선요약 : 유나이티드내추럴푸드 United Natural Foods (티커:UNFI)는 강력한 장점과 유망한 성장성을 가진 훌륭한 경기방어 소비재 사업이다. 또한 저평가되어 있어서 새로 진입하기에 좋아보인다. 장기적인 주가전망도 좋아보여서 지켜볼 필요가 있다. 아직 배당금은 지급하지 않는다.
불확실한 경제 상황 속에서, 투자자들은 그들의 안정적인 산업과 경제적 다재다능함 그리고 매력적인 투자 특성 때문에 경기방어적인 소비재 투자에 점점 더 끌리고 있다.
소비재 부문을 조사해 보면 흔히 간과되는 산업계의 거물인 United Natural Foods Inc.가 드러난다.
UNFI는 고무적인 장기 전망과 함께 환상적인 불경기에 저항하는 투자 기회를 제공한다.
유나이티드내추럴푸드의 비즈니스 강점
연간 수익이 270억 달러를 초과하는 유나이티드내츄럴푸드(티커:UNFI)는 북미 및 캐나다의 가장 큰 식품 도매업체 중 하나로, 두 대륙에 분산된 30,000개 이상의 고객 지역에 275,000개 이상의 제품을 유통하고 있다.
엄청난 규모, 운영 효율성, 상당한 매출 다각화를 비롯한 뚜렷한 비즈니스 이점을 제공한다.
이 회사는 미국/캐나다 인구의 85% 내에 위치한 55개 식품 유통 센터를 통해 자연, 유기농, 특산물, 농산물, 재래식 식료품 및 소매업체 서비스를 선도하는 유통업체다.
UNFI는 고객들과 가까이 있기 때문에 상당한 비용 이점을 제공한다.
제품 운송 비용(음식 배달 사업에서 가장 비용이 많이 드는 측면)이 최소화되어 운영을 간소화하고 수익 증대를 촉진할수 있다.
이는 UNFI가 경쟁사보다 더 빠르고 더 나은 가격으로 도매 식품 품목을 배송할 수 있기 때문에, 경쟁력 있는 가격 이점을 제공하는 것이다.
식품 산업은 역사적으로 낮은 한 자리 수 이익률로 경색되어 있는 극도로 위험한 산업이다.
그러나 대규모 운영 규모를 통해 UNFI는 대규모 자재 구매, 효율적인 화물 및 물류 장비, 주요 식품 소매업체와의 협상력을 통해 비용 효율성을 높일 수 있었다. 그것은 고객에게 더 빠르고 더 경쟁력 있는 가격으로 도매 식품들을 배달할 수 있다.
UNFI의 수익은 경기불황에 대한 내성이 매우 높다.
이 회사는 도매 및 소매 운영 부문에 걸쳐 광범위한 고객들로부터 수익을 창출하여 단일 고객 손실과 관련된 부정적인 영향을 완화하는 데 도움이 된다.
UNFI는 20년 이상 Whole Foods Markets의 주요 유통업체였으며, Whole Foods(AMZN), KR(KR), Swarters(SFM), Wegmans(SFM), Harris Teter, Cash and Carry, Fresh Store 에 이르기까지 널리 알려진 여러 식품 소매업체와 지속적인 경쟁 관계를 맺고 있다.
UNFI는 경쟁업체로는 스파르타 내쉬(SPTN)만 있으며, 다른 유명 식품 유통업체 시스코(SYY) 및 US FooD(USFD)는 식당, 학교, 기업, 병원 등을 대상으로 하는 서로 다른 인구통계학적 타게팅 서비스를 제공한다.
UNFI는 도매 및 소매 부문 모두에서 슈퍼마켓과 식품 소매점을 대상으로 한다.
UNFI는 소매업과 식품 도매 부문에 초점을 맞추고 있어, 고객 기반이 식료품 구매에 일상적으로 관여하기 때문에 수익을 매우 안정적으로 만든다.
그것은 비탄력적인 수요의 기초적인 필수품인 상품을 유통시키고 있다.
경제적 궁핍, 전쟁 등과 관계없이, 모든 사람들은 식료품을 사고 먹을 필요가 있다.
봉쇄와 국가 대유행 속에서도 UNFI는 2020년에 강력한 성능을 보여주었다.
그것은 모든 채널에 걸쳐 21% 증가한 107억 달러, 독립 소매점의 매출은 21% 증가한 67억 달러, 소매 판매는 41.0% 증가한 170만 달러를 기록했다.
이 회사는 20년 이상 지속적인 매출 확대를 경험해 왔으며, 수년 동안 중간 한 자리 수 이상의 높은 성장률을 보여 왔다.
유나이티드내추럴푸드의 근본적인 식품 사업은 장기간의 안정적인 수입 전망과 함께 매우 불경기에 저항적이다.
성장 벡터
유나이티드내추럴푸드(UNFI)는 여러 가지 유익한 시장 개발과 긍정적인 성장 외적 측면에서 이익을 얻는다.
근본적으로, 회사는 지속적으로 증가하는 수요에 따라 필수적인 식량 자원을 공급한다.
