo.com

 

 

# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 또한, 단순한 정보 정리를 위함이며, 투자 권유를 위한 글은 아닙니다.

# 본 글에서 거론된 주식의 매수, 매도는 투자자 본인의 판단이며, 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.