선요약 : 중국의 테슬라(TSLA)인 전기차 대장주 니오(티커:NIO)의 주가는 현재 수준에서 중립을 유지하고, 다음 하락이 온다면 진입하는게 나을것으로 보임.
• 2020 년은 수익 및 비용 지표가 크게 개선된 NIO에게 풍요로운 해였습니다.
• NIO의 4 분기 이익은 위안화 강세와 달러 약세의 영향을 받았습니다.
• 경영진의 국제적 확장 계획과 강화된 글로벌 공급망은 2021년 퍼포먼스를 앞두고 있습니다.
• 도요타 Toyota 및 애플 Apple과 비교할 때 NIO는 더 이상 비싸지 않습니다.
• 전기차 EV에 대한 장기투자자는 다음 하락을 활용해야합니다.
#출처 : seekingalpha.com
개요
4 분기 손익 계산서에 따르면 니오 (티커:NIO) 는 2020 년 4 분기에 17,353 대를 납품했으며, 이는 전분기 대비 약 42 % 증가한 수치입니다.
회사의 차량 판매는 전년 대비 130 % 증가한 9 억 4620 만 달러를 기록했습니다.
총 매출액은 10 억 1 천만 달러를 넘어서 전년 대비 133.2 % 증가했습니다.
회사에 따르면 2020 년 3 분기 차량 판매 증가는 주로 2020 년 9 월 말 인도를 시작한 EC6 판매에 기인합니다.
요컨대, EV 주식을 판단하는 가장 중요한 지표인 매출 성장은 Street의 추정치를 능가합니다.
손익 계산서를 살펴보면 크기 효과에서 알 수 있듯이 NIO의 총 마진은 2020 년 4 분기 17.2 %로 전년 대비 마이너스 8.9 %였습니다.
영업 비용 기준으로 2020 년 4 분기 연구 개발비는 8 억 2,940 만 위안으로 전년 동기 대비 19.2 % 감소, 전분기 대비 40.4 % 증가했습니다.
R&D 비용이 전년 대비 감소한 것은 EC6의 R&D 프로세스가 2020 년 9 월 이전에 완료 되었기 때문입니다.
또한 회사의 전반적인 비용 절감 이니셔티브와 개선된 운영 효율성도 운영 비용 감소에 기여했습니다.
마찬가지로 전년 대비 판관비의 감소는 회사의 전반적인 비용 절감 노력과 운영 효율성 향상에 기인했습니다.
특히 같은 기간 판관비는 12억 위안 (1억 8,500만 달러)으로 전년 대비 21.9 % 감소하여, 전분기 대비 28.3 % 증가했습니다.
또한 4 분기 영업 손실은 9억 3140만 위안 (또는 1 억 4,270 만 달러)으로 전년 대비 67 % 감소하고, 전분기 대비 1.5 % 감소했다고 설명했습니다.
2021년 니오(NIO)의 전망
성장을 강화하기 위해 여전히 현금을 태우고 있습니다.
NIO의 2021 년 전략은 더 넓은 판매망, 슈퍼차징 및 교환 스테이션의 방대한 충전 네트워크,
애프터 서비스를 포함한 광범위한 서비스를 통해 더 많은 주문을 획득하는 것입니다.
이 전략적 결정은 현금 흐름의 연소율을 높일 것입니다.
또한 ET7 연구 개발이 진행됨에 따라 R & D 비용이 크게 증가 할 것으로 예상됩니다.
경영진은 R&D 지출이 전년 대비 감소한 것은 신차 개발 비용이 적기 때문이라고 주장합니다.
NIO가 신기술 2.0 플랫폼을 기반으로 ET7을 개발 중이라는 점을 감안할 때, 2021 년에 R & D 비용이 크게 반등 할 것이라고 생각하는 것은 당연합니다.
판매 및 충전 네트워크 확장으로 인해, 판관비는 전년도보다 훨씬 높을 것입니다.
실적 발표에 따르면, NIO는 현재 23 개의 NIO House와 303개의 NIO Space을 보유하고 있으며, 중국의 121 개 도시를 커버하고 있습니다.
또한 2021 년에는 NIO House 20 개, NIO Space 120 개를 오픈할 계획입니다.
더 중요한 것은 BBA 4S 매장이 있는 도시에 매장을 짓 겠다는 경영진의 태도가 분명하다는 것입니다.
판매 네트워크 외에 NIO는 충전 인프라를 확장하여 총 500 개 이상의 전력 스왑 스테이션을 확장 할 준비를 하고 있습니다.
