선요약 : 몽고DB(티커:MDB)는 NoSQL 비관계형 데이터베이스 분야에서 가장 강력한 시장 점유율을 장악하며 선두를 달리고 있다. MongoDB의 주요 논제는 고속 비관계형 데이터베이스 산업에서 MongoDB의 명확한 리더십과 활발한 운영 모멘텀에 달려 있다. 몽고DB는 장기화된 평가, 즉 부채 증가, 회계 적신호, 희석된 주식 옵션과 같은 악재, 그리고 몽고DB가 우위를 상실할 것이라는 예상에 직면하고 있다.
#출처 : seekingalpha.com/author/eric-weiss
MongoDB (NASDAQ : MDB)는 고성장 비 관계형 데이터베이스 SaaS 부문에서 확실한 리더입니다.
MDB는 AI, 기계 학습, IoT (사물 인터넷) 및 디지털화와 같은 고성장 메가 트렌드의 간접적 수혜자였으며 앞으로도 계속 될 것입니다. 이러한 각 추세, 특히 IoT로 인해 비정형 데이터 공급이 기하 급수적으로 증가하여 (NoSQL) 비 관계형 데이터베이스 솔루션에 대한 수요가 증가했습니다. 이러한 데이터베이스는 기존의 관계형 SQL 기반 솔루션에 비해 이러한 새로운 데이터 워크로드 흐름을 훨씬 더 효율적으로 처리 할 수 있습니다.
MDB, 고성장 DBMS 틈새 시장 노출 제공 : NoSQL 및 클라우드 데이터베이스 솔루션
전 세계적으로 DBMS (데이터베이스 관리 시스템) 시장은 2020 년에 $ 58.4bn에 도달했으며 2021 년부터 2026 년까지 13.81 % CAGR의 CAGR로 성장할 것으로 예상됩니다.
이 더 큰 공간에서 MongoDB는 특히 비 관계형 (NoSQL) 데이터베이스 소프트웨어에 중점을 둡니다.
이는 약 30 억 달러의 더 작은 TAM (총 주소 지정 가능 시장)을 나타내지 만 2026 년까지 212 억 달러에 이를 것으로 예상되며 연평균 성장률은 + 31.4 %입니다. 기존의 SQL 기반 데이터베이스와 달리 MDB에서 제공하는 것과 같은 비 관계형 데이터베이스 시스템은 비정형 데이터를보다 효율적으로 관리해야하는 IoT, AI, 소셜 미디어 및 기계 학습과 같은 디지털 단어에서 가장 인기있는 메가 트렌드와 함께 성장할 수있는 고유 한 위치에 있습니다. .
Gartner의 최근 연구에 따르면 IT 시장 정보 회사는 모든 데이터베이스의 75 %가 2022 년까지 클라우드 플랫폼으로 배포되거나 마이그레이션 될 것이며 클라우드 데이터베이스 하위 세그먼트는 2020-2025 년에 연평균 성장률 + 17.5 %로 증가 할 것으로 예상합니다.
클라우드 채택과 함께 성장을 동기화하기위한 노력의 일환으로 MDB의 Atlas 제품은 빠르게 성장하는 업종에 대한 노출을 제공합니다. 몇 년 전 Atlas를 출시 한 이래 제품은 MDB 매출의 10 % 미만에서 2020 년에는 거의 50 %, 전년 대비 170 % 증가했습니다. MDB의 Atlas 고객은 일반적으로 매년 선불이 아닌 매월 후불로 청구되므로 대차 대조표의 "지연된 수익"측정 항목은 MDB의 예상되는 매출 성장을 나타내는 선행 지표로 쓸모가 없어지고 있습니다.
Atlas는 이제 3FQ21에 22,000 명 이상의 고객을 보유하고 있지만 2FQ21에는 18.8k 고객을 보유하고 있습니다.
소프트웨어 개발 커뮤니티는 MDB에 충실함
2020 년에 MongoDB는 가장 인기있는 NoSQL 데이터베이스, 네 번째로 사랑받는 데이터베이스로 선정되었으며 개발자가 "Stack Overflow Developer Survey"에서 배우고 싶어하는 데이터베이스 1 위로 선정되었습니다.
