소파이(SOFI): 백만장자로 만들어줄 핀테크 플랫폼인가?_미국주식x미국개미

 

 

선요약 : 소파이(티커:SOFI)는 밝은 미래와 전망을 갖고 있지만 현재 주가는 좀 비싼것 같다...

 

SoFi _ 출처:thestreet.com

SoFi는 대박주식일까?

새롭게 출시된 핀테크 플랫폼이 주목을 받고 있습니다. 

하지만 Chamath가 지원하는 회사가 과연 금융 산업의 붕괴를 만들수 있을까요?

 

6월 1일, SoFi Technologies(NASDAQ: SOFI)는 Chamath Palihapitiya의 Social Capital Hedosophia Holdings Corporation과 특수 목적 취득 회사(SPAC)로서 합병했고, SoFi를 공개 시장에 출시하는 계약을 체결했습니다.

SoFi는 10년 된 회사이며, 전직 Twitter COO인 Anthony Noto와 Palihapitya의 유명 경영진이 스폰서로 참여하면서 SoFi는 단순히 새로운 SPAC가 아닙니다.

144억 달러 가치 평가로 거래되는 이 새로운 시대의 금융 플랫폼이 백만장자 주식이 될 수 있을까요?

 

SOFI YTD 차트

 

소파이 SoFi (티커:SOFI) 뭐하는 회사인가?

SoFi는 특히 2008년 금융 위기 이후 전통적인 금융 솔루션으로는 부족할 수 있는 "고학력이지만, 아직 부유하지 않은" 고객을 유치하기 위한 목적으로 2011년에 학자금 대출을 위한 플랫폼으로 설립되었습니다.

SoFi는 시간이 지남에 따라 더 많은 금융 상품과 더 큰 관계를 구축하기 전에 이러한 잠재 고소득자들과의 관계를 구축하는 데 있습니다.

이후 개인대출과 주택대출로 확대되었고, 2019년에는 SoFi Money(협력은행과의 현금관리 및 예금), SoFi Invest(무역, 로보어드바이저리, 암호화폐 거래), SoFi Relay(신용감시, 금융 추적)를 출범하였습니다. 

2020년 말, SoFi는 고객이 SoFi Money 또는 Sofi Invest에 포인트를 투자하면 두 배의 보상을 받을 수 있는 최초의 신용카드 제품을 출시했습니다. 

또한 고객이 Prime SoFi 대출을 받을 자격이 없는 경우 타사 대출 상품에 대한 소개 수수료를 받습니다. 

마지막으로, 2020년 5월에 회사는 금융 서비스형 플랫폼 회사인 갈릴레오를 약 12억 달러에 인수했습니다. 

SoFi는 자사의 백엔드 금융 서비스를 위해 Galileo를 사용하지만 Galileo는 타사 고객도 마찬가지입니다.

이 회사는 고객들을 "회원"이라고 부르며, 스스로를 독점 클럽으로 홍보하고 있으며, 회원들에게 "올바른 돈을 벌 수 있도록" 무료 금융 웰빙 정보를 제공합니다. 

평생 관계를 구축하여 회원들에게 점점 더 많은 금융상품을 판매하는 것을 목표로 "금융 서비스 생산성 루프"를 구축하는 것이 회사의 전략입니다.  

이러한 "생산성 루프"는 회사가 한 제품에 대해 큰 수익을 거두지 못한다는 것을 의미합니다. 

신규 회원이 추가 제품을 사용하기 시작하면서 두 번째 제품의 마케팅 비용이 거의 0에 가까워지고 통합 기술 백엔드 플랫폼은 제품 전반에서 추가적인 플랫폼 비용 시너지를 발생시킵니다.
따라서 오늘날에도 여전히 큰 순손실을 겪고 있지만, 까다로운 플랫폼과 교차 판매 기회가 확대된다면 투자자들은 보다 수익성 있는 미래를 볼 수 있습니다.

 

 

2020년 큰 성장을 이루었지만...

SoFi는 최근 분기와 지난 2년간 괄목할 만한 성장을 이루었습니다. 

지난 분기에 회원은 110% 증가했으며 플랫폼 전체에서 사용된 총 제품은 121% 증가했습니다. 

하지만 이것이 유행병의 시작과 비교가 쉬운 증상이라고 생각하기 전에 회원 증가는 실제로 2019년 3/4분기로 거슬러 올라가 지난 7분기마다 가속되었습니다.

그러나 여기에는 큰 주의 사항이 있습니다. 

2018년 1월 Anthony Noto가 CEO 자리에 올랐을 때 그는 SoFi의 성장, 특히 SoFi가 가지고 있는 가장 높은 수익을 내는 상품인 대출 상품에서 성장을 크게 위축시켰습니다. 

실제로 SoFi의 총 대출은 2017년 이후 매년 감소했습니다. 

