선요약 : 엑슨(엑손, 액손)Axon Enterprise(AXON)은 테이저건과 클라우드기반 증거저장소인 Evidence.com으로 범죄자들을 비살상 참교육해주는 기업이다.
# 출처: seekingalpha.com 및 finance.yahoo.com
엑슨 AXON은 사상 최고 수준에서 30 % 하락했습니다.
회사의 펀더멘털은 계속해서 강력합니다.
4 분기 결과는 28 % YoY 매출 및 EBITDA 성장을 보여줍니다.
미국내외 매출 성장은 여전히 강합니다.
엑슨 Axon의 사업은 미국경찰 개혁에 대한 필요성이 증가함에 따라 강한 순풍을 타고 있습니다.
회사의 통합 생태계는 그 시장에서 경쟁 우위입니다.
액슨 Axon Enterprise Inc. (AXON)는 기술로 공공 안전을 변화시키는 회사이며, 테이저건 (TASER 전기충격총), 카메라 및 클라우드기반 증거저장소인 "Evidence.com"으로 유명합니다.
이 회사는 미국 형사 사법 시스템을 수정하고 프로세스에 더 많은 책임과 투명성을 가져다 달라는 미국내의 전국적인 요청을 통해 상당한 부진을 보았습니다.
회사의 주식은 2020년 3월 주식 시장 폭락했다가 반등이 시작된 이후 200 % 이상 상승했으며, 지난 몇 주 동안 광범위한 기술 부문과 함께 30 % 조정을 경험했습니다.
Axon의 핵심 사업의 강점과 그것이 장기 투자자들에게 큰 성장 기회가 되는 이유를 알아보겠습니다.
강력한 미국내 성장 및 국제적인 성장
Axon 클라우드 매출은 36 %, 센서 부문 매출은 15 % 증가했습니다.
회사의 성숙한 부문인 테이저건(TASER)은 전년 대비 30 % 매출 성장을 보고했습니다.
Axon 클라우드에서는 데이터 레지던시(data residency)가 중요한 문제입니다. 국제 기관이 클라우드 기반 증거 관리 시스템을 고려하는 경우, 미국에서 호스팅되는 인프라 내에 데이터를 저장하는 것과 관련하여, 미국 애국법 및 기타 규정이 데이터 기밀성 문제의 원인이 될 수 있습니다.
Axon은 온타리오주 경찰의 증거관리 시스템을 위해 캐나다에 클라우드 인프라를 구축하여 이러한 우려를 해결하고 있습니다.
경쟁 우위
Axon의 해자(Moat)는 Axon Cloud 서비스로 통합 된 제품군에 있습니다.
다른 벤더에는 없는 통합능력이 있습니다. 최근 몇달 동안 Axon에 몇 가지 기회가 단독으로 제공 되었기 때문에 회사의 비즈니스 해자라고 생각합니다.
비교할 수없는 서비스 제품군
최근 많은 계약이 Axon Enterprise에 독점적으로 공급되는 것을 보고 있습니다. 예를 들어, Arapahoe 카운티는 기관의 요구를 충족 할 수있는 다른 공급자를 찾지 못했습니다.
지난 1 월 DEA는 현재 Axon에서만 제공하는 서비스인, 바디카메라에서 Evidence.com으로 직접 스트리밍하기를 원했기 때문에, Axon Enterprise와 단독 공급 계약을 체결했습니다.
DEA는 에이전트(요원)를 위한 바디카메라뿐만 아니라 비디오, 사진 및 오디오 증거를 캡처 및 저장하고 클라우드에서 안전하게 호스팅하고 관리 및 공유에 액세스 할 수 있도록 할 수있는 증거 관리 시스템도 필요하다고 말합니다.
한번 Axon Cloud 고객이면, 계속 Axon Cloud 고객
Axon의 서비스 제품군은 매우 "고정적"입니다.
법 집행 기관은 매우 오랜 기간 (수십 년) 동안 증거 데이터를 보관해야합니다. 따라서 기관이 대체 서비스를 활용하기로 결정한 경우, 데이터 마이그레이션은 매우 중요한 요구 사항이됩니다.
