3M (MMM), Money Making Machine _ 미국주식 X 미국개미

 

3M

 

선요약 : 3M (MMM) 이라고 쓰고, Money Making Machine 이라고 읽는다.

 

3M (MMM)은 상징적인 회사로서 배당금을 62 년 연속 증가 할 수 있습니다.

혁신으로 유명한 것은 Scotchgard, Post-it 노트, 최초의 천식 흡입기 및 디지털 오디오 녹음 장치를 전세계에 제공한 사업입니다.

1988 년에 이 주식에 투자했고, (주당 16.62 달러) 2018 년 최고가 (258.63 달러)에 주식을 매각했다면 배당금을 포함하지 않고 15 배 이상의 수익을 누렸을 것입니다.  반면 S&P500은 같은 기간 동안 약 11 배 증가했습니다.

그러나 2019 년에는 S & P 500보다 35 % 이상 높은 퍼포먼스를 보였습니다.

1 년 전에 조금씩 수익이 5 % 감소하고 조정 EPS가 11 % 감소한다는 분기 별 보고서에 따르면

1987 년 시장 붕괴 이후 하루 최대 손실이 발생했습니다.

지난 9 년 동안 수익은 평균 연 1 % 미만으로 증가했습니다.

출처 : Macrotrends의 지표 / 저자별 차트

3M이 최고의 날을 보내고 있는 사업인지 아니면, 회사가 단순히 비틀거렸다가 다시 견고한 성장으로 돌아갈지... 

최근 결과
2020 년 1 분기 실적은 GAAP EPS에서 0.24 달러, 매출에서 2.8 % (2 억 2 천만 달러)를 기록했습니다.

영업 현금 흐름은 전년 대비 16 % 증가했으며 조정 된 free cash flow는 40 % 증가했습니다.

외화 역풍으로 인해 1.8 %의 타격을 입지 않으면 전체 판매가 개선되었을 것입니다. 이 회사는 재무 유연성을 보호하기 위해 주식 재구매 프로그램을 중단하고 자본 지출 예산을 16 억 달러에서 18 억 달러로 13 억 달러로 낮췄습니다.

경영진은 2 분기에 3 억 6 천만 달러에서 4 억 달러를 절약하기위한 비용 절감 노력에 대해서도 논의했습니다. 3M은 COVID-19의 영향으로 2020 년 전체 지침을 철회했다. 그러나이 회사는 월간 업데이트를 제공하기로 약속했습니다.

5 월 이후의 업데이트는 안심하지 못했습니다. 4 월 총 매출은 전년 대비 11 % 감소한 23 억 달러를 기록했습니다. 이는 매각 순액 인수로 인한 매출 증가에도 불구하고 매출이 3 % 증가했습니다.

유기 정 통화 판매가 3 % 감소한 모든 사업 부문에서 판매 감소가 발생했습니다. 안전 및 산업 부문에서 판매는 7 %, 의료 부문에서 10 %, 운송 및 전자 제품에서 18 % 감소했습니다.

또한, 중국에서는 판매가 7 % 증가했지만, 모든 지역에서 판매가 감소했습니다.

N95 호흡기를 포함한 COVID-19 개인 보호 장비 (PPE)와 관련된 판매에서 희망의 빛이 발견되었습니다.

PPE 판매가 3M의 수익을 얼마나 높일까요?

3M은 개별 제품의 수익을보고하지 않습니다. 

그러나 JP Morgan Industrials Conference의 질문에 대해 Mike Roman CEO는 호흡기 관련 제품에 대한 수요가 H1N1 발생 중 판매량과 비교 될 것이라고 밝혔다.  
3M이 최근 6 억 6 천만 달러의 국방부 N95 계약이, 위에 나열된 수치에 신뢰를 더한다고 생각합니다.

다른 개발
3M은 Cummins (CMI) 및 Ford (F)와 손을 잡고 PAPR (powered air purification respirator)의 생산량을 늘렸습니다.

의료 종사자를 위해 설계된 이 장치는 충전 사이에 8 시간의 여과된 공기를 제공합니다.

Cummin의 공장은 PAPR 필터를 생산하도록 재구성되었으며 이용 가능한 수의 두 배가되어야합니다.

