쿠팡(CPNG):한국의 아마존_미국주식x미국개미

 

 

선요약 : 쿠팡(CPNG)는 한국의 아마존이 될까? 디지털 쇼핑 플랫폼은 지난 몇 년 동안 엄청나게 성장했다. 쿠팡은 아시아에서 4 번째, 세계에서 12번째로 크다. 뉴욕거래소에 상장하고 수백억 달러를 모금하면 쿠팡의 확장에 로켓 연료가 추가 될 것이다.

 

 
대한민국 최대 온라인 소매업 체인 쿠팡 (NYSE : CPNG)은 미국 주식 시장에 IPO를 신청했으며 S-1 성명에서 2020 년 동안 손실을 좁히고 매출을 크게 늘렸다 고 밝혔습니다. 

매출은 놀라 울 정도로 증가했습니다. 

전년 대비 91 %, 2020 년에는 1197 억 달러로, 순손실은 6 억 9880 만 달러에서 4 억 4,900 만 달러로 좁혀졌습니다. 

 

이 회사는 2010 년 하버드 졸업생이자 현 CEO 인 김범석이 설립 한 '로켓배송'서비스를 통해 24 시간 이내에 배송이 가능하다고 발표한 2010 년 한국 시장을 강타했습니다.

 

이를 통해 롯데와 신세계와 같은 전통적인 가족 소유 소매 대기업의 시장 점유율을 얻을 수있었습니다.

 

이 회사는 종종 Amazon과 지역적으로 경쟁하고 있으며 2015 년부터 손정의의 소프트뱅크 SoftBank의 지원을 받고 있습니다.

 

SoftBank는 회사의 37 %를 소유하고 있으며 2015 년에는 10 억 달러, 2018 년에는 20 억 달러 (소프트 뱅크 비전 펀드를 통해)에 자금을 지원했습니다.

 

마지막 펀딩 라운드에서 쿠팡의 가치는 90 억 달러였습니다.

 

쿠팡이 모금하려는 금액에 대해 10 억 달러의 자리 표시자를 두었기 때문에 현재로서는 쿠 팡이 제공하는 조건을 알 수 없습니다.

이것들은 나중에 공개 될 것입니다.

쿠팡의 가치 제안은 저렴한 가격으로 고객 경험을 지속적으로 개선하고, 기술 및 인프라의 종단 간 통합 네트워크, 새로운 제품 및 효과적인 판매자 솔루션을 중심으로 혁신을 추구한다는 것입니다. 

이러한 방식으로 회사는 고객에게 우수한 선택, 편의성 및 저렴한 가격을 제공하는 동시에 상인이 비즈니스를 개선하고 성장시킬 수 있도록 지원할 것이라고 믿습니다.

지난 몇 년 동안 회사가 달성 한 투자 가치를 살펴 봅니다.

수익성을 통한 빠른 성장
디지털 쇼핑 플랫폼은 지난 몇 년 동안 엄청나게 성장했습니다. 

분기별로 매출은 2018 년 1 분기부터 2020 년 4 분기까지 400 % 증가하여 9 억 달러에서 38 억 달러로 증가했습니다. 

연간 기준으로 보면 이는 43.46 %의 매출 복합 연간 성장률 (CAGR)을 나타내며, 매출은 2018 년 40 억 달러에서 2020 년 111 억 7 천만 달러로 증가했습니다.

회사의 수익 창출 능력은 이미 부러워 할만한 0.47 (Robert Novy-Marx의 연구에 따르면 총 수익이 0.33을 초과하면 우수한 회사의 신호임을 ​​나타냄)에서 0.7로 뛰어 올라 총 이익이 현저하게 높아졌습니다.

도입부에서 언급했듯이 순손실은 2018 년 10 억 9,700 만 달러에서 2020 년 4 억 7500 만 달러로 축소되었습니다.

이 회사는 2020 년에 $ 163.51 백만의 잉여 현금 흐름과 $ 301.55 백만의 영업 현금 흐름을 창출했습니다. 

