선요약 : COVID-19에도 불구하고 탄탄한 퍼포먼스 속에 다시 인기를 끌 수 있는 WWE 월드레슬링 엔터테인먼트
#출처 : seekingalpha.com
안파는게 없는 헐크호건 형님... 역시 돈은 이렇게 버는거야...
미디어 수익은 급증하는 반면 가입자의 성장은 대유행으로 인한 감소에도 불구하고
브랜드에 대한 팬들의 충성도를 회복시켜주고 있다.
WWE 샵의 매출 급증과 라이선스 수익 증가는 회사의 상표에 있어 매우 긍정적인 결과로서
환상적인 브랜드 복원력을 보여주고 있다.
합리적인 다중 범위에서는 주가가 높은 단일에서 낮은 두 자릿수로 수익을 전달할 것으로 예상한다.
그러나 WWE의 집중적인 주주구조를 포함한 몇 가지 위험이 남아 있는데,
이는 주주들과 경영진의 이익을 항상 일치시키지는 않을 수도 있다.
월드레슬링 엔터테인먼트의 WWE 브랜드는 매우 상징적이다.
많은 이들이 매혹적인 레슬링 경기를 보며 자랐고, 시
즌 팬으로 제대로 전향하지 않은 사람들조차 회사의 브랜드와 이름난 Raw와 SmackDown 쇼에 익숙하다.
이 회사는 지난 몇 년 동안 지속적으로 발전해 왔으며,
엔터테인먼트 쇼에 충실한 청중을 유지하고 있지만,
주식은 거의 20년 동안 뚜렷한 주주 가치를 제공하지 못했다.
WWE의 CEO 겸 이사회 의장 빈스 맥마흔은 총 주식의 약 34%를 보유하고 있으며, 그의 B급 주식은 그의 의결권을 거의 80%까지 끌어올렸다.
그와 그의 가족이 회사의 미래에 관한 거의 모든 것을 통제하고 있는 상황에서,
외부 주주들은 WWE의 향후 운영에 대해 발언권이 없다.
한편, 맥마흔 씨와 그의 가족은 프로레슬링의 오락적 가치를 극대화하는 전문가들이다.
그들은 효과적으로 그 산업을 직접 창조하고 상업화했다.
누군가 그 사업을 어떻게 운영해야 하는지 안다면 그건 그들이다.
반면 주주 가치 창출이 우선시되지 않는 주주는 투자자의 관심이 거의 없는 채 수년간 그늘에 가려져 있었다.
그러나 지난 몇 년 동안 WWE의 주가는 급등했는데,
이는 콘텐츠 구독 서비스로의 성공적인 전환이 마침내 일반 주주들에게 재정적인 성장 속에서 가치를 볼 수 있는 새로운 길을 열어주었기 때문이다.
3분기 결과 - 어려움에도 불구하고 미디어 수익 증대
WWE의 수익이 확대되기 시작한 것처럼, COVID-19가 발생했고,
이는 다른 산업들 사이에서 "라이브 엔터테인먼트" 사업에 관련된 대부분의 회사들에게 악영향을 끼쳤다.
감사하게도 WWE 네트워크는 시청률이 실황에 시달렸음에도 불구하고
올해 분기마다 수익성이 유지되는 등 구독 수익이 미디어 부문 개선에 기여할 만큼 성장했다.
보다시피, 라이브 이벤트 수익은 사실상 무효화되었다.
그러나 WWE의 대표 프로그램인 Raw & SmackDown의 국내 핵심 콘텐츠 권리 수수료 증가에 힘입어 미디어 수익은 38% 증가했다.
또한 WWE 네트워크는 가입자가 6%에서 160만 명으로 증가했다.
WWE의 경기장에서 팬들이 없어지면서, 이전에 열광했던 그 프로그램의 분위기를 다소 어색한 분위기로 바꾸면서,
사람들은 그 쇼에 대한 팬들의 흥미를 잃게 될 것이라고 생각할 것이다.
역사적으로 팬들의 열정이 불붙을 스페셜 페이퍼뷰는 결국 취소되거나 연기되었으니 그런 경우는 예상하지 못한 일이 아닐 것이다.
그러나 미디어 수익이 급증하고 있고, 구독자 성장은 콘텐츠의 축소에도 불구하고 브랜드에 대한 팬들의 충성도를 안심시키고 있어 WWE의 투자 건을 재고한다.
이는 이 회사의 소비재 부문에서도 재확인된다.
행사장 상품이 완전히 소실됐음에도 불구하고
WWE 샵의 매출이 급증하고 라이선스 매출이 증가하는 것은 회사의 상표와 관련해 엄청난 긍정적인 결과로,
환상적인 브랜드 복원력을 보여주고 있다.
WWE의 브랜드가 이런 악조건에서 살아남을 수 있고
관객 없는 공연과 관련성을 유지할 수 있다면 어떤 것이든 살아남을 수 있다.
캐피털 리턴즈
WWE의 역사적인 자본 수익은 배당금을 통해 이루어졌다.
