2025~2026 클라우드 Capex 전망 및 수혜주 분석

 

 

선요약 :AI 투자 여전한 강세… 클라우드 Capex, 2025년 +44% 증가 전망

 

1. AI 투자, 우려 속에서도 여전히 ‘강력’

 

2024년 1분기, 글로벌 하이퍼스케일러들의 클라우드 Capex는 총 920억 달러로 시장 예상치(938억 달러)보다는 소폭 낮았지만, 대부분의 기업이 2025년에도 AI 중심 투자가 강하게 지속될 것이라 전망했습니다.

특히 2026년에도 성장세가 유지될 것으로 보이며, 클라우드 및 AI Capex의 성장세는 각종 우려에도 흔들림 없는 모습입니다.

 

- 2025년 Capex: 4,140억 달러 (+44% YoY)

- 2026년 Capex: 4,320억 달러 (+4% YoY)

 

이는 이전 전망치(4,020억 / 4,290억 달러)보다 각각 300bp / 100bp 높으며, 2024년 대비로는 5,090bp / 4,900bp 상승한 수치입니다.

 

 

 

2. AI 확산과 규제: 우려는 약화, 환경은 견고

 

AI 확산 관련 규제, 특히 중국 GPU 수출 규제(글로벌 AI TAM의 약 10%)는 이미 대부분 해소된 상태입니다. **$AMD(배당률 0.00%)**는 자사 AI TAM 5,000억 달러 전망에 이미 중국 리스크를 상당 부분 반영했다고 밝혔으며, 미국 가속기 기업들에 대한 중장기 영향은 제한적입니다.

 

한편, AI Diffusion 관련 규제가 철회되면서 다수 국가에서 주권 AI 인프라 구축이 가능해졌고, 이에 따라 AI Capex 환경은 한층 긍정적으로 전환되었습니다.

 

 

 

3. 2025년 Capex 가이던스: 상향 조정 잇따라

 

• **$GOOGL (배당률 0.00%)**와 **$MSFT (배당률 0.73%)**는 2025년(또는 2026 회계연도) 강한 Capex 가이던스를 재확인했습니다.
• **$META (배당률 0.44%)**는 Capex 가이던스를 600650억 달러 → 640720억 달러로 상향.
• **$AMZN (배당률 0.00%)**은 지난 분기 발표한 2025년 Capex 1,050억 달러 계획에 대한 추가 언급은 없었지만, 자체 AI 칩 Trainium2의 확산을 통해 인프라 강화 중입니다.

 

 

 

 

4. 클라우드 Capex 집약도, 역사적 고점 도달 중

 

**Capex 집약도(Capex/매출)**는 2024년 **17%에서 20252027년 사이 **2022% 수준으로 상승할 전망입니다.

이는 AI 확장의 구조적 지속성을 반영하는 지표이며, 주요 원인으로는 다음과 같은 AI 기술적 확장성이 꼽힙니다:

 

• 모델 크기, 약 6개월마다 2배씩 증가
• DeepSeek 등 고효율 파생 모델 등장
• 테스트 시점 추론량, 일반 추론 대비 100배 이상 토큰 생성
• 주권 AI 및 기업형 AI는 아직도 초기 단계

 

 

 

 

5. 수혜주 Top Picks: $NVDA, $AVGO, $AMD, $MRVL

 

BoA는 AI 투자에서 가장 수혜를 볼 기업으로 다음을 제시했습니다:

 

• $NVDA (배당률 0.02%): 상업용 AI GPU 및 풀스택 생태계의 선도주자
• $AVGO (배당률 1.61%): 커스텀 AI 실리콘 분야의 리더
• $AMD (배당률 0.00%): 2027년까지 가속기 시장 3~4% 점유율 예상, 매출 126억 달러
• $MRVL (배당률 0.39%): 커스텀 실리콘 ASIC 및 광통신 DSP 강자, 시장 점유율 10~15%

 

 

BoA는 특히 $AMD / $MRVL의 2024~2027년 **EPS 연평균 성장률(CAGR)**을 각각 **+27% / +39%**로 전망하며, **TSMC 기준 전체 AI 시장 성장률 +45%**와 비교했을 때 PEG가 1.0x 미만으로 저평가 상태라 평가합니다.

 

 

 

6. 주목해야 할 이벤트: Computex 2025

 

AI 투자에 있어 다음 촉매는 5월 19~21일 대만에서 개최되는 Computex 2025입니다.

$NVDA의 CEO가 신제품과 향후 로드맵에 대해 기조연설을 진행할 예정이며, 이는 시장의 기대감을 크게 끌어올릴 수 있는 계기가 될 것입니다.

 

 

 

[정리] 클라우드 Capex 전망은 아직도 ‘상승 곡선’

 

AI 인프라 투자는 여전히 고성장 국면에 있으며, Capex 집약도 상승과 함께 구조적 트렌드가 이어지고 있습니다.

$NVDA, $AVGO, $AMD, $MRVL 등 AI 실리콘 리더 기업들에 대한 투자 매력도는 여전히 높으며, 향후 수개월간의 이벤트(Computex 등)가 추가적인 상승 여력을 제공할 수 있습니다.

 

 

 

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