개발자는 MongoDB Cloud의 모든 서비스를 단일 시스템 철학, 즉 데이터 및 개발 작업을 단순화하는 일관된 인터페이스로 평가합니다.
또한 MDB는 사용자가 선택한 기본 인프라 (AWS, GCP 또는 Azure)를 기반으로 구축 할 수있는 유연하고 독립적 인 다중 클라우드 인프라를 제공합니다.
아래 차트에서 DB 엔진 인기 순위는 비정형 데이터가 시작된 2013 년 이후 MongoDB의 관련성이 끊임없이 증가했음을 분명히 보여줍니다.
이 기간 동안 IBM DB2, Microsoft Access 및 SQLite를 능가하여 인기 5 위를 차지했으며 상위 25 위 안에 든 유일한 문서 지향 다중 모델 데이터베이스입니다.
MDB는 틈새 전문화 및 차별화 된 오퍼링을 통해 선도적 인 위치를 누리고 있습니다.
최근 판매 동향은 하나 이상의 MDB 제품을 사용하는 Barclays, Cisco, eBay, Google, IBM 및 Uber 등을 포함하되 이에 국한되지 않는 Fortune 100 대 기업의 절반 이상과 MDB의 경쟁적 위치를 통합했습니다.
또 다른 주목할만한 행사는 Alibaba가 2019 년에 발표 한 Alibaba 파트너십으로, Alibaba는 MongoDB 기술을 라이선스하고 DBaaS (서비스로서의 데이터베이스)를 통해 서비스를 고객에게 제공 할 예정이며, 2021 년부터 재정적 영향을 미치면서 시간이 지남에 따라 계약 최소 액이 증가합니다.
NoSQL 틈새 시장에서 MDB의 시장 점유율을 빠르게 계산할 수있는 수치는 현재 MDB의 매출과 NoSQL 데이터베이스 시장 규모를 대략적으로 계산할 때 15-20 %입니다.
비 관계형 데이터베이스에는 Oracle NoSQL, Cassandra, Couchbase (JSON 기반 시스템으로 인해 MDB에 가장 가깝 음) 및 Redis와 같은 다른 많은 플레이어가 있습니다.
Stackoverflow.com과 같은 인기있는 온라인 개발 포럼의 여러 설문 조사 및 의견은 개발자가 더 부드러운 환경에서 더 빠른 머신 러닝 및 AI 애플리케이션을 개발할 수 있도록하는 바이너리 형식 및 타고난 특성 때문에 다른 비 관계형 데이터베이스 서비스보다 MDB를 선호합니다.
클라우드 데이터베이스 틈새 시장과 관련하여 Gartner는 Amazon과 Microsoft가 75 % 이상의 시장 점유율을 차지하는 왕이지만 MDB의 NoSQL Atlas 제품은 COVID-19 전염병에도 불구하고 뛰어난 성장 수치를 경험했다고 지적합니다. Atlas에 대한 더 유사하지만 더 작은 경쟁자는 ScaleGrid, Compose 및 ObjectRocket이지만 MDB는 앞서 언급 한 바와 같이 불가지론적인 클라우드 제공 업체 접근 방식과 같은 주요 차별화 특성으로 인해 이들을 능가하고 커뮤니티의 호감을 얻을 수있었습니다.
수익 품질은 MDB의 가장 눈에 띄는 약점입니다.
MDB는 재무 품질 프로필과 관련하여 장단점이 있습니다. 한편으로 MDB의 회계 적신호는 회사의 경영진에 약간의 의심을 던졌습니다. GAAP와 조정 EPS 수치 사이의 불균형이 커지고 있으며 부채 수준이 기업 총 자산의 70 %에 가까운 차입 자본 구조 (전환 가능 부채 2026 만기, $ 211 전환 가능 가격)가 증가하고 있습니다. 미결제 스톡 옵션의 총 시가 총액 약 8 ~ 10 %의 희석 위험은 모두 중기 적으로 주주에게 위험을 초래합니다. 회계 발생은 2019 년에 숏 셀러가 가장 많이 강조한 포인트 중 하나 였지만 아래 차트는 작년에이 문제가 훨씬 덜 염려가되었음을 보여줍니다.
