선요약 : 파이서브 Fiserv (티커:FISV) 높은 수익성과 성장을 보여줬다. 전망은 빠른 산업 성장과 제품혁신 실적의 결합으로 매우 좋아보인다. 그러나 새로운 핀테크들의 경쟁과 최근의 인수로 인한 부진을 만회해야한다.
주식 붐의 해에도 불구하고, 세계적인 지불(payment) 제공업체이자 금융 서비스 기술 회사인 파이서브 (or 파이저브) Fiserv(티커: FISV)는 2020년 12월 24일 전년대비 주가가 약 3% 하락했다.
#출처 : seekingalpha.com
회사 개요
Fiserv는 풀서비스 금융 서비스 기술 회사로 가장 잘 이해됩니다.
은행과 신용조합을 포함한 세계 금융 기관들과 중소기업과 카드 프로세서와 협력하고 있습니다.
2020년 3월 31일 현재 Seagate는 다음과 같은 세 가지 부문으로 나뉩니다.
가맹점 인수: POS(Point-of-Sale) 가맹점 인수, 모바일 결제 처리, 전자상거래, 보안 및 부정 행위 방지 제품(주요 제품은 Clover POS 시스템) 이러한 제품 및 서비스는 직접 판매 팀, 간접 판매 인력과의 전략적 파트너십, 독립 소프트웨어 공급업체 및 금융 기관 파트너를 통해 배포됩니다. 이 부문은 전체 매출의 약 40%를 창출합니다.
금융 기술: 디지털 뱅킹, 금융 및 리스크 관리를 포함한 다양한 은행 기능을 위한 소프트웨어 인프라. 그러나 주로 고객의 예금 및 대출을 처리할 때 은행의 일반 원장과 중앙 정보 파일을 추적하는 애플리케이션. 이 부문은 전체 매출의 약 20%를 창출합니다.
결제: 금융기관 및 기업 고객을 위한 카드 거래 처리 서비스, 보안 및 사기 방지, 카드 생산 서비스. 이 부문은 전체 매출의 40%를 창출합니다.
이 부문에서 상당히 중요한 리더 자리를 구축했습니다. 2019년에는 세계 1위 상인, 코어 프로세싱, 모바일 뱅킹, 온라인 뱅킹의 미국 1위 공급자, P2P 및 청구서 결제 공급업체 1위, 글로벌 발행업체 1위 프로세서 1위였습니다. 10대 미국 은행 중 7개 은행의 계좌 이체를 지원하는 Transfer Now 오퍼링과 같은 많은 제품이 널리 채택되고 있습니다.
아래에 제공된 통계는 금융 서비스 산업에서 회사의 경외심을 불러일으키는 규모와 범위를 보여줍니다.
2012년부터 2018년까지 피셔의 매출은 미국 국내총생산보다 약간 빠른 3.46%의 비율로 성장했습니다. 그 이후, 그것의 수익은 세 배가 되었는데, 주로 미국의 가장 큰 신용카드 및 직불카드 처리 회사들 중 하나인 First Data의 인수로 인한 것입니다.
수익성 측면에서, 이 회사의 총 이윤은 47.6%로 2012년 수준을 대략 600 베이시스 포인트 상회하고 있습니다.
순이익과 EBITDA 추세는 2018 회계연도까지 비슷한 증가 추세를 보였지만, 그 이후 감소세를 보였습니다.
Fiserv Revenues FY2012 to LTM September 30, 2020
잠재력이 탄탄한 성장
모든 부문에서 성장 전망은 긍정적입니다.
비즈니스에서 가장 빠르게 성장하고 있는 두 분야는 가맹점 수용과 디지털 결제일 가능성이 높습니다.
보스턴 컨설팅 그룹은 2022년까지 가맹점 인수 부문이 연평균 10%의 복합 성장률을 보일 것으로 전망하고 있으며 디지털 결제 부문은 13.4%에서 14.2%의 성장률을 보일 것으로 전망하고 있습니다.
또한, Fiserv는 부가가치 서비스가 중요해지고 있는 상인 인수 부문에서 예외적으로 좋은 위치를 차지하고 있습니다. Fiserv는 이러한 많은 부가 가치 서비스를 제공하는 상당한 수의 통합 기능을 갖춘 판매 시점 시스템인 Clover를 도입하여 다른 경쟁사들보다 앞서고 있습니다. 다운스트림 뱅킹과 카드 결제 증가율은 더 느릴 수 있지만, 전환 비용이 높으면 특히 대기업과 은행의 고객 유지율도 높아질 것입니다.
