어도비(ADBE):워크프론트인수의사_코웬리포트요약_미국주식x미국개미

어도비(ADBE)의 프로그램들..._출처:ADOBE

선요약 : 어도비(ADBE)는 워크프론트Workfront를 $1.5billion에 인수하겠다는 의사를 밝힘. 코웬(COWEN)은 어도비(ADBE)의 목표가를 $585로 상향시킴.

 

 

어도비(ADBE)

 

코웬(COWEN)은 현재 시가총액 216.83B 주당 452$인 어도비(ADBE)의 목표가를 585$로 제시하며, 보고서를 냈다. 어도비(ADBE)는 아직 배당금 지급은 하지 않는 성장주이다.

피터린치식으로 비즈니스 모델을 아주 간단히 설명해보자면,

유튜브같은 영상제작 편집에 필수적인 프로그램들을 만드는 회사이다.

 

암튼, 코웬의 보고서(#출처 : cowen.com) 내용을 읽어보니 아래와 같다. 긴글+노잼주의...

 

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지난밤 어도비(ADBE)는 마케팅 조직에서 활용도가 높은 Work Management 플랫폼 제공업체인 Workfront를 1.5 billion에 인수하겠다는 의사를 밝혔다. 자세한 내용은 거의 제공되지 않았지만, 우리가 알고 있는 바에 따르면, ADBE가 Work Collaboration/Orchosition 시장에 진입하는 것에 대해 투자자들은 흥분해야 하는 매력적인 배수라는 점을 활용해야 할 시너지가 많다고 생각한다.

 

장종료 후 ADBE는 특히 대기업 환경에서 마케팅 전문가가 많이 사용하는 유타에 소재한 Work Management and Project Management 플랫폼인 Workfront를 인수하기로 최종 합의했다고 발표했다.
워크프론트는 1.5 bln에 구매될 것이며, 우리는 CY20E 종료 ARR이 약 2억 5천만 달러에 6배 정도 될 것으로 추정하며, 우리는 회사가 현금 흐름의 긍정적인 20% Y/Y를 가지고 ARR을 성장시키고 있었다고 믿는다. 워크프론트에는 약 3k 고객(및 사용자 수 1m 이하)이 있으며, 이 중 1k는 ADBE와 공동 고객으로, 강력한 시너지가 이미 존재하고 있으며 ADBE의 대규모 설치 기반에 교차 판매할 수 있는 매력적인 기회가 있음을 시사한다. 현재 워크프런트 고객으로는 딜로이트, 언더아머, 노드스트롬, 프루덴셜 파이낸셜, 더홈디포 등이 있으며, 포춘지 선정 100대 중 50대를 고객으로 하고 있다. 워크프런트는 2001년에 설립되었으며 현재 960명의 직원이 근무하고 있다.

■ 워크프런트는 인수 마감과 동시에 디지털체험 부사장 겸 GM으로 올해 초 ADBE에 입사한 아닐 차크라바시가 이끄는 ADBE의 체험클라우드 부문으로 접어든다. 워크프론트 최고경영자(CEO) 알렉스 슈트먼이 워크프론트를 운영해 아닐에게 직접 보고할 예정이다. 인수전은 ADBE의 1Q21에서 마감될 예정이다. 전화 회의는 열리지 않았다. 우리는 다음 달 분석일에 그것에 대해 더 많이 들을 수 있을 것으로 기대한다.

■ 우리는 인수의 팬이며, 우리는 ADBE가 디지털 마케팅 예산과 이니셔티브에 대한 ADBE의 위치를 강화하여 본질적으로 마케팅 워크플로우를 더 많이 소유할 수 있도록 하고 마케터, 디자이너, 기관 및 기타 중요한 구성 요소 간의 워크플로우 및 협업을 촉진할 수 있을 것으로 믿는다. 우리는 특히 복잡한 작업과 규제/준수 환경 내에서 다른 벤더가 잘 다루지 못하는 공간이라고 생각한다. 우리는 ADBE가 할 수 있다고 생각한다.
Day Software와 마찬가지로 시장 범주를 확장하고 TAM을 가속화하는 등 Workfront를 소유함으로써 상당한 시너지를 창출한다. 크리에이티브 클라우드와 크리에이티브 클라우드 간의 더욱 가공할 시너지를 이끌어낼 수 있는 자산이라고 우리는 생각한다.

