블랙먼데이 Black Monday (1987)_미국주식x미국개미

 

 

선요약 : 1987년 10월 19일에 주식 시장의 붕괴 사건인 블랙먼데이 Black Monday는, 다우존스산업 평균 지수를 508 포인트 (22.6 %) 하락시켜, 지수 역사상 가장 높은 하루 하락률을 기록했다. 연방 준비 은행은 신용에 대한 전례 없는 요구를 충족하기 위해 시장 유동성을 제공했다. 다우 존스 지수는 1987 년 11 월 회복을 시작했고, NYSE는 1988 년 무역 제한에 대해 규정했다.

 

블랙먼데이 당시의 다우지수 _ 출처:wikipedia.com

블랙먼데이 당시의 런던 FTSE100지수 _ 출처:wikipedia.com

 

블랙 먼데이는 일반적으로 1987 년 10 월 19 일에 전 세계적으로 갑작스럽고 심각하며 예상치 못한 주식 시장 폭락과 관련된 이름입니다. 호주와 뉴질랜드에서는 시간대 때문에 블랙 화요일이라고도합니다. 미국과는 다릅니다.

23 개 주요 세계 시장 모두 1987 년 10 월에 급격한 하락을 경험했습니다. 미국 달러로 측정했을 때 8 개 시장은 20 ~ 29 %, 3 개는3개는 30 ~ 39 % (말레이시아, 멕시코, 뉴질랜드), 3개는 40 % 이상 감소했습니다 (홍콩, 호주 및 싱가포르).

가장 적게 영향을받은 것은 오스트리아 (11.4 % 하락)였고 가장 많은 영향을 받은 것은 홍콩이 45.8 % 하락했습니다.

23 개의 주요 산업 국가 중 19 개 국가가 20 % 이상 감소했습니다.

전 세계적 손실은 미화 1 조 71 천억 달러로 추산되었습니다.

충돌의 심각성은 확장 된 경제 불안정 또는 대공황의 재현에 대한 두려움을 촉발시켰습니다.

주식 시장 붕괴가 더 넓은 경제 ( '실물 경제')로 확산되는 정도는 각국이 대응하여 추구 한 통화 정책과 직접적으로 관련이 있습니다. 미국, 서독, 일본의 중앙은행은 금융 기관의 채무 불이행을 방지하기 위해 시장 유동성을 제공했으며 실물 경제에 미치는 영향은 상대적으로 제한적이고 단기적이었습니다. 

그러나 뉴질랜드 중앙은행 (Reserve Bank of New Zealand)의 통화 정책 완화를 거부한 것은 뉴질랜드의 금융 시장과 실물 경제 모두에 상당히 부정적이고 상대적으로 장기적인 결과를 가져왔습니다. 

1987 년의 붕괴는 또한 금융 옵션 가격 책정에서 발생하는 내재 변동성 패턴을 변경했습니다. 미국 시장에서 거래되는 주식 옵션은 폭락 이전에 변동성 미소를 보여주지 않았지만 그 이후에 미소를 보이기 시작했습니다. 

 

배경

1982 년 8 월부터 1987 년 8 월 정점까지 다우 존스 산업 평균 (DJIA)은 1987 년 8 월 현재까지 44 % 상승한 것을 포함하여 776에서 2,722로 상승했습니다. 19 개 가장 큰 시장에 대한 시장 지수의 상승 이 기간 동안 세계 평균은 296 %였습니다. 뉴욕 증권 거래소에서 거래되는 평균 주식 수는 6,500만 주에서 1 억 1,800 만 주로 증가했습니다. 

1985 년 말과 1986 년 초, 미국 경제는 1980 년대 초의 불황에서 빠른 회복에서 더 느린 확장으로 전환되어 경제가 둔화되고 인플레이션이 하락함에 따라 짧은 "연착륙"기간이 발생했습니다.

1987 년 10 월 14 일 수요일 아침, 미국 하원의 방법 및 수단위원회는 금융 합병 및 레버리지 매입과 관련된 세금 혜택을 줄일 수 있는 세금 법안을 도입했습니다. 또한 미국 상무부가 발표 한 예상치 못한 높은 무역 적자 수치는 미국 달러 가치에 부정적인 영향을 미치면서 금리를 상승시키고 주가에 하락 압력을 가했습니다. 

