선요약 : 애플(티커:AAPL)의 목표가는 상향되어 200$에 도달했다. 강력한 브랜드를 보유하고 있고, 거의 30배의 Forward PER로 거래되는 주가는 정당화되려면 더 많은 구독자가 필요할 것으로 생각된다.
애널리스트들의 애플(티커:AAPL) 의 목표가를 50% 이상 상향 조정하여, 200달러에 도달했다.
Loup Ventures는 이 거대 기술 회사가 가까운 시일 내에 하드웨어 구독으로 전환하여 이익을 볼 것으로 예측하고 있다.
애플은 이미 소비자가 하드웨어 제품을 구매하도록 하기 위해 가입할 필요가 없는 강력한 브랜드를 보유하고 있다.
그런데 이미 애플 주식은 거의 30배의 포워드PER로 비싼것 같다.
애플 Apple(AAPL)은 올해 134달러까지 치솟았다.
시장은 이미 2조 달러의 가치가 있는 주식에 대해 매우 높은 가치의 배수를 정당화하기 시작하고 있다.
여러 애널리스트들이 애플에 대해 200달러의 가격 목표를 제시함에 따라, 투자자들은 애플이 내년 50% 이상의 랠리는 커녕, 현재 가격을 정당화하기 위해 구독의 성장이 필요하다는 것을 인지해야한다.
하드웨어 구독
수십 년 동안 애플의 가장 큰 이슈는 아이폰, 아이패드, 맥을 통한 하드웨어 판매로 대부분의 수익이 발생한다는 것이었다. 매년 반복되는 고객들의 부족과 마진 감소는 투자자들의 눈에 주식의 가치를 떨어뜨렸다.
회사가 수많은 신규 가입 서비스를 도입함에 따라, 지난 몇 년 동안 주식에 대한 흐름이 바뀌었다.
이론적으로, 시장은 애플이 더 이상 기존 고객들에게 2-3년마다 반복적으로 아이폰을 판매하는 것에 의존하지 않는다고 보고 있다.
이 회사는 애플뮤직이나 앱스토어 가입비로 고객이 새 제품을 사든 안 사든 그만큼 벌 수 있다.
실제로 애플은 사용자들이 애플 플랫폼에 계속 접속할 수 있도록 하는 신제품을 만드는 데 매우 의존하고 있으며,
몇 년마다 돌아와 신제품을 구입하고 매년 더 많은 서비스를 소비하고 있다.
2013년으로 거슬러 올라가는 분기별 수익표는 많은 제품 수익의 문제점을 보여준다.
시장은 매 분기마다 지속적으로 성장하는 가입수입을 선호하는 반면,
아이폰은 겨울에 매출이 급증해 여름철에는 다시 감소하는 추세다.
그래도, 현재 모델의 성공을 바탕으로, 수익은 매년 반등할 수 있다.
Loup Ventures는 현재의 하드웨어 제품을 구독 서비스로 전환함으로써 주식 가치가 200달러 또는 3조 달러에 이를 것이라고 주장한다.
애플은 아이폰 업그레이드 프로그램과 유사한 월 사용료를 내고, 지속적으로 새로운 하드웨어 제품으로 업그레이드하면서 판매할 수 있을 것이다.
아이폰 12의 경우, 사용자들은 최신 아이폰 12 미니를 매년 구입하기 위해 적어도 한 달에 35달러 또는 연간 420달러를 지불한다.
3년 동안 소비자는 1,260달러 또는 현재 699달러에 불과한 12개 미니를 구입하는 데 훨씬 더 많은 비용을 지출할 것이다.
Loup Ventures의 360° 개념에 대한 가장 큰 질문은 소비자들이 매년 새로운 Mac과 iPad에 관심이 있는지 여부다.
Mac은 수년 동안 지속되는 것으로 잘 알려져 있기 때문에, 대부분의 시장에서는 컴퓨터의 연간 예산을 늘리는 구독 비용을 기꺼이 지불하지 않을 것이다.
따라서, 구독 계획은 기술 수준이 높은 사용자에게는 이치에 맞지만, 비용을 크게 증가시키는 구독 계획은 그다지 큰 효과를 거두지 못할 것같다. 조사에 따르면, 애플은 이미 생태계에서 소비자들을 가두는 가장 강력한 브랜드 가치를 가지고 있다.
고객들은 이미 제품에 대해 지불할 의향이 있지만, 대부분의 소비자들은 매년 애플 하드웨어를 얻기 위해 더 많은 돈을 지불할 것 같지 않다.
애플 주식의 가격이 정당한가?
애플은 페이스북(FB), 알파벳(GOOG, GOOGL), 마이크로소프트(MSFT)와 유사한 가치평가로 거래된다.
전체 그룹은 거의 30배의 forward EPS 추정치로 거래된다.
Loup Ventures는 애플이 FY22 EPS 추정치 35배인 5.70달러에 거래할 수 있다고 주장한다.
분석가들은 현재 내년 회계연도에 겨우 4.31달러를 벌게 하고 있다.
루프는 다소 풍부한 배수를 할당하기 전에 애플이 컨센서스 예상치를 거의 25% 앞질렀다.
애플은 현재 의미 있는 하드웨어 구독 번들을 가지고 있지 않기 때문에, 증명되지 않은 개념으로 평가되어서는 안 된다.
또한, 이러한 가입 서비스는 Mac이나 iPhone의 완전 구매에 대한 선불 매출 대 월간에 걸친 매출로 단기 매출에 타격을 입히는 경향이 있다.
이러한 가입 서비스는 월 소득이 제품 구입에서 얻은 원래 수준을 초과하기 시작하면서,,, 2, 3년 후에 회사에게 큰 도움이 된다.
그러므로, 소비자들이 하드웨어 구독료를 지불한다면, 애플사가 훨씬 더 가치가 있을 것이라는 데 동의하는 반면,
가까운 시일 내에 가능성은 매우 제한적으로 보인다.
애플 뮤직과 비디오 스트리밍 서비스와 마찬가지로, 가입은 비용이 완전히 소매가치로 할인될 때만 소비자들에게 매력적인 경향이 있다.
회사는 수익 흐름을 얻기 위해 정상 가격에서 할인된 일정한 수익 흐름을 얻는다.
팩트는 애플이 이미 30배 가까운 순이익 추정치로 거래되고 있는 고가 주식이라는 점이다.
현재의 가격을 정당화하기 위해 하드웨어 구독이 필요한데, 그보다는 향후 1년간 거의 50%의 주가 상승이 필요하다.
말할 것도 없이, 하드웨어 판매를 구독으로 전환하는 증가는 단기 매출 타격으로 인해 주식에 영향을 미칠 수 있다.
# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 본 글에서 거론된 주식의 매수,매도는 투자자 본인의 판단이며 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.
“파트너스 활동을 통해 일정액의 수수료를 제공받을 수 있음"
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