2011년 DPS를 0.36달러에서 0.12달러로 인하한 후 거의 10년 동안 동일한 분기별 금액을 지급해 왔다.
게다가, 지난 몇 년간 회사의 수익성이 개선되고 있기 때문에, 경영진은 상당히 중요한 바이백을 수행하고 있다.
예컨대 2019년 한 해 동안 1억 달러어치의 주식을 되사줬다. 그 해 동안 주식의 평균 가격이 현재보다 거의 두 배 가까이 높았기 때문에,
경영진이 과다하게 지불함으로써 주주 가치를 손상시킬 가능성이 있기 때문에, 그것은 그렇게 좋게 끝나지는 않았다.
하지만, 그것은 이해할 수 있다.
아무도 COVID-19를 예측하지 못했을 것이다.
주목하는 것은 상당한 규모의 바이백을 실행하려는 회사의 의도인데,
이것은 결국 대부분 무감각한 배당금과는 별개로 전체 투자자의 수익률에 또 다른 요소가 될 수 있다.
가치평가
2018~2019년에는 투자자들의 무리한 기대감으로 밸류에이션이 급등했다. 현재 WWE는 수익성이 견조한 가운데 2018년 최고치 대비 60% 가까이 주가가 하락해 27개 정도의 선도 P/E로 거래되고 있는데, 이는 반복적인 수익과 강력한 브랜드 탄력성을 고려할 때 잠재적으로 가치 영역임을 증명할 수 있다.
투자수익률
그러나 분석가들은 여전히 연간 10% 내외의 비율로 추정한다. 우리는 이것이 꽤 합리적이라고 믿는다.
현재 진행 중인 대유행에도 불구하고 WWE 수익성이 크게 확대된 점, 바이백(잠시후지만 여전히 활발함), WWE 네트워크 플랫폼의 유기적 성장 등을 고려할 때 이러한 EPS 성장 추정치는 대부분 타당하다.
신중히 하기 위해, EPS CAGR은 회사에게 비교적 새로운 자본 배분 계획이기 때문에 실현하기 위해 바이백에 전적으로 의존할 수 없기 때문에 앞으로 약 8%의 EPS CAGR을 추정할 것이다.
대유행은 산업을 뒤흔들어 놓았고 경영진은 더 많은 수익성 있는 방법을 찾을지도 모른다. 게다가 우리는 배당금이 거의 10년 동안 그랬듯이 정체된 상태를 유지할 것으로 예상한다.
경영진은 지난 2년 동안에도 이익 급증으로 같은 DPS를 유지했으며 어떠한 증가도 의도하지 않았다.
당사의 EPS 및 DPS 예상, 주식의 현재 가격 40.97달러, 그리고 합리적인 범위의 잠재적 가치 평가를 종합하면 다음과 같은 결과를 얻을 수 있다.
보시다시피 순이익의 약 23-25배의 합리적인 배수로, 우리는 주가가 높은 단일에서 낮은 두 자릿수로 수익을 창출할 것으로 기대한다.
결론
WWE 브랜드는 COVID-19가 비즈니스 모델의 라이브-성능 특성 때문에 회사를 쉽게 손상시킬 수 있음에도 불구하고 강력한 미디어와 상품성장을 기록하는 등 탄탄한 복원력을 보여왔다.
이전에 너무 많이 가격이 책정되어 주가가 폭등하고 COVID-19에서 기대치가 녹아들었지만, 재정은 계속 개선되고 있다.
합리적 성장 지표와 슬라이트하게 보수적인 벨류에이션을 적용하면 중기적으로 충분한 수익을 창출하는 주식을 볼 수 있다.
매주 팬들이 WWE의 경기장을 가득 채우기 위해 서두르는 가운데, COVID-19 이후의 수익이 가속화된다면 이러한 수치는 더 높아지게 될 수도 있다.
그러나 여전히 몇 가지 위험이 남아 있는데, 가장 두드러진 것은 주주 가치 창출과 WWE의 집중적인 주주 구조로서 주주들과 경영진의 이익이 항상 일치하지는 않을 수 있다는 점이다.
# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 본 글에서 거론된 주식의 매수,매도는 투자자 본인의 판단이며 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.
'미국주식' 카테고리의 다른 글
| 미니소(MNSO):주가전망 및 분석_미국주식x미국개미 (3) | 2020.11.26 |
|---|---|
| 5달러미만 사딸라 미국주식 모음_미국주식x미국개미 (9) | 2020.11.25 |
| 테슬라(TSLA): 스타링크 스페이스X 발사장면 실시간보기 링크 _미국주식x미국개미 (6) | 2020.11.25 |
| 모닝스타 선정 주식 전망 및 분석_미국주식x미국개미 (0) | 2020.11.25 |
| 푸보TV(티커:FUBO), 팔란티어(티커:PLTR), 레모네이드(티커:LMND) 의 주가전망 및 분석_미국주식x미국개미 (0) | 2020.11.25 |