구체적으로 현재 네트워크는 127 개의 충전기 스테이션과 1,700 개 이상의 데스티네이션 충전기를 소유하고 있으며 2021 년 말까지 각각 600 개와 15,000 개에 도달 할 것입니다.
NIO의 CEO 인 William Li는 생산 능력이 적어도 2 분기에는 칩과 배터리 부족으로 제한 될 것이라고 지적했습니다. Li는 자체 생산과 공급망 용량이 NIO의 실제 생산 능력을 결정한다는 두 가지 요소를 설명했습니다.
1 분기 공급은 충분하지만 2 분기 공급에 대해서는 불확실하다고 덧붙였습니다. 하지만 2021 년 2 분기에 월 7,000 개 이상의 딜리버리 목표를 유지하고 있습니다.
글로벌 공급망 혼란 속에서 칩과 배터리 부족의 원인은 여러 가지가 있습니다. 최근에는 삼성, NXP (NASDAQ : NXPI), 인피니언 (OTCQX : IFNNY) 칩 팹이 텍사스에서 문을 닫았습니다.
그러나 부품을 업스트림에서 EV 제조업체로 배송하기까지 일반적으로 5 ~ 6 개월의 지연이 있기 때문에, EV 생산에 대한 향후 영향은 불분명합니다.
또한 세계 최대 파운드리인 TSMC (NYSE : TSM)는 자동차 반도체 제조를 우선시하겠다고 약속했습니다.
따라서 투자자들은 2021 년 중반까지 실제 효과를 살펴 봐야합니다.
니오(NIO)의 주가전망
지난 두 달 동안 NIO는 암울한 퍼포먼스를 보였습니다.
기술적으로 말해서, 주식은 여러 지표에서 과매도되었습니다.
다른 관점에서 Forward PS 비율을 측정하는 데 사용한 벤치 마크는 매출에 대한 장기적인 관점에서 NIO가 비싸다는 것을 암시하지 않습니다.
현재 시가 총액하에서 NIO는 2025 년 (2021 년 3 월 16 일 기준) 3.8 배의 매출을 유지할 것입니다.
중국 내 자동차 판매량의 20 %만이 그때까지 EV가 될 것이라는 가정입니다.
반면 애플 Apple (NASDAQ : AAPL)은 스마트 폰과 PC와 같은 자사 제품이 EV보다 훨씬 낮은 성장에 직면하더라도 5 배의 매출을 유지할 것입니다.
게다가 내연기관 자동차 제조업체인 Toyota (NYSE : TM)는 2021 년 PS 비율 1.75 배로 거래되고 있으며, 이는 성숙한 자동차 제조업체의 성장 전망에 좋은 참고 자료입니다.
2030 년 전기차의 경우, NIO의 멀티플은 약 2로 떨어질 것입니다. 그 때까지 중국 전기차 보급률이 50 %를 넘지 않을 것이라는 합리적인 가정은 의심할 여지없이, 여전히 엄청난 매출 기회가 있음을 의미합니다.
따라서 2는 NIO에 대한 정당한 배수가 아닙니다.
즉, NIO가 판매 목표에 도달 할 수 있는지 여부가 고려됩니다.
논쟁하기는 어렵지만 지금 알고 있는 것은 니오(티커:NIO)가 이 분야의 리더라는 것입니다.
장기적으로 EV 부문에 관심이있는 투자자에게는 테슬라Tesla (NASDAQ : TSLA) 및 NIO와 같은 개척자들이 확실히 최고의 선택입니다.
결론
NIO는 글로벌 공급망 혼란에 직면하고 있어, 2021 년에는 만족스러운 납품 수치를 제공하지 못할 수 있습니다. 또한 막대한 SG & A 및 R & D 비용과 EU 확장 계획으로 인해, 현금 소각이 더욱 가속화 될 것입니다.
NIO는 향후 2 ~ 3 년 동안 투자자에게 순이익을 제공하지 않을 것입니다.
투자자가 알아야 할 한 가지 중요한 사실은 아마도 전기차에 대한 열풍 (2020년에 목격한대로)이 지나갔고,
결코 반복되지 않을 것이라는 것입니다.
장기적인 'EV신자'에게는 NIO가 우선 순위로 고려 될 후보입니다.
니오(NIO)의 주가는 현재 수준에서 중립을 유지하고, 다음 하락이 온다면 매수하는게 낫지 않을까 싶습니다.
# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 또한, 단순한 정보 정리를 위함이며, 투자 권유를 위한 글은 아닙니다.
# 본 글에서 거론된 주식의 매수, 매도는 투자자 본인의 판단이며, 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.
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