투자자로서 저는 매력적인 수익으로 잉여 현금 흐름을 창출하는 성장하는 비즈니스를 찾고 있습니다. 

월스트리트 저널이 기업 가치의 대리 물로 IPO의 가치가 될 것으로 믿고있는 500 억 달러를 사용하면 0.33 %의 잉여 현금 흐름 수익률에 도달하며 이는 매우 매력적이지 않습니다. 

일부 아울렛에서는 쿠 팡이 300 억 달러를 추구하여 0.54 %의 잉여 현금 흐름 수익률을 제공 할 것이라고 제안했습니다.

이는 미국 최대 2,000 개 기업의 평균 여유 현금 흐름 수익률보다 낮은 현금 흐름 수익률을 나타냅니다.

회사의 영업 마진은 2020 년 4.41 %로 인상적이지 않습니다. 

영업 마진은 1 ~ 5 년 동안 매우 지속적이며, 특히 소매업에서 특히 그렇고 수익성의 중요한 지표입니다. 

주주 가치는 수익이 고용 자본의 기회 비용을 초과 할 때마다 생성됩니다. 

영업 이익률이 마이너스인 쿠팡은 단기적으로 사업 활동을 통해 주주 가치를 높일 가능성이 높진 않아보입니다.다.

 

 

가치가 항상 성장하는 네트워크

쿠팡은 아시아에서 네 번째로 큰 경제, 세계에서 12 번째로 큰 경제를 운영하고 있으며, 국내 총생산 (GDP)이 1 조 6 천억 달러이고 1 인당 GDP가 31,847 달러 인 경제입니다. 

 

한국인은 2019 년에 소매, 식료품, 소비 식품 서비스 및 여행에 4,700 억 달러를 지출했으며 2024 년에는 5,340 억 달러로 증가 할 것으로 예상됩니다. 

 

2019 년 총 전자 상거래 지출은 1,280 억 달러로 2024 년에는 2,600 억 달러로 증가 할 것으로 예상됩니다. , 약 10 %의 CAGR을 의미합니다. 

 

이것은 공격 할 수있는 거대한 시장이며 쿠팡은 우위를 차지하기위한 경쟁에서 이길 수있는 요소를 가지고 있습니다.

이 거대한 시장에서 쿠팡은 플랫폼을 중심으로 네트워크 효과를 누리고 있습니다. 네트워크 효과는 한계 또는 추가 사용자가 서비스 또는 재화의 가치를 증가 시킨다는 것을 의미하며,이 광범위한 개념에서 모든 기업은 네트워크 효과가 필요합니다. 회사의 네트워크 효과 유형은 핵심 제품을 직접적으로 개선하는 정도와 함께 크게 다릅니다.

쿠팡의 네트워크 효과는 미묘합니다.이 효과의 일부는 쿠팡에서의 쇼핑이 순위, 리뷰 및 데이터 피드백 루프와 같은 것을 통해 경험을 향상시키는 방법에서 비롯됩니다. 그러나 효과에 대해 덜 이야기하는 것도 똑같이 중요합니다. 

 

첫째, 쿠팡에서 더 많은 고객이 쇼핑할수록 쿠팡은 회사 플랫폼에 가입하고 가격 경쟁력을 높이고 모두를위한 선택 어필을 고려하는 공급 업체에게 더 매력적인 쿠 팡이됩니다. 

즉, 쿠팡은 특히 더 적극적으로 커머스 플랫폼으로 전환하고 소매 업체가 아니라는 점에서 양면 네트워크입니다. 또 다른 요소가 있습니다. 쿠팡의 놀라운 서비스는 수십억 달러의 투자에 달려 있습니다. 

이는 그 자체로 실제 경쟁을 막는 엄청난 비용입니다. 고정비 투자는 궁극적으로 고객이 부담해야하므로 쿠 팡이 더 많은 고객을 확보할수록 고정비에 대한 책임은 고객 한 명보다 적습니다 (고객은 더 낮은 가격과 더 나은 서비스를 통해 간접적으로 경험하게됩니다).