지방 정부는 기술 혁신 이니셔티브와 관련하여 가장 민첩한 것으로 알려져 있습니다. 따라서 현지 법 집행 기관이 Axon Cloud를 종료하고 자체 호스팅 또는 사설 클라우드 솔루션으로 마이그레이션하기로 결정하는 것을 상상하기 어렵습니다.
또한 다음은 Axon과의 계약을 단독으로 조달하기 위해 Las Cruces Police Department (LCPD)가 제공 한 이유입니다.
LCPD는 이미 Axon 고객입니다.
상당한 비용 중복
다른 공급 업체를 선택한 경우 도시의 요구 사항을 충족하는 데 딜레이가 됩니다.
대부분의 지방 정부 기관이 유사한 사항을 공유할 것이라고 생각하므로, Axon은 강력한 해자를 가지고 있습니다. 따라서 가까운 미래에도 지속해서 고객을 유지할 수 있다고 생각합니다.
반복 수익
Axon과 관계기관간의 계약에는 주기적인 하드웨어 교체 (TASER, 센서), 장비에 대한 연간 보증, TASER 카트리지 및 Evidence.com의 구독료가 포함됩니다.
새로운 서비스 제공 추가
이 회사는 최근 VR기술을 활용하여, 법 집행관에게 교육을 제공하는 방법론을 혁신할 계획을 발표했습니다.
흥미롭게도 이러한 교육 모듈은 회사의 TASER 계획과 함께 번들로 제공됩니다.
번들로 제공되는 제품은 교차 판매 기회를 개선하고 기존 고객과의 비즈니스를 확대합니다.
Axon의 사장인 Luke Larson은 이러한 공감 교육이, 경찰관이 보다 자신감있게 대응할 수 있도록 돕기위한 것이라고 믿습니다.
4분기 콜에서 그는, 가상 현실을 활용하면 비용을 절감하면서 수천 명의 경찰관에게 이러한 교육 모듈을 제공할 수 있다고 덧붙였습니다.
Axon은 이 세그먼트의 TAM이 20억 달러라고 믿습니다.
Axon Cloud를 강화하고 서류 작업에 소요되는 시간과 리소스 할당을 더욱 줄이기 위한 노력의 일환으로, Axon은 증거 검토 및 기록을 가속화하는 인공 지능 기반 메커니즘인 Auto-Transcribe를 도입했습니다.
법 집행 기관에서 신체 착용 카메라의 채택이 증가함에 따라 증거 검토를 위한 오디오 / 비디오 데이터의 양이 기하 급수적으로 증가할 것입니다.
따라서 자동 기록 기능은 Axon Cloud 제품군에 자연스럽게 추가됩니다.
신흥시장 및 경쟁
Axon은 Gujarat 주 경찰 아카데미와 TASER 계약을 통해 인도시장에 진출했습니다.
인도의 여러 경찰서는 COVID-19 관련 안전 프로토콜, 봉쇄 및 통행 금지 시행 중에 급증한 경찰과 대중 간의 마찰을 고려하여, 경찰을 위한 신체착용카메라(바디캠)를 고려하고 있습니다. 결정은 또한 교통 규칙을 더 잘 시행하고 도로에서 부패를 줄이는 것입니다. 구자라트주는 8 만 명의 경찰관에게 바디캠(바디카메라)을 장착하는 입찰을 발표했다고 합니다.
뭄바이 경찰은 최근 교통 경찰관을 위해 1,388 대의 바디카메라 받았습니다. 이에 대한 언론 발표를 보면 Reveal Media의 카메라장비인 것 같습니다.
뭄바이 교통 경찰에 따르면, 매일 일과가 끝나면 기록된 내용은 경찰이 각 교통 부서로 가져가 보관됩니다. 동영상은 한 달 동안 저장되며 필요에 따라 추가로 삭제되며 삭제됩니다.