그러나 소식통은 이러한 뉴스 이벤트가 충돌로 이어졌는지 의문을 제기했습니다. 노벨상을 수상한 경제학자 로버트 J. 쉴러 (Robert J. Shiller)는 폭락 직후 889 명의 투자자 (개인 투자자 605 명, 기관 투자자 284 명)를 대상으로 당시 경험의 여러 측면을 조사했습니다. 오직 세 명의 기관 투자자들과 개인 투자자들은 제안된 세법에 관한 뉴스가 붕괴의 계기가 되었다는 믿음을 보고하지 않았습니다. Shiller에 따르면 가장 일반적인 반응은 당시 투자자들의 일반적인 사고방식과 관련이 있었습니다. 즉, "너무 많은 부채"로 인해 발생할 수 있는 충돌이 임박했다는 "직감"이었습니다. 

1987 년 10 월 14 일 수요일 DJIA는 2,412.70으로 95.46 포인트 (3.81 %) 하락했으며 다음날 또 다른 58 포인트 (2.4 %) 하락하여 8 월 25 일 사상 최고치에서 12 % 이상 하락했습니다. 10 월 16 일 금요일 DJIA는 108.35 포인트 (4.6 %) 하락하여 2,246.74로 마감되었습니다. 주말 동안 시장이 문을 닫았지만 여전히 상당한 판매 압력이 존재했습니다. 포트폴리오 보험사의 컴퓨터 모델은 계속해서 매우 큰 매출을 요구했습니다. 더욱이 일부 대형 뮤추얼 펀드 그룹은 고객이 주말에 금요일 시장 마감 시와 동일한 가격으로 주식을 쉽게 상환할 수 있는 절차를 가지고 있습니다. 이러한 상환 요청 금액은 회사의 현금 준비금보다 훨씬 많았 기 때문에 다음 월요일 시장이 개장하자마자 주식을 대량 판매해야 했습니다. 마지막으로 일부 거래자들은 이러한 압력을 예상하고 예상 가격 하락 전에 월요일 일찍 공격적으로 매도하여 시장에서 앞서 나 가려고 했습니다. 

 

 

폭락 
1987 년 10 월 19 일 블랙 먼데이에 뉴욕 증권 거래소 (NYSE)가 개장하기 전에는 주식을 팔아야 한다는 억눌린 압력이 있었습니다. 시장이 열리자 매도 주문과 매수 주문 사이에 큰 불균형이 발생하여 주가가 크게 하락했습니다. 당시 규정에 따라 주문 불균형이 주문을 주문을 처리할 수 있는 전문가의 능력을 초과하는 경우 지정된 마켓 메이커 ( "전문가"라고도 함)가 주식 거래를 지연하거나 중단할 수 있었습니다. 19 일의 주문 불균형이 너무 커서 S & P 500 지수 (S & P)의 95 개 주식이 늦게 개장했으며 30 개 DJIA 주식 중 11개도 그랬습니다. 그러나 중요한 것은 선물 시장이 전반적으로 정시에 열리면서 대량 판매되었다는 것입니다. 

블랙 먼데이에 DJIA는 508 포인트 (22.6 %) 하락했으며 선물 거래소와 옵션 시장의 붕괴를 동반했습니다. 이것은 DJIA 역사상 가장 큰 일일 비율 하락이었습니다. 대폭적인 매도는 특히 마지막 90 분 거래 동안 하루 종일 가파른 가격 하락을 일으켰습니다.

S & P 500 지수는 282.7에서 225.06으로 20.4 % 하락했습니다. 나스닥 종합 지수는 11.3 %에 불과했다. 판매자의 제약 때문이 아니라 나스닥 시장 시스템이 실패했기 때문이다. 매도 주문으로 인해 NYSE의 많은 주식이 거래 중단 및 지연에 직면했습니다. NYSE에 상장된 2,257 개의 주식 중 하루 동안 195 개의 거래 지연 및 중단이 있었습니다. 나스닥 시장은 훨씬 더 나빠졌습니다. 시장 조성자들이 거래를 철회할 수 있는 "시장 형성"시스템에 의존했기 때문에 나스닥 주식의 유동성이 말라 버렸다. 많은 주식을 거래하는 것은 주식의 매도 호가가 매도 호가를 초과하는 병리 적 조건에 직면했습니다. 이러한 "잠긴"조건은 거래를 심각하게 줄였습니다. NASDAQ에서 Microsoft 주식 거래는 총 54 분 동안 지속되었습니다. 총거래량이 너무 커서 당시의 컴퓨터와 통신 시스템이 압도되어 주문이 한 시간 이상 채워지지 않았습니다. 대규모 자금 이체가 몇 시간 동안 지연되었고 Fedwire 및 NYSE SuperDot 시스템이 장기간 중단되어 거래자들의 혼란을 더욱 가중시켰습니다. 