■ Workfront에 대한 당사의 지식을 바탕으로, 다양한 소프트웨어 시스템(CRM, HR, ERP, 생산성, 협업, 파일 관리, 데이터 관리, 프로젝트 관리, 분석, 사고 대응 등)에 걸쳐 150개의 강력한 기본 통합 기능을 갖춘 대기업을 위해 구축된 제품이다.시스템 오브 컨버전스 및 최종 사용자 애플리케이션. 그것은 복잡한 회사들에서 번창한다.
워크플로우, 관련된 많은 다른 당사자, 레거시 환경을 포함한 상이한 시스템 간에 통합해야 하는 필요성. 또한 마케팅, 광고 및 크리에이티브 운영이 일반적인 배치 영역이지만 Workfront는 약물 개발, 제품 출시 관리, 은행 서비스에 대한 규제 승인, 전략, 변경 관리 등 다양한 수직적 사용 사례에 사용된다.
그리고 집행을 철저히 관리해야 한다. 종료 후, ADBE는 최종적인 인수 계약을 체결했다고 발표했다.
워크프런트(Workfront)는 유타주에 본사를 둔 업무 관리 및 프로젝트 관리 플랫폼으로, 특히 대기업 환경에서 마케팅 전문가가 크게 활용하고 있다.

■ 워크프론트는 1.5 bln에 인수될 것이며, 우리는 CY20E 종료 ARR이 약 2억 5천만 달러에 6배 정도 될 것으로 추정하며, 우리는 회사가 현금 흐름의 긍정적인 20% Y/Y를 가지고 ARR을 성장시키고 있었다고 믿는다. 워크프론트에는 약 3k 고객(및 사용자 수 1m 이하)이 있으며, 이 중 1k는 ADBE와 공동 고객으로, 강력한 시너지가 이미 존재하고 있으며 ADBE의 대규모 설치 기반에 교차 판매할 수 있는 매력적인 기회가 있음을 시사한다. 현재 Workfront 고객으로는 Deloitte, Under Armour, Nordstrom, Prudential Financial, The Home Depot 등이 있다.
포춘지 선정 100대 중 50대를 고객으로 꼽는다. 워크프런트는 2001년에 설립되었으며 현재 960명의 직원이 근무하고 있다.

■ 워크프런트는 인수 마감과 동시에 디지털체험 부사장 겸 GM으로 올해 초 ADBE에 입사한 아닐 차크라바시가 이끄는 ADBE의 체험클라우드 부문으로 접어든다. 워크프론트 최고경영자(CEO) 알렉스 슈트먼이 워크프론트를 운영해 아닐에게 직접 보고할 예정이다. 인수전은 ADBE의 1Q21에서 마감될 예정이다. 전화 회의는 열리지 않았다. 우리는 다음 달 분석일에 그것에 대해 더 많이 들을 수 있을 것으로 기대한다.

■ ADBE가 디지털 마케팅 예산과 이니셔티브에 대한 ADBE의 위치를 강화하여 본질적으로 마케팅 워크플로우를 더 많이 소유할 수 있도록 하고 마케터, 디자이너, 기관 및 기타 중요한 구성 요소 간의 워크플로우 및 협업을 촉진할 수 있을 것으로 믿는다. 우리는 특히 복잡한 작업과 규제/준수 환경 내에서 다른 벤더가 잘 다루지 못하는 공간이라고 생각한다.  우리는 ADBE가 Day Software와 같이 시장 범주를 확대하고 TAM을 가속화하는 등 Workfront를 소유함으로써 상당한 시너지를 낼 수 있다고 생각한다.

 

■ Workfront에 대한 당사의 지식을 바탕으로, 다양한 소프트웨어 시스템(CRM, HR, ERP, 생산성, 협업, 파일 관리, 데이터 관리, 프로젝트 관리, 분석, 사고 대응 등)에 걸쳐 150개의 강력한 기본 통합 기능을 갖춘 대기업을 위해 구축된 제품이다.시스템 오브 컨버전스 및 최종 사용자 애플리케이션. 그것은 복잡한 회사들에서 번창한다.
워크플로우, 관련된 많은 다른 당사자, 레거시 환경을 포함한 상이한 시스템 간에 통합해야 하는 필요성. 그리고 마케팅, 광고 및 크리에이티브 운영이 일반적인 배치 분야인 반면 워크프런트는 마약 개발, 제품 출시 관리, 은행 서비스에 대한 규제 승인 및 전략, 변경 관리 및 실행이 필요한 모든 수직적 특정 사용 사례에 사용된다. 이는 ADBE로 확장하기 위한 많은 방법을 제공하지만, 특히 매력적으로 보이는 한 영역은 크리에이티브 + 마케팅을 중심으로 계획과 같은 솔루션을 만들고 다른 사업 부문과의 협업을 추진하는 것이다.