Noto는 회사의 과거 성장이 위험 관점에서 지속 가능하지 않다고 관찰한 것으로 나타났습니다. 그

래서 최근의 엄청난 성장은 마진이 훨씬 낮고 현재 실제로 적자를 내고 있는 금융 상품에서 비롯된 것입니다.

또 다른 우려는 소피가 여전히 막대한 손실을 입고 있다는 것입니다. Seagate는 2020년에 4,400만 달러의 손실에 불과했던 "조정된 EBITDA" 수치를 제시했지만, 일반적으로 인정되는 회계 원리(GAAP)를 기반으로 한 영업 손실은 지난해 3억 2,900만 달러가 훨씬 더 컸습니다. 

특히 주식 기반 보상은 1억 달러가 넘었는데, 이는 주주들에게는 실제 비용이지만 조정된 EBITDA에서는 제외되었습니다.

 

 

 

SOFI의 전망이 밝은 이유

SoFi를 실제보다 더 나아 보이게 하기 위해 많은 장밋빛 재무 지표들을 제시하는 손실 핀테크라고 치부하기 전에, 실제로 많은 좋은 일들이 일어나고 있습니다.

첫째, 대출은 줄어들었지만 이제 회사가 모든 비용을 감수하는 사고방식을 채택했을 때보다 수익성이 더 높아졌습니다. 2018년 SoFi의 대출 포트폴리오는 더 많았지만 1억 900만 달러의 기여 손실을 기록했습니다. 총 대출 발생은 감소했지만 이는 회사가 더 위험한 개인 대출을 철회하고 학자금 대출을 늦추고 주택 대출을 늘리는 기능입니다. 이러한 긴축의 결과, 대출 기여 이익은 2018년 1억 900만 달러 손실에서 지난 12개월 동안 3억 2500만 달러 기여 이익으로 반등했습니다.

회사는 여전히 전반적으로 손실을 보고 있지만, 이제 기본적으로 지난 12개월 동안 1억 4,000만 달러의 기여 손실을 낸 금융 서비스 플랫폼을 구축하는 모든 기능입니다. 여전히 금융 서비스 플랫폼은 SoFi의 비즈니스 모델에 중요하며 2019년에 시작되었으므로 확장하는 데 시간이 필요할 수 있습니다.

그리고 회사가 여전히 손실을 보고 있지만, 조정 EBITDA 손실은 2018년 2억 2,700만 달러, 2020년 4,400만 달러, 지난 12개월 동안 2,600만 달러의 플러스 EBITDA 손실로 개선되고 있는 것으로 보입니다. 회사는 여전히 GAAP 기준으로 손실을 보고 있지만 SoFi는 신중하게 확장됨에 따라 향후 수익성이 개선될 것으로 보입니다.

 

 

 

매수 타이밍? or 너무 비싸다...

SoFi는 2021년에 9억 8,000만 달러의 매출을 예상하며 이는 58% 성장을 의미하지만 조정 EBITDA는 2,700만 달러에 불과합니다. 

이는 3월 31일 현재 주가가 올해 매출의 약 14.5배, 장부가의 약 3.3배에 거래된다는 것을 의미합니다. 

물론 회사가 2021년에도 GAAP 손실을 계속 쌓을 가능성이 높기 때문에 올해 장부가치는 하락할 것입니다.

모든 핀테크 주식과 마찬가지로 SoFi가 고성장, 고가 기술 주식 또는 저가 은행 주식의 가치를 받아야 하는지에 대한 논쟁이 있습니다. 

결국 SoFi는 오늘날 대부분의 수익을 대출로 얻습니다.

Palihapitiya의 지원과 유명한 기술 경영진이 이끄는 SoFi는 오늘날 기술 주식처럼 거래되고 있는 것으로 보입니다. 

성장이 둔화되고 차입금이 증가하거나 또 다른 거시경제적 충격이 경제를 강타할 경우 이는 매우 위험할 수 있습니다. 

투자자들이 갑자기 SoFi를 은행처럼 생각한다면 밸류에이션 재평가는 고통스러울 수 있습니다.

따라서 SoFi는 밝은 미래를 가지고 있고 재능 있는 팀이 운영하지만 적어도 현재로서는 그 주식이 너무 비쌉니다. 

그러나 나는 SoFi를 완전히 무시하지 않습니다. 

경제가 회복됨에 따라 회사의 플랫폼과 생태계 전략이 얼마나 잘 결합되는지와 함께 신제품 개발에 눈을 떼지 않을 것입니다.

현재의 인상적인 리더십으로 SoFi 투자자들이 잘하면 놀라지 않을 것입니다.

현재로서는 이상적인 위험 보상이 아닙니다.

 

 

 

 

 

#출처 : fool.com

 

 

# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 또한, 단순한 정보 정리를 위함이며, 투자 권유를 위한 글은 아닙니다.

# 본 글에서 거론된 주식의 매수, 매도는 투자자 본인의 판단이며, 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.