 

 

 

De-linked 시장 및 지수 차익 거래
정상적인 상황에서 주식 시장과 주요 파생 상품 (선물 및 옵션)의 시장은 특정 주식의 가격이 선물 및 옵션 시장의 상대 가격과 밀접한 관련이 있다는 점을 고려할 때 기능적으로 단일 시장입니다.  파생 상품 시장의 가격은 다소 차이가 있지만 일반적으로 기초 주식의 가격과 밀접하게 연결되어 있습니다 (예를 들어, 선물 가격은 일반적으로 특정 현물 주식의 가격보다 높습니다). 위기 동안이 연결 고리는 끊어졌습니다. 

주식 시장이 닫혀있는 동안 선물 시장이 열리면 가격 불균형이 발생했습니다. 늦게 개장 한 주식의 상장 가격은 전날 종가에서 변경될 기회가 없었습니다. 따라서 제시된 가격은 "부실"했으며 현재의 경제 상황을 반영하지 않았습니다. 그들은 일반적으로 예상했던 것보다 높게 상장되었습니다 (일반적으로 주식보다 높은 각각의 선물보다 극적으로 높음). 

이러한 시장의 분리는 선물 가격이 가격 발견을 위한 수단으로써의 유효성을 일시적으로 상실했음을 의미했습니다. 그들은 더 이상 주식 시장 기대의 방향이나 정도를 상인에게 알리는 데 의존할 수 없습니다. 이것은 해로운 영향을 미쳤습니다. 투자자의 신뢰가 절실히 필요했던 시기에 불확실성과 혼란의 분위기를 더했습니다. 선물 시장의 할인이 논리적으로 투자자들이 더 낮은 가격에 주식을 기다릴 수 있음을 암시했기 때문에 투자자들이 "바람에 기대어"주식을 매수하지 못하도록 막았습니다. 그리고 그것은 포트폴리오 보험 투자자들이 주식 시장에서 팔도록 장려하여 주가를 더욱 낮추었습니다. 

선물과 주식 사이의 격차는 시장 주문에서 매도를 통해 이익을 얻으려는 지수 차익 거래 거래자들에 의해 빠르게 발견되었습니다. 프로그램 거래의 한 형태 인 지수 차익 거래는 혼란과 가격 하락 압력을 가중시켰습니다. 

지수 선물과 주식 간의 차익 거래가 가격 하락 압력을 가했지만 급격한 가격 하락을 가져온 매도 주문의 급증이 애초에 시작된 이유를 설명하지 않습니다. 더욱이, 시장은 지수 차익 거래 프로그램 거래가 이들 시장 사이에 생성하는 연결 고리가 깨졌을 때 "가장 혼란스럽게"수행되었습니다.

 

 

포트폴리오 보험 헤지

포트폴리오 보험은 시장 펀더멘털의 변화보다는 시장 가격의 변화에 ​​대응하여 금융 상품 (예 : 주식 또는 선물)을 매매하여 위험을 관리하고 손실을 제한하는 헤징 기법입니다. 특히, 그들은 시장이 상승하거나 하락하는 이유에 대한 기본적인 정보를 고려하지 않고 시장이 상승할 때 매수하고 시장이 하락할 때 매도합니다.  따라서 이것은 시장을 불안정하게 만드는 피드백 루프를 만들 가능성이 있는 "정보 없는 거래"의 한 예입니다. 