한편 Ford와의 협력은 실제 PAPR 장치를 구축하도록 설계되었습니다. 작품이 칭찬 할 만하지 만 3M의 결론에서 큰 성장을 주도하기 위해이 이니셔티브를 찾지 마십시오.

경영진은 최근 회사 역사상 최대 규모의 인수로 마감했다고 발표했다. 이번 계약을 통해 의료 기술 회사 인 Acelity는 3M 배너 아래 고급 상처 관리 및 전문 외과 응용 분야에 중점을두고 있습니다. 65 억 달러의 비용과 부채의 가정으로,이 사업은 거래 완료 후 첫 12 개월 동안 EPS로 0.35 달러 감소 할 것으로 예상됩니다. 그 이후에는 연간 $ 0.25의 부스트가 있을 것입니다.

인수 전에 Acelity는 연간 약 15 억 달러의 매출과 5 %의 유기적 성장률을 보였습니다. 대규모 인수에는 통합 위험이 따릅니다.

PFAS 소송
이 문제에 익숙하지 않은 사람들을 위해, 폴리플루오로알킬물질 (PFAS)은 현재 환경에서 어디에나 존재하는 인공 화학 화합물 그룹입니다. PFAS 화학 물질은 임신 중 태아에게 영향을 미치고 간, 면역계 및 갑상선 질환을 유발한다고 비난받습니다.

알라바마의 경우 3M은 미네소타와 8 억 5 천만 달러의 합의에 도달했으며 3,500 만 달러와 합의했습니다.

뉴욕, 뉴저지, 뉴햄프셔 및 버몬트 주와 다양한 민간 기업이 3M에 대한 PFAS 관련 소송을 제기하고 있습니다. 이 회사는 법적 주장을 다루기 위해 2 억 5 천 5 백만 달러를 따로 마련했지만 최종 비용은 100 억 달러에 가까운 것으로 추정되는 사람들이 있습니다.

평가, 배당 및 부채
3M 주식은 현재 $ 138 정도에 거래됩니다. 애널리스트들의 평균 12 개월 목표 가격은 $ 164.25입니다.

지난 30 일 동안 회사를 평가 한 7 명의 애널리스트들의 평균 목표는 $ 163.57입니다.

3M의 배당율은 4.24 %이며 5 년 성장률은 11 %입니다. 

Payout ratio는 약 67 % 인 반면 배당 범위는 150 %보다 약간 낮습니다.

배당금은 안전하고 계속 성장할 것입니다.

이 회사는 45 억 달러의 현금과 이에 상응하는 자산을 보유한 합리적인 부채 프로필을 보유하고 있습니다. 

3M은 1 분기 동안 평균 가중 비율이 3.2 % 인 부채를 175 억 달러에 발행했습니다. 

이 회사는 2020 년 부채 만기가 12 억 달러입니다.

내 관점
3M이 평범한 환경에 빠져 있다는 많은 증거가 있습니다.

견실한 수익률이 위험에 처해 있다고 생각할 이유는 없지만,

주식에 대한 가장 가능성이 높은 시나리오는 자본 평가가 미흡하고, 배당 성장이 둔화 될 것이라는 점입니다.

결과적으로 3M을 HOLD로 평가합니다.

3M에 대한 조사를 시작했을 때 회사 투자에 대한 강한 편견을 가지고있었습니다. 

배당 귀족이 시장을 능가한다는 많은 증거가 있습니다.

최악의 하락 및 후속 리바운드 (2005 년 5 월, 2018 년 12 월)

(출처 : Morningstar)

 

 

출처 : Metrics 3M 프레젠테이션



마지막으로, 실사 노력의 일환으로 산업 분야의 다른 6 개 회사에 대해 3M을 평가했습니다. 분명히 최악의 무리를 제거한 후에 다음과 같은 결론을 얻었습니다.

이 회사는 비교적 무거운 수익률을 제공합니다. 회사의 55 억 달러의 free cash flow 중 33 억 달러 만이 배당금으로 지급되었습니다.

즉, 배당이 안전하고 실행할 여지가 있다는 의미입니다.

비즈니스와 관련된 모든 부정적 영향에도 불구하고, 이윤폭은 지난 10 년간 각각 14 % 이상으로 매우 일정하게 유지되었습니다.

 

 

# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 본 글에서 거론된 주식의 매수,매도는 투자자 본인의 판단이며 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.