반면에이 회사는 MDB가 규모의 경제로부터 이익을 얻을 수 있도록하는 성장 스토리와 결합하여 70 % 이상의 뚱뚱하고 안정적인 총 마진을보고했습니다. 긍정적 인 성장 궤적의 결과로 애널리스트 컨센서스는 MDB의 영업 마진이 2020 년 현재 ~ -30 %에 비해 2022 년까지 마이너스 한 자리 수 수준에 도달 할 것으로 예상합니다. 또한 MDB는 유기적 현금의 현저한 개선을 경험했습니다. -흐름 생성 프로파일 예 CFO 대 판매 비율은 2016 년 매출액의 -60 % 미만에서 2020 년 -7 %로 증가했습니다. 현재 MDB는 연간 4 천만 ~ 5 천만 달러의 현금 유동성을 소진하고 있으며 유사한 수치가 다음 3 년. 다만, 전환 사채 발행 이후 2020 년 말 현재 대차 대조표에 대한 현금 및 단기 투자액은 9 억 5 천만 달러로 충분하다.
과거의 경험을 통해, Netflix (NFLX), Google (GOOG) Amazon (AMZN) 등과 같은 성장 주식은 성장 내러티브의 발전과 독점 가능성에 의해 판단된다는 사실을 알게되었습니다.
역사에서 알 수 있듯이 투자자가 탄탄한 메가 트렌드 뒷바람과 입증 된 사용자 충성도에 의해 뒷받침되는 성장 스토리를 타기 시작하면 흥미롭고 화려한 탑 라인 프린트 대신에 핵심적인 세부 사항이 무시되는 경우가 많습니다.
요약하자면, 앞서 언급 한 MDB의 위험 신호는 Autonomy 또는 Wirecard와 같은 사기 신호와는 거리가 멀고, 12 개월 전 MDB 주식을 공매도하는 것은 큰 그림을 무시하면서 "위험 신호 논리 회계"에 대한 곰보고 이후에 재앙을 초래할 것입니다.
긍정적 인 결과와 지침이 추진력을 높이고 있지만 결과적으로 MDB의 가치 평가를 확대
MongoDB의 3FQ21 결과는 최상위 관점에서 거리를 능가합니다.
또한 MDB 경영진은 연간 매출 가이던스를 + 31 %에 비해 + 36 %로 업그레이드했습니다.
요약하면 MongoDB는 높은 수준에서 고성장 전략을 실행하여 시장 선도적 위치를 통합하고 초과 제공합니다.
MDB의 현재 평가 수준은 불케이스에서 가장 의심스러운 요소가되었습니다.
아래의 그림 7은 MDB의 EV 대 T12M 판매 비율의 사상 최고치를 보여주는이 약점을 보여줍니다.
01/06/21 마감 기준으로 약 $ 335의 주가 수준에서 MDB는 35 배에 가까운 EV-to-C20 수익과 28x 미만의 EV-to-C21 수익 비율로 거래되고 있습니다.
절대적 가치 평가 사례는 MDB가 비정형 데이터베이스 공간에서 더 강력한 우위를 차지하면서 상당한 앞으로의 실행을 요구합니다.
또는 상대적 평가 사례는 훨씬 더 간단하고 직관적 인 상황을 제공합니다.
아래 그림 8의 Snowflake Inc. (NYSE : SNOW)와 같은 다른 유사한 데이터베이스 기반 사례와 MDB의 성장 평가 측정 항목을 비교하면 MDB의 현재 평가가 상대적으로 그다지 높지 않다는 것을 알 수 있습니다.
결론
MDB의 고성장 전망은 지속적인 장기 스토리와 기관 및 소프트웨어 개발자 커뮤니티 내에서 강력한 경쟁 위치를 암시하는 여러 메가 트렌드로 견고합니다.
즉, 확장 된 절대 가치 평가와 일부 금융 적신호가 잠시 중단 될 것입니다.
레버리지 수준이 높아지고 재무 상태가 전반적으로 취약하기 때문에
2020 년 말 대규모 랠리에서 주가가 잠잠 해지면서 점진적으로 포지션을 축적하려는 장기 투자자들에게
이 기회가 가장 매력적으로 생각됩니다.
# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 본 글에서 거론된 주식의 매수,매도는 투자자 본인의 판단이며 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.
# 파트너스 활동을 통해 일정액의 수수료를 제공받을 수 있음
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