이 전략은 컴퓨터 모델이 주가가 하락하고 가파른 가격을 지속한다고 지적한 포트폴리오 보험사에 의해 하락 압력의 원인이 되었습니다. 이 모델은 추가 판매를 권장했습니다. 이러한 헤지가 생성 한 컴퓨터 생성 피드백 루프의 잠재력은 충돌의 심각성을 복합화하는 요인으로 논의되었지만 초기 트리거가 아닙니다. 경제학자 Hayne Leland는 이러한 해석에 반대하며 포트폴리오 헤지가 주가에 미치는 영향은 아마도 상대적으로 작을 것이라고 주장합니다. 비슷하게, Chicago Mercantile Exchange의 보고서는 충돌 기간 동안 "뮤추얼 펀드, 중개인 딜러 및 개인 주주와 같은 다른 투자자의 영향력이 포트폴리오 보험사보다 3 ~ 5 배 더 크다"는 사실을 발견했습니다.  수많은 계량 경제학 연구에서 포트폴리오 보험이 붕괴를 악화시켰는지 여부를 결정하기 위해 증거를 분석했지만 그 결과는 불분명합니다. 포트폴리오 보험 거래가 없는 전 세계 시장은 미국 시장만큼 혼란과 손실을 경험했습니다. 예를 들어, Richard Roll의 교차 시장분석은 컴퓨터 화 된 거래 (포트폴리오 보험 포함)가 더 많은 시장이 실제로 없는 시장보다 상대적으로 적은 심각한 손실 (백분율 기준)을 경험한 것으로 나타났습니다. 

노이즈 트레이딩 
위기는 전 세계 시장에 영향을 미쳤습니다. 그러나 국제 뉴스 이벤트 나 시장 펀더멘털의 변화가 투자자 행동에 큰 영향을 미치는 것으로 밝혀지지 않았습니다. 대신, 이 기간 동안 시장 간의 동시 적 인과 관계와 피드백 행동이 극적으로 증가했습니다. 변동성, 혼란, 불확실성이 증가하는 환경에서 미국뿐만 아니라 전 세계의 투자자들은  주가 변동으로부터 정보를 추론하고 다른 투자자들과의 의사소통 [43]을 통해 두려움의 전염을 스스로 강화했습니다. 주로 시장 심리학에 기초한 거래 결정의 이러한 패턴은 종종 "소음 거래"의 한 형태라고 불리며, 이는 정보가 부족한 투자자가 "소음이 뉴스인 것처럼 거래"할 때 발생합니다. [소음이 나쁜 소식으로 잘못 해석되면 위험을 회피하는 거래자 및 중재자의 반응은 시장을 편향시켜 기본 주식의 기본 상태를 정확하게 반영하는 가격을 설정하지 못하게 합니다. 예를 들어, 10 월 19 일 뉴욕 증권 거래소가 문을 닫을 것이라는 소문은 추가적인 혼란을 야기하고 가격을 더욱 하락시켰으며, 다음날 두 개의 시카고 상품 거래소 청산 소가 부실했다는 소문은 일부 투자자들이 그 시장에서 거래하는 것을 방해했습니다. 

소음으로 인한 휘발성의 피드백 루프가 충돌의 심각한 깊이에 대한 주요 원인으로 일부 분석가에 의해 인용되었습니다. 그러나 초기 시장 붕괴를 촉발 한 원인은 설명하지 않습니다. 더욱이 Lawrence A. Cunningham은 소음 이론이 "실증적인 경험적 증거와 잘 발달된 지적 기반에 의해 뒷받침되지만"1987 년 10 월의 충돌과 같은 사건을 설명하는 데 부분적으로 만 기여한다고 제안했습니다. 심리적 또는 정서적 요인의 영향을 받지 않는 정보에 입각 한 거래자들은 덜 위험하다고 알고있는 거래를 할 여지가 있습니다. 

 

 

마진 콜과 유동성
Frederic Mishkin은 가장 큰 경제적 위험은 붕괴 당일 사건이 아니라 증권 산업의 확장 된 유동성 위기가 중개 회사의 지불 능력과 생존 가능성을 위협하기 시작하면 "증권 회사의 붕괴 확산"가능성이 있다고 제안했습니다. 전문가. 이 가능성은 충돌 다음날 처음으로 나타났습니다. 적어도 처음에는 이러한 기관이 실패할 수 있는 매우 실제적인 위험이 있었습니다. 그럴 경우 파급 효과가 전체 금융 시스템을 휩쓸어 실물 경제 전체에 부정적인 결과를 초래할 수 있습니다. 