인구가 증가함에 따라, 식량 수요가 증가하여 재고 회전율, 판매량, UNFI의 세입이 증가한다.
코로나 바이러스 대유행의 결과로, 개인들은 여전히 밖에 나가거나, 모임에 참석하거나, 직장에 들어가거나, 식당과 다른 음식 서비스 시설로 나가는 것을 주저하고 있다.
전통적으로 식당, 학교, 직장 근처, 술집 등에서 소비되던 돈이 식료품 소비로 향하고 있다.
일부 추정치는 식당 산업이 대유행의 결과로 2,000억 달러 이상의 손실을 입었다는 것을 나타낸다.
비록 식당업계에 엄청난 피해를 입히지만, 손실된 돈은 크로거, 월마트(WMT) 등 소매 식료품 부문으로 향하게 될 것이다.
2021년까지 가까운 장래에, 이것은 소매 식료품과 식품 도매업자들에게 지속적인 역풍을 제공하여 최고의 매출을 증대시키는 데 도움이 될 것이다.
2021 회계 연도 순매출액을 27~278억 달러로 예상하고 있다.
이는 2020 회계연도 중반에 비해 3.3%의 성장을 의미한다.
또한, 유나이티드내추럴푸드는 조정된 EBITDA 예상 6억 9천만-7억 3천만 달러를 재확인했는데, 이는 2020 회계연도 중반에 비해 5.5% 증가한 수치다.
아마존이 홀푸드를 구입한 후, UNFI는 주로 아마존이 자사의 식품 공급에 더 많은 범주와 더 많은 SKU를 통합하고 회사의 식품 제공량을 공격적으로 확장시켰기 때문에 전체 채널 플랫폼 전반에 걸쳐 상당한 매출 증가를 목격했다. 아마존이 자사의 아마존 프레쉬, 식품, 서비스 상품을 계속 늘려감에 따라 UNFI는 향후 수년간 큰 수혜자가 될 것이다.
현재와 같이 UNFI는 아마존 식품 서비스 사업의 필수적인 부분으로서, 미국 전역과 전체 식품 지역의 식품 유통 물류를 감독하고 있다. UNFI는 2025년에 만료될 예정인 유통업체의 식품 유통을 처리하기 위해 홀 푸드사와 5년 계약을 맺고 있다.
하지만, 모든 가능성에서, 아마존뿐만 아니라 홀푸드와의 UNFI의 굳건한 관계는 가까운 미래까지 계속될 것이다.
전략적으로 아마존이 수백억 달러를 투자하고,, 특히 식품용 40개 이상의 유통 시설을 설치하고 배달 차량을 인수하는 것은 재정적으로 타당하지 않다.
이 모든 것이 낮은 숫자의 투자 수익을 창출하기 위해서라고 생각된다.
아마존의 온라인 식료품 매출은 CAGR 9%로 빠른 속도로 증가하고 있으며, 2021년 식료품 매출은 230억 달러에 이를 것으로 예상된다.
UNFI는 아마존과 홀푸드에서 비롯된 수익을 오래도록 지속함으로 꾸준히 이익을 얻을 것이다.
재무 및 가치 평가
UNFI의 재무 상태를 살펴본 결과, 회사의 손익계산서가 매우 좋은 실적을 보이고 있으며,
꾸준한 매출 신장, 작년보다 거의 20% 증가했으며, 20년 동안 수익이 증가했음을 알 수 있다.
이 회사는 식품 사업 가격 경쟁력이 매우 높기 때문에 한 자릿수의 이윤이 드물지 않다.
코로나 바이러스 대유행 중 2019-2020년 이후 순이익은 역사적으로 낮은 한 자릿수에 머물러 왔다.
UNFI는 대차대조표에서 몇 가지 취약점을 보여 준다.
즉, 회사는 부채가 26억 달러, 보통 부채 대비 2:1이며, 부채는 약 20% 커버리지에서 영업 현금 흐름으로 충당된다.
그러나 UNFI는 실질적인 유동성 보유액이 부족하고 단지 4천9백만 달러의 유동성을 보여준다.
벨류에이션 관점에서 UNFI는 P/E, PEG, PB 또는 할인된 현금흐름 등 분석 수단으로 저평가되어 있으며, 주식은 6.7배 PER로 거래되고 있으며, 크게 저평가되어 있다.
할인된 현금흐름 분석에 따르면 현재 15.58달러는 미래현금흐름가치인 86.01달러보다 훨씬 낮은 금액으로 주식이 82% 저평가되어 있음을 의미한다.
결론
유나이티드내추럴푸드(티커:UNFI)는 지금 진입하기에 좋은 기회인 것 같다. 이 회사는 엄청난 불황에 대한 저항성과 엄청난 가치, 그리고 꾸준한 성장성을 보여주고 있다. 유나이티드내츄럴푸드(UNFI)는 현재 주당 15.87달러이고, 배당은 지급하지 않는다.
# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 본 글에서 거론된 주식의 매수,매도는 투자자 본인의 판단이며 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.
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