쿠팡의 네트워크 효과는 부분적으로 내재화되고 부분적으로 외부화되며, 마찬가지로 쿠팡의 고객 관계에 매우 종속 된 공급 업체를 차별화했습니다.

시장에 상장하고 수백억 달러를 모금하면 쿠팡의 확장에 로켓 연료가 추가되고 규모의 경제를 달성하는 동시에 네트워크의 가치를 높일 수 있습니다.

쿠팡의 이익 부족을 볼 때이 점을 염두에 두는 것이 중요하다. 아마존은 매출이 계속 증가하면서 미국 소매점에서 점점 더 많은 점유율을 차지했지만 결코 돈을 벌지 못하는 것처럼 보였습니다. 쿠팡은 여전히 ​​이익을내는 데 몇 년이 걸리지 않았지만 순손실은 수년에 걸쳐 크게 줄어들 었으며 이는 네트워크 효과를 반영한 ​​것입니다.

쿠팡을 로켓배송Rocket Delivery, 로켓와우 Rocket WOW 멤버십, 로켓프레시 Rocket Fresh, 쿠팡이츠 Coupang Eats, 쿠팡페이 Coupang Pay와 같이 마진 잠재력과 성숙도가 모두 다른 비즈니스 묶음으로 생각하면 유용합니다.

 

일부 세그먼트는 비교적 오래되고 잘 확립되어 있으며 느린 속도로 성장하고 다른 세그먼트는 수익성이 있습니다.

일부 부문은 비즈니스의 구축 단계에 있으며 성장함에 따라 손실을 입습니다.

 

다른 부문은 수익성이 매우 높은 반면, 다른 부문은 트래픽을 유도하고 충성도를 높이기 위해 비용 또는 손실로 판매합니다. 또한 일반적으로 신뢰할 수있는 측정 항목 인 수익은 판매 된 상품의 총 가치가 아닌 타사에 제공되는 서비스의 수익 만 인식하기 때문에 쿠팡과 같은 회사에서는 유용하지 않습니다.

 

따라서 쿠팡을 통과하는 상품의 총 가치는 매출액에 정확히 반영되지 않습니다.

우리가 보는 모든 것은 총 수익이 아니라 제 3 자와 관련된 배송 및 처리 수수료입니다.

이는 총 마진도 오해의 소지가 있음을 의미합니다.

우리가 가지고있는 것은 Coupang의 주문 처리 및 상거래 플랫폼 위에 자리 잡은 대규모 제 3 자 계정을 보유한 대규모 비즈니스입니다.

 

결론

아마존과 마찬가지로 쿠팡은 순이익이 아닌 현금을 극대화하기 위해 운영됩니다. 

주목해야 할 숫자는 잉여 현금 흐름이며 이는 양수입니다.

속담처럼 이익은 의견이지만 현금 흐름은 사실입니다.

 

회사는 건전한 현금 흐름과 영업 현금 흐름을 즐깁니다.

운영 현금 흐름은 기본적으로 인프라 비용, M & A 및 금융 비용 이전에 비즈니스를 운영하는 비용입니다.

낮은 가격에 판매하는 효과를 실제로 보여줍니다.

쿠팡은 빠르게 증가하는 영업 현금 흐름의 합계를 뽑아 낼 수 있습니다.

쿠팡의 잉여 현금 흐름을 늘릴 수있는 능력은 지속적으로 성장하는 한국 소매 시장의 점유율이 증가함에 따라 전쟁 기반을 유지하고 공격적으로 성장하며 성장에 더 많은 로켓 연료를 쏟아 붓게 할 것입니다.

 

 

#출처 : seekingalpha.com/article/4406367-coupang-beat-amazon-in-south-korea-lucrative-investment

 

2021/02/15 - [경제공부] - 쿠팡(CPNG):뉴욕 상장 신고서 제출_미국주식x미국개미

쿠팡(CPNG):뉴욕 상장 신고서 제출_미국주식x미국개미

 

# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 또한, 단순한 정보 정리를 위함이며, 투자 권유를 위한 글은 아닙니다.

# 본 글에서 거론된 주식의 매수, 매도는 투자자 본인의 판단이며, 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.