이러한 유동성 문제의 원인은 마진 콜의 일반적인 증가였습니다. 시장이 급락한 후 평균 규모의 약 10 배, 이전 오전 변동폭이 가장 높은 통화보다 3 배 더 컸습니다. 몇몇 회사는 고객 계좌에 현금이 부족했습니다 (즉, "과소 분리"되었습니다). 부족분을 충당하기 위해 자체 자본에서 자금을 인출하는 기업은 때때로 자본 부족 상태가 되었습니다. 11 개 기업은 단일 고객으로부터 조정된 순 자본을 초과하는 마진 콜을 받았으며, 때로는 2 대 1까지 증가했습니다. 투자자들은 20 일 개장 전 19 일 마진 콜에 대한 상환이 필요했다. 정보 센터 회원사들은 이러한 갑작스럽고 예상치 못한 비용을 충당하기 위해 대출 기관에 신용을 연장할 것을 요청했지만 추가 신용을 요청하는 중개 업체는 신용 한도를 초과하기 시작했습니다. 은행들은 또한 혼란스러운 시장에 대한 그들의 참여와 노출을 증가시키는 것에 대해 걱정했습니다. 은행에 대한 신용 요구의 규모와 긴급 성은 전례가 없었습니다. 일반적으로 거래 상대방의 신용도가 높아지고 담보 가치가 불확실 해지면서 상대방 리스크가 증가했습니다. 

블랙 먼데이 하락은 현재 다우 존스 산업 평균에서 가장 큰 일일 변동 목록에서 가장 큰 하락입니다. (1914 년 12 월 12 일 토요일은 DJIA의 일일 최대 감소율로 잘못 인용되는 경우가 있습니다. 실제로는 1916 년 DJIA의 재정의로 인해 24.39 % 의 겉보기 감소가 소급 적으로 발생했습니다. 

연방 준비은행의 대응
연방 준비은행은 위기에 대응하기위한 최후의 수단으로 대출 기관 역할을했습니다. 연준은 공개 선언을 통한 위기 관리, 공개 시장 운영을 통한 유동성 공급, 은행이 증권 회사에 대출하도록 설득하고 직접 개입했습니다. 

10 월 20 일 아침, 앨런 그린스펀 연준 의장은 "연방 준비 은행은 국가의 중앙은행으로서의 책임과 일관되게 오늘 경제 및 금융 시스템을 지원하기 위한 유동성의 원천 역할을 할 준비가 되어 있음을 확인했습니다.". Fed 소식통은 오해를 피하기 위해 간결함이 의도적이라고 제안했습니다.  이 "특이한"발표는 아마도 전례 없는 유동성에 대한 수요와 유동성 위기의 즉각적인 잠재력에 직면 한 시장에 진정 효과가 있었을 것입니다. 

연준은 시장 유동성을 제공하고 위기가 다른 시장으로 확대되는 것을 막기 위해 행동했습니다. 곧바로 공개 시장에서의 구매를 통해 준비금을 금융 시스템에 투입하기 시작했습니다. 이로 인해 연방 기금 금리가 0.5 % 하락했습니다. 연준은 몇 주 동안 광범위한 공개 시장 매입을 계속했습니다. 연준은 또한 정기적으로 예정된 시간 1 시간 전에 이러한 개입을 반복적으로 시작하여 딜러에게 사전 저녁에 일정 변경을 알 렸습니다. 이것은 유동성이 다가오고 있다는 시장 신뢰를 회복하기 위해 Greenspan의 초기 발표와 유사한 매우 유명하고 공개적인 방식으로 수행되었습니다.  연준의 보유량은 시간이 지남에 따라 눈에 띄게 확장되었지만 확장 속도는 과도하지 않았습니다.  더욱이, 연준은 장기적인 정책 목표에 부정적인 영향을 미치지 않도록 이러한 보유 자산을 처분했습니다.  

연준은 불안한 은행이 증권사에 대출을 하도록 동기를 부여한 도덕적 고집 전략과 유동성을 적극적으로 공급함으로써 은행을 안심시키려는 움직임을 결합함으로써 전례 없는 신용 요구를 성공적으로 충족시켰습니다. 경제학자 벤 버냉키 (나중에 연방 준비은행 의장이 되었던)는 다음과 같이 썼습니다.

연준의 핵심 조치는 혼란스러운 상황과 심각한 불리한 차용자 선택의 가능성에도 불구하고 관습적인 조건으로 은행이 (유동성 및 유동성 공급에 의해) 대출을 유도하는 것이었습니다. 예상대로 이러한 대출을 하는 것은 은행 (그리고 연준)의 관점에서 볼 때 돈을 잃는 전략이었음에 틀림없다. 그렇지 않으면 연준의 설득이 필요하지 않았을 것입니다. 