■ 워크프런트가 SMAR, 아산, 월요일, TEAM의 Trello와 같은 새로운 회사들과 Wrike, Planview, Clarizen, CA/Clarity와 같은 더 많은 레거시 Project Portfolio Management 회사들을 포함하는 광범위한 Work Management 시장에서 활동하고 있지만, 워크프론트의 사업은 스프레드시트, 워드 워드 워드 워드 워드 워드프로세트와 같은 수작업과 같은 수작업과 같은 수작업과 같은 수작업과 같은 수작업과 같은 수작업과 같은 수작업과 같은 수작업을 대체하는 것으로 생각된다., MSFT 쉐어포인트 또는 IBM/FileNet 문서 관리 시스템. 결국.
새로운 Work Management 공급업체 중 일부는 팀 기반 작업 관리에 더 중점을 두고 있는 반면 Workfront는 일반적으로 전체 부서가 한 번에 채택하는 것으로 시작하는 엔터프라이즈 플랫폼에 가깝고, 우리는 이 회사의 기업 고객이
평균 생성금액은 ARR에서 10만 달러 미만이다. 우리는 광범위한 Work Management 시장에서 Workfront의 초점이 ADBE를 위해 부가적으로 사용될 최소 20억 달러의 TAM에 달한다고 생각한다.

■ ADBE와 Workfront는 이미 자동화 및 통합 엔진인 Workfront Fusion과 파트너였다. 예를 들어, BT는 모든 ADBE 제품(AEM, Test & Target, Creative Cloud 포함) 사이의 핵심 워크플로우 엔진으로 Workfront를 사용한다.
BT가 여러 가지 방법으로 활용하는 것. 그리고 고객 중첩률이 약 33%에 불과한 상황에서 핵심 ADBE 설치 기반에 낮은 초기 교차 판매 기회를 포착하고 있다. 궁극적으로, 우리는 ADBE가 대규모 조직 내에서 마케팅 워크플로우를 소유할 수 있게 되어 ADBE의 경험 제품의 사용자 채택을 촉진하고 ADBE 에코시스템에 그것의 설치 기반을 더욱 활성화할 수 있을 것으로 믿는다. 워크프런트가 CY20을 $250mln ARR로 종료하고 20% Y/Y로 성장할 예정이라 구매 가격이 매우 유리하다고 판단된다. Workfront가 내년에 디지털 경험 매출 성장에 6-8%를 더하고 CY21이 끝날 때쯤에는 이 부문의 성장을 20% 중반으로 끌어올리는 데 도움이 될 것으로 본다.

 

 

잠재적인 리스크

 

■ CRM, ORCL과 같은 대형 벤더가 인수를 계속함에 따라 디지털 마케팅 분야의 경쟁이 치열해지고 있다. 이것은 승률에 무게가 실릴 수 있다.

■ 크리에이티브 클라우드 모델이 성숙함에 따라 혼합형 ARPU 수축을 상쇄하지 못할 경우 전체적인 수익성장에 무게를 둘 수 있는 낮은 ARPU 제품에서 더 큰 성장이 나올 것으로 보인다.

■ 프로모션 활동과 가격 변경은 분기별 ARR에 영향을 미칠 수 있는 신규 가입자 추가의 변동을 야기할 수 있다.

■ 여전히 클라우드 전환을 겪고 있는 일부 제품, 즉 Document Cloud가 있으며, 이를 가속화하면 더 가까운 수익/이익에 부담이 될 수 있다.

 

 

 

 

# 본 글은 주식 매수 매도 추천글이 아닙니다. 본 글에서 거론된 주식의 매수,매도는 투자자 본인의 판단이며 그 결과 또한 투자자 본인의 책임입니다.