이것은 Fiserv에게 반복적 수입의 견고한 기초를 제공합니다. 또한, Fiserv는 화이트 라벨 앱 시장, 직불 카드 전용 고객에 대한 교차 판매 신용카드 서비스, 디지털 신용카드 발급 등 새롭고 혁신적인 상품으로 어느 정도 성장할 수 있습니다.
그렇다면 파이저브가 향후 몇 년간 공격적인 성장 목표를 세운 것은 놀랄 일이 아닙니다. COVID-19 이후, 디지털화가 상당히 가속화되었으며, Fiserv는 이를 이용하려고 할 것입니다. 우리는 새로운 제품과 서비스로 혁신할 의향이 있음을 증명한 파이저브가 빠르게 성장하는 부문의 산업 성장을 활용하고 느리게 성장하는 부문의 기존 고객들로부터 새로운 수익을 얻을 것이라는 것을 전적으로 확신합니다.
Fiserv는 수익성을 개선하고 디지털 결제 및 가맹점 인수 시 신규 진입자를 차단해야 합니다.
투자자들은 단기적으로 두 가지 핵심 분야를 예의 주시해야 한다.
첫째, 투자자들은 최초 데이터 인수 이후 판매, 일반 및 관리 비용이 매출의 낮은 20대에서 높은 30대 중반까지 크게 증가했다는 점에 주목해야 합니다. 이러한 규모의 구매로 인해 이러한 상황이 예상되지만, 우리는 경영진이 단기적으로 수익성에 중점을 두고 명백한 관리상의 부진을 줄일 수 있기를 희망합니다. 그들의 최근 투자자 프레젠테이션에서는 피서브의 최근 비용 시너지 목표가 2024년까지 약 2억 5천만 달러의 추가 절감 효과를 낼 것이라고 언급했습니다. 경영진은 같은 기간 약 4억 1천만 달러의 점진적 시너지 효과를 목표로 수익 시너지 달성에 더욱 집중하는 것으로 보입니다.
그러나 연구에 따르면 매출 시너지 효과를 달성하는 것은 매우 어려운 것으로 나타났으며, 기업의 24%만이 목표의 20% 이내에서 시너지 효과를 달성하는 것으로 나타났다. 우리는 과거의 수익성을 회복하기 위한 더 가능성 있는 길은 비용 규율에 더 초점을 맞추는 것이라고 생각하고 이것이 향후 경영진의 결정에 반영되기를 희망합니다.
둘째, 신흥 경쟁업체들은 디지털 결제와 가맹점 인수가 과거보다 훨씬 더 경쟁적인 공간을 만들어왔다.
예를 들어 Paypal의 Venmo와 Square의 CashApp 같은 모바일 우선 애플리케이션은 깨끗한 사용자 인터페이스와 이들이 가져오는 사회적 요소 때문에 크게 성장했습니다.
현재 벤모는 6천만 명 이상의 사용자를 보유하고 있으며, 또한 소매상 인수로 확대할 계획입니다. CashApp은 2분기에 전년 동기 대비 361%를 기록했으며 총 17억 달러가 Cash App 계정에 저장되었습니다. 이것들은 직접적으로 파이서브의 핵심 청구서 지불 서비스를 침해하지는 않지만, 빠르게 성장하는 피어투피어 부문에서 시장 점유율을 잠식할 수 있습니다.
마찬가지로, 스퀘어의 소매상 인수 부서는 클로버에 대한 흥미롭고 저렴한 대안을 제시하는데, 일부 기업은 COVID-19 동안 직면했던 재정적 부담을 고려할 때 클로버를 선호하거나 이를 거래할 수 있습니다. 투자자들에게는 단기적으로 경쟁의 역학이 어떻게 변화하는지 지켜보는 것이 필수적일 것입니다.
따라서, 현재 가치평가에서 파이저브(티커:FISV)는 수익성과 매우 견고한 미래 성장 전망을 가진 그것의 분야에서 세계적인 리더라는 것을 알고 있습니다. 이러한 차별성을 주장할 수 있는 기업은 많지 않지만, 경쟁 업체와 비교하여 할인된 가격으로 거래하는 기업이라고 보여집니다.
# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 본 글에서 거론된 주식의 매수,매도는 투자자 본인의 판단이며 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.
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