연준의 두 부분으로 구성된 전략은 시카고와 특히 뉴욕의 대형 은행이 증권 회사에 대출하는 금액이 크게 증가하여 거의 두 배로 늘어 기 때문에 완전히 성공적이었습니다. 

 

s&p500 지수 타임라인 _ 출처:wikipedia

 

 

반등
대공황이 반복될 것이라는 두려움에도 불구하고, 시장은 폭락 직후 급등하여 바로 다음날 102.27 점, 10 월 22 일 목요일 186.64 점을 얻었습니다. 

다우가 완전히 회복하는 데 2 ​​년이 걸렸고 1989 년 9 월까지 시장이 회복되었습니다. 

1987 년 사고로 잃어버린 가치를 모두 되찾았습니다. DJIA는 1987 년에 0.6 % 상승했습니다.



영국
10 월 16 일 금요일, 런던의 모든 시장은 1987 년 대 폭풍으로 인해 예기치 않게 문을 닫았습니다. 재개 장 후 충돌 속도가 빨라졌고 일부는 폭풍 폐쇄로 인한 것입니다. 오전 9시 30 분까지 FTSE 100 지수는 136 포인트 이상 하락했습니다. [7 이틀 만에 23 % 하락했는데, 이는 NYSE가 추락 당일 하락한 것과 거의 같은 비율입니다. 그 후 주식은 11 월 중순에 폭락 전 고점보다 36 % 낮은 저점에 도달할 때까지 덜 가파르 기는 했지만 계속 하락했습니다. 주식은 1989 년까지 회복되기 시작하지 않았습니다. 

 

 

일본
일본에서는 1987 년 10 월 폭락을 "파란 화요일"이라고 부르기도 합니다. 부분적으로는 시간대 차이 때문이고, 부분적으로는 초기 충돌 후의 영향이 비교적 경미했기 때문입니다. 이코노미스트 Ulrike Schaede에 따르면, 두 곳 모두에서 초기 시장 붕괴가 심각했습니다. 도쿄 시장은 하루 동안 14.9 % 하락했고 일본의 손실은 4,100 억 달러로 뉴욕의 5 천억 달러에 이어 전 세계 총 손실액 1.7 달러에 이어졌습니다. 일조. 그러나 미국과 일본 금융 시스템 간의 체계적인 차이로 인해 10 월 20 일 화요일 폭락 당시와 그 이후에 상당한 다른 결과가 나타났습니다. 일본에서 계속되는 공황은 최악의 경우 경미했습니다. 니케이 225 지수는 불과 5 개월 만에 붕괴 이전 수준으로 돌아왔습니다. 다른 글로벌 시장은 추락 후 실적이 좋지 않았으며 뉴욕, 런던, 프랑크푸르트 모두 동일한 수준의 회복을 달성하는 데 1 년 이상이 필요했습니다. 

이코노미스트 데이비드 D. 헤일에 따르면 당시 일본의 독특한 제도적 특성 중 일부는 변동성을 줄이는 데 도움이 되었다고 합니다. 여기에는 10 ~ 15 % 이상의 주식 가격 변동에 대한 급격한 제한과 같은 거래 억제가 포함되었습니다. 국내 및 국제 거래자의 공매도에 대한 제한 및 제도적 장벽; 변동성의 변화에 ​​대응하여 증거금 요건을 자주 조정합니다. 뮤추얼 펀드 상환에 대한 엄격한 지침; 그리고 주식의 총지분을 통제하고 증권 산업에 대한 도덕적 고백을 행사하기 위한 재무부의 조치. 후자의 예는 경제부가 붕괴 당일 이른 오후에 4 대 증권사 대표를 차에 초대했을 때 발생했다. 사역에서 차를 마친 후이 회사들은 Nippon Telegraph and Telephone에서 주식을 대량 구매하기 시작했습니다. 

 

 

 

뉴질랜드

뉴질랜드 증시의 폭락은 현저하게 길고 깊었고, 다른 글로벌 시장이 회복된 후에도 오랜 기간 동안 하락을 계속했습니다. 더욱이 다른 나라들과 달리 뉴질랜드의 경우 1987 년 10 월 폭락의 영향이 실물 경제에 퍼져 장기적인 경기 침체에 기여했습니다. 