제 생각에는 이러한 디지털 집행 방법은 장기적으로 지속될 수 없으며 더 많은 차체 카메라가 배치되면 어려워집니다. 그렇기 때문에 Axon이 증거물을 직접 증거물을 업로드 할 수 있는 LTE 지원 카메라를 사용하여 경찰관의 과도한 업무를 줄이는 차별화 요소가 있다고 생각합니다.
저는 인도가 Axon에게 중요한 시장이라고 생각하며 앞으로 몇 년 동안 수주를 기대할 수 있습니다.
Axon은 BWC (Body Wear Camera), Motorola (MSI), Panasonic, Reveal Media, L3 Mobile-Vision, Coban Technologies, Digital Ally (DGLY), Getac, Utility Associates, Intrensic, Safety Vision 및 Visual Labs등에 비해 시장에서 경쟁력이 있습니다.
특히 모토로라는 WatchGroup과 prooflibrary.com을 인수하면서 이 분야에서 가장 가까운 경쟁자입니다. 그러나 Axon의 클라우드 통합과 증거 관리 및 관련 서비스가 기록 관리를 단순화하는 것은 경쟁 제품보다 훨씬 더 발전된 기술이라고 생각합니다. 그렇지 않다면 Axon이 특히 DEA와 같은 연방 기관에서, 앞서 언급한 유일한 계약을 따내지 못했을 것입니다.
번들 가격 구조로 인해 Axon은 대행사에 추가 서비스를 판매할 수있는 더 나은 위치에 있습니다. 지역 기관이 BWC 프로그램을 확장하기로 결정하면 독립형 바디 카메라에서 수집한 오디오/비디오 증거의 양이 관리 할 수 없게 될 것입니다.
가이던스 및 밸류에이션
Axon Enterprise는 2021년 매출 7억 4000만 ~ 7억8천만 달러를 가이던스로 제시하여, 12 % YoY 증가했으며 2021 년 조정EBITDA 가이던스는 1억 4천만 달러 (10 % YoY 감소)가 될 것입니다.
제 생각에는 지난 5 년 동안 회사가 지속적으로 약 25 %의 매출 성장을 보였고, EBITDA가 50 % 이상의 성장을 보였기 때문에 이것은 약한 가이던스라고 생각합니다.
경영진은 7억 6천만 달러가 매출 가이던스의 출발점이며 연도가 진행됨에 따라, 이 수치에 대한 업데이트를 제공 할 것이라고 언급했습니다.
이는 회사의 매출이 대부분 백엔드이기 때문에 3 분기와 4 분기가 개별적으로 1 분기와 2 분기를 합친 매출을 초과했기 때문입니다.
회사는 1 분기 매출이 전년 대비 12 % 성장할 것으로 예상합니다.
회사는 현금 및 단기 투자금이 6억 5200만 달러이며 장기 부채가 없다고 보고했습니다.
조정으로 인해 Axon은 현재 약간 가파른 판매량의 13 배에 거래되고 있지만, 제 생각에는 회사의 성장으로 정당화 될 수 있습니다.
Axon Cloud 수익이 전체 수익 믹스의 증가하는 비율을 구성하고, 회사의 총 수익이 점점 더 구독 기반이 되고 있으므로, Rule of 40에 따라 Axon은 56 % (EBITDA 마진 28 %, 2020 년 수익 성장 28 %)가 됩니다.
결론
Axon Enterprise가 더 많은 책임과 투명성을 제공하고 공공 안전을 보장하기 위해, 미국의 형사 사법 시스템의 변화를 도울 수 있는 강력한 경쟁 우위를 가진 위대한 성장 회사라고 믿습니다.
Axon 클라우드 플랫폼은 모든 제품 제공과 잘 통합되어 있으며, 총 수익의 증가하는 비율을 예측 가능하고, 반복적으로 만들었습니다.
장기 성장 투자자라면 AXON을 고려해볼만한 것 같습니다.
# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 또한, 단순한 정보 정리를 위함이며, 투자 권유를 위한 글은 아닙니다.
# 본 글에서 거론된 주식의 매수, 매도는 투자자 본인의 판단이며, 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.
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