1980 년대 중반 세계 경제 호황의 영향은 외환 통제의 완화와 은행 규제 완화의 물결로 뉴질랜드에서 증폭되었습니다. 특히 규제 완화는 금융 기관이 대출에 대한 경험이 거의 없었지만 갑자기 훨씬 더 많은 대출의 자유를 주었다. 금융 산업은 행복감에 근접한 낙관주의가 증가하고 있었다. 이것은 주식 시장과 부동산에 대한 투기 증가를 포함하여 더 큰 재무 위험을 감수하는 분위기를 조성했습니다. 뉴질랜드의 상대적으로 높은 이자율에 매료된 외국인 투자자들이 참여했습니다. 1984 년 말부터 블랙 먼데이까지 상업용 부동산 가격과 상업용 건설은 급격히 상승한 반면 주식 시장의 주가는 세 배가되었습니다. 

뉴질랜드 주식 시장은 붕괴 첫날 거의 15 % 하락했다.  폭락 이후 처음 3 개월 반 동안 뉴질랜드 시장 점유율은 절반으로 떨어졌다. [84] 1988 년 2 월 저점에 도달했을 때 시장은 가치의 60 %를 잃었습니다. 금융 위기는 중요한 거시 경제적 결과와 함께 디 레버 리징의 물결을 촉발했습니다. 투자 회사와 부동산 개발자는 부분적으로는 주가 손실을 상쇄하기 위해 부분적으로, 부분적으로는 붕괴로 인해 과도한 건물이 노출되었기 때문에 부동산의 화재 판매를 시작했습니다. 더욱이 이 회사들은 차입금 증가를 위해 자산을 담보로 사용하고 있었습니다. 따라서 재산 가치가 붕괴되면 대출 기관의 대차 대조표의 건전성이 손상되었습니다. 그러나 뉴질랜드 중앙은행은 위기에 대응하여 통화 정책 완화를 거부하였는데, 이는 기업이 의무를 이행하고 운영을 유지하는 데 도움이 되었을 것입니다. 향후 몇 년 동안 유해한 영향이 확산됨에 따라 주요 기업과 금융 기관이 문을 닫고 뉴질랜드와 호주의 은행 시스템이 손상되었습니다. 신용에 대한 액세스가 감소했습니다. 이들의 조합은 1987 년부터 1993 년까지 긴 불황에 크게 기여했습니다. 

가능한 원인들
1987 년 추락의 원인에 대한 명확한 결론은 나오지 않았습니다. 주식은 다년간 강세를 보였고 미국의 시장 가격-수익률은 전후 평균 이상이었습니다. S & P 500은 23 배의 수익으로, 전후 최고치이며 평균 14.5 배의 수익을 훨씬 상회했습니다. 무리의 행동과 심리적 피드백 루프는 모든 주식 시장 붕괴에서 중요한 역할을 하지만 분석가들은 외부 트리거 이벤트를 찾으려고 노력했습니다. 주식 시장의 과대평가에 대한 일반적인 우려를 제외하고, 붕괴에 대한 책임은 프로그램 거래, 포트폴리오 보험 및 파생 상품, 경제 지표 악화에 대한 사전 뉴스 (즉, 대규모 미국 상품 무역 적자 및 하락하는 미국 달러)에 할당되어 있습니다. , 이는 미래의 금리 인상을 의미하는 것 같음). 

결과 규제
1987 년 폭락의 결과 중 하나는 차단기 또는 거래 제한의 도입으로, 일부 지수에서 예외적으로 큰 가격 하락의 경우 거래소가 일시적으로 거래를 중단할 수 있도록 했습니다. 냉각기간이 패닉 매도를 해소하는 데 도움이 된다는 생각을 바탕으로 이러한 필수 시장 폐쇄는 거래일 동안 사전 정의된 대규모 시장 하락이 발생할 때마다 트리거 됩니다.  이러한 거래 제한은 2020 년 주식 시장 붕괴 동안 여러 번 사용되었습니다. 

 

 

 

 

# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다.

# 본 글에서 거론된 주식의 매수, 매도는 투자자 본인의 판단이며, 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다. 

# 본 글은 주식 경제 이슈에 대한 미국개미의 개인적이며 자체적인 분석이며, 주식이나 경제 관련 정보를 스크랩하는